在8月短暂驻留2%以后，9月的CPI如期回复至1.9%。专家认为，整个三季度的物价变动保持稳定，为预调、微调政策留出了空间，也有利于完成CPI年度4%的调控目标。

　　来自国家统计局的数据显示，2012年9月份，全国居民消费价格总水平同比上涨1.9%，其中，城市上涨2%，农村上涨1.7%；食品价格上涨2.5%，非食品价格上涨1.7%；消费品价格上涨1.8%，服务项目价格上涨2.3%。1~9月平均，全国居民消费价格总水平比去年同期上涨2.8%。

　　“低通胀”可以维持到年底

　　国务院国资委研究中心研究员胡迟认为重返“1”时代，这一点事先已经为许多机构所预测，没有太大悬念。实际上，目前CPI水平无论是低于还是高于2%，都有一定的偶然性，应当是基本正常，没有太大的区别，均表明了今年以来CPI走势较低的基本特征。

　　胡迟称，从原因看，9月份CPI数据重新回到2%以下，猪肉价格下降“功不可没”。数据显示，9月份猪肉价格同比下降17.6%，正是猪肉价格回落拉低了CPI总水平。因此，未来猪肉这类对CPI有重大影响的食品价格走向要给予高度关注跟踪。而展望未来的物价走势，应该说，在目前的基本经济环境下，今年以来“低通胀”的态势基本可以维持到年底及明年上半年。到了这个阶段，年初国务院所确定的4%的通胀目标，应当更加乐观地预计是能够完成的了。

　　对于余下3个月的物价形势，野村证券经济学家张智威认为，中国的CPI应该已经在今年7月份见底并会继续在四季度保持上升，特别是食品价格会因为冬季较强的季节性因素反弹。如果中国经济在四季度回升，那么也会增加非食品的物价上涨压力。

　　按照中国物价的周期性规律，随着天气转冷，蔬菜等商品的价格可能再度上升。从国际的情况来看，由于美国推出QE3，许多发达经济体目前均维持一个很低的利率水平。这类输入性通胀的外部因素，均有可能成为拉升国内物价水平的“推手”。

　　PPI会尽快见底

　　从CPI上游的工业生产者价格看，9月份全国工业生产者出厂价格(PPI)同比下降3.6%，环比下降0.1%。尽管PPI仍然保持下滑，但目前的月度环比降幅已经低于前四个月平均为0.6%的水平。从购进价格来看，工业生产者购进价格同比下降4.1%，环比上涨0.1%，也维持了7月份以来环比速度上涨的态势。PPI的这些积极迹象能否持续有赖于中国经济增速是否会反弹。

　　基于上述迹象，张智威认为，在全球商品价格上涨和中国经济在四季度可预期的反弹的双重影响下，PPI会尽快见底。

　　“就中国经济的现状而言，主要矛盾应当是经济增速放缓。来自世界银行、国际货币基金组织、中国社科院的预测均认为，2012年我国GDP的增速将在7.7%~7.8%，甚至有预测认为增速会回落到7.5%。因此，对实际经济下行的严峻程度应当给予足够的估计和应对。最新的一个积极迹象是9月PMI指数出现了小幅回升，这表明经济增速下行态势已开始改变，未来经济增长预计将稳中略升。”胡迟表示，“应当说，在PMI回升后，降息等政策工具使用的必要性是有所降低了。从稳增长的政策取向看，由于许多产业的产能过剩以及经济结构调整的需要，扩大公共事业投资应当是，而且正在成为一个主要的投资方向。”

　　国家发改委在三季度加快了项目审批步伐，特别是批准了20多个城市的轨道交通和城际间的轨道交通项目，被外部市场寄希望于带动投资。但地方受阻于财政资金和信贷收紧，可能会使得这些项目的实际效果难以尽快释放。