一周主要回顾:1、行业跟踪:①8月汇丰PMI初值创9个月新低。外需滑坡是拖累指数下跌的主要因素，新接出口业务创下了2009年3月以来最大降幅。②上周我们发出报告《网络购物深度研究系列之八:服装网购总结篇》，对电子商务冲击下服装品牌运营商的生存环境进行总结分析并得出结论:与平台运营商比较，品牌运营商相对“有利可图”。网购对线下商务休闲男装、高端女装、高档家纺冲击较小，对少淑女装、童装、中低档家纺、休闲服冲击较大。品牌商对于网络不能仅持有渠道分销概念，而应该突出渠道营销理念，努力使线上线下形成良好互动。

　　2、公司跟踪:①富安娜（002327）中报:EPS为0.68元，同比增长27.6%，业绩符合预期。毛利率有所下降，受期间费用率下降影响，净利润率仍小幅上升。

　　公司坚持产品研发投入与创新，渠道拓展稳健，上半年净增门店147家至2076家，可比单店收入实现同比5%的增长水平。维持2012-2014年EPS为1.75/2.23/2.79元，对应PE为22/17/14倍，维持买入。②奥康国际（603001）中报:EPS为0.64元，同比增长19.4%，扣非后同增37.2%，业绩符合预期。公司上半年新增门店408家，其中直营70家。全年目标计划开店1000家左右。考虑到目前门店数量较多，预计后续开店速度会逐步放缓，维持2012-2014年EPS为1.40/1.68/1.97元，对应PE为18/15/13倍，维持增持。③希努尔（002485）中报:EPS为0.24元，同比增长4.9%，业绩略低于预期。

　　公司从优化营销渠道、加强研发投入与人才储备等多方面提升综合实力。

　　外延扩张加速带动销售费用率上升，净利润率有所下降。下调盈利预测，预计12-14年EPS为0.74/0.93/1.19元，对应PE为13/10/8倍，维持增持。④朗姿股份（002612）中报:EPS为0.71元，同比增长48%，业绩符合预期。成本控制得当，净利润率大幅提升，渠道整合使存货小幅提升，购置办公大楼导致预付账款增加。公司未来计划逐步提高成本控制能力，外延内生共促发展。上半年净增门店34家至422家，实现同店增速5.8%。维持12-14年EPS为1.51/2.12/2.77元，对应PE为23/16/12倍，维持买入。

　　上周纺织服装板块走势表现略弱于市场。上周纺织服装指数跌1.76%，相对申万A指数跌0.92%。其中，服装家纺指数跌1.79%，相对申万A指跌0.96%;纺织制造指数跌1.71%，相对申万A指跌0.88%。

　　行业基础数据:①8月汇丰PMI初值仅为47.8，创下9个月以来最低，中国制造业产出指数初值从7月份的50.9降至47.9，为5个月以来最低。

　　新出口订单创下了41个月最低值，显示制造业外需严重滑坡。②上周棉花、化纤价格涨跌互现:国内328级现货上周微涨0.2%收报18430元/吨，郑棉主力合约微涨0.8%报19590元/吨。涤纶短纤跌1.6%报10630元/吨，粘胶短纤涨1.3%报15700元/吨，锦纶切片走平报20400元/吨。

　　我们的观点:8月PMI初值创新低，服装企业中报业绩基本符合预期。当前投资和消费已经存在企稳迹象，但出口情况仍未出现好转趋势。从已公布中报的公司来看，出口制造企业上半年净利润呈负增长，中报业绩均低于预期，内销服装企业业绩基本符合预期。其中男装龙头增长较为稳健，九牧王（601566）略超预期、七匹狼符合预期，预计男装8-9月举行的2013春夏订货会增速在15-20%左右，略低于上半年;高端女装朗姿股份业绩符合预期;家纺行业中富安娜业绩符合预期，罗莱家纺（002293）业绩低于预期。我们仍然看好经营相对稳健、抗风险能力较强的品牌零售企业。持续推荐男装龙头七匹狼、九牧王、报喜鸟，以及潜力成长股上海家化（600315）和朗姿股份，罗莱家纺股价回调给予长期投资者更好的介入机会，建议适当关注。