绝大多数的投资者似乎相信美国会达成某种妥协来应对日益逼近的财政拖累(fiscal drag)，而这一观点早已反映在市场价格中。但巴克莱指出，一个包含授权及税收改革的方案有很大可能不会在年底前出现。所以如果财政悬崖被避免了，那也是因为美国国会推迟了所有即将过期的条款，从而获得更多的时间来研究更大的方案。如果这种推迟、妥协的时间只有几个月，那么不会降低投资者面临的不确定性，债券市场会简单地为新的日子开始倒数。而且，关于财政悬崖的讨论似乎忽略了一个更大的问题：美国可能在下个十年中承受严重的财政紧缩，从而拖累经济的中期增长。很多投资者错误地认为去年标准普尔在两周内下跌17%，并不是对政府债务上限讨论的反应，而只是因为欧洲的困难。

　　我们认为，财政问题将会是下几季走势的重要驱动因素。美银美林指出，华盛顿认为这一紧缩“过程”如同“下坡路”而选举的情况也很负面（若要达成共识需有180度的转变）。这意味着Wile E. Coyote时刻（后文有详细解释）到来的可能性比预计中要更高。

　　重现2011年走势？

　　在2011年7月25日至8月8日期间，标准普尔500指数暴跌了17%。纠结在财政悬崖、债务上限以及选举之间，市场的不确定性依然很高。

　　但高盛的上图所示（很多人选择这么相信），暴跌和欧洲无关。高盛指出：

“欧洲央行的正面发展使得西班牙和德国十年国债的收益率差缩小了大约100个基本点。（从380基点到280基点），而同一时间内标准普尔500指数下跌了11%，包括在标准普尔降低美国信用评级时后一天下跌了7%。”

　　那么妥协和小范围调整的结果又怎样呢？

　　美银美林的Ethan Harris解释Wile E. Coyote时刻：

　　Wile E. Coyote从悬崖上摔下去是美国卡通历史上最著名的时刻之一。刚开始，他保持在空中悬浮着甚至以为自己会没事，但之后他便笔直坠入了大峡谷。

　　华盛顿人士正在周密考虑是否财政悬崖会成为一个Wile E. Coyote时刻。他们认为，悬崖其实是一个“下坡”或者“小山”。刚翻过这一“悬崖”初时可能对经济影响很小。美国国税局可能决定不改变所得税表，另类最低税（Alternative Minimum Tax）不需要立刻支付。政府机构可以花完他们的现金，家庭可以减少他们的存款。就算财政政策真的缩紧了，那么财政悬崖减少投入的量只不过每日20亿美元，人们会知道政治家们在虚张声势，所以危害到底在哪里？

　　我们认为，这种对财政悬崖的看法是十分危险的。在一场十分负面的竞选之后，两党都需要在态度上做180度大转变并且商议出一系列的妥协办法。如果政治家们觉得越过悬崖不会带来真正的不良后果，那么他们很少会有动力去真正谈判。况且如果万有引力定律会被延迟数周甚至数月，那为什么不在越过悬崖之后继续辩论呢？我们认为边缘性政策带来的最终结果就是市场和信心的暴跌，从而对经济带来严重损害。我们还认为Wile E. Coyote时刻不会持续太久。在跳崖之时，华盛顿无效的辩论已经削弱了市场和经济。

　　这使我们想到了2011年的夏天。

　　去年夏天盛行的一个观点是为了达成合理的减赤计划，可以以临时推迟大约25%的政府花费或取消极小部分联邦债券的偿还为代价。但这并没有凑效。尽管最后时刻达成协议，但边缘政治造成了疲弱的股市、信用评级降级以及市场一日下跌6.66%的后果。最终，提出的“合理的减赤计划”是再全面多缩减支出1100亿。

　　我们很怀疑如果最后时刻没有达成协议，那么市场和经济会发生什么。不幸的是，我们在今年完成这一实验的可能性正在增加。注意这次所冒的风险更大。去年仅需处理债务上限、而今年还加上了另类最低税（1200亿美元）、税收延时（tax extenders 200亿美元）、减少工资税（1200亿美元）等等。每天减税20亿元听上去可能不多，但实际上却超过了美国每日GDP的4.5%。

　　所以必须在悬崖到来之前进行谈判。

　　有些人认为越过悬崖的初衷是好的：我们不需要快所接受一个坏协议。但如果美国想要避免经济和市场上大的震荡，那么必须在悬崖到来前或者推迟之后进行谈判。过程和结果一样重要，而用悬崖作为一种激励手段将会成为一个大错误。