雅戈尔本周第三度举牌工大首创，持股比例直逼控股股东，引发市场关注。以服装起家的雅戈尔对自己的看家本领越来越不待见，涉足房地产和股权投资尝到甜头以后，逐渐将重点转向股权投资。然而，兴也股票，衰也股票，雅戈尔除了在参与中信证券定向增发大获成功后，其余投资项目则赔多赚少，最终走火入魔，到直接投资二级市场更是越陷越深，被有些媒体称为最不务正业的上市公司。雅戈尔在股市中一路走来的历程颇具典型意义，值得认真剖析。

　　迷上定增不问价格

　　雅戈尔曾经投资了两家券商，当时的期望值并不高，能享受分红回报就知足了。董事长李如成并不特别看好券商股，对另一家未上市的券商股权协议转让出手，有幸躲过一劫，这家券商后来因故倒闭。当时，李如成其实也想出手中信证券，因为这些股权都是非流通股，苦于找不到接盘的下家。不过，李如成的运气足够好，股改启动后非流通股在支付对价以后变成了流通股。更让人惊奇的是，中信证券股改以后股价节节攀升，从4元多居然一路涨到100元以上，雅戈尔所持中信证券股权市值最高时超过200亿元。

　　李如成创业时，觉得做到50亿元资产就心满意足了，岂料单单中信证券这笔投资的增值就大大超出了其创业梦想。从此以后雅戈尔积极参与上市公司的定向增发，最大一笔是投向海通证券，耗资35.88亿元认购1亿股。结果，这成为雅戈尔的滑铁卢，到这批定增股解禁时，其股价已被腰斩、账面浮亏过半，雅戈尔的好运从此开始逆转。

　　最让人不可理解的是精工科技的定向增发，这只股价低迷时跌到4元的股票，因为搭上了当时市场狂热炒作的光伏概念，其股价一路炒作到79元。公司抓住天赐良机实施定向增发，增发价高达60.10元。雅戈尔居然来者不拒，积极参与。当时精工科技的业绩也确实好，2010年每股收益0.63元，2011年每股收益1.35元，给人业绩高增长的感觉。但是，在增发刚结束时精工科技就已经破发，笔者当时在本栏撰文《狂炒精功科技结恶果》，为雅戈尔扼腕叹息。

　　当时有个“涨停板狙击手”在东方财富网股吧里对笔者口诛笔伐，大骂笔者是超级蠢驴。事实胜于雄辩，精工科技的高增长实属昙花一现，到今年三季度已经每股亏损0.06元。尽管精工科技为了搭救定向增发参与者，一年之中先后实施了10转增10和10转增5，但到定增股解禁时，复权股价仍较增发价下跌了33%，如今跌幅已经扩大到了56%。

　　炒股套牢举牌自救

　　雅戈尔参与定向增发赔多赚少，这让李如成对负责操盘的凯石投资心生不满，终至分道扬镳。如今，雅戈尔一不做二不休，亲自上阵投资二级市场，最典型的就是一年内三次举牌工大首创，持股比例达到15.22%，与控股股东的持股数仅相差105.81万股。市场对雅戈尔的意图颇多揣测，认为其或志在高远，有控股整合工大首创的可能。其实，只要回过头去看一看雅戈尔在股市中跌跌撞撞的来路，再结合工大首创的股价走势，就可以发现雅戈尔仍在重蹈炒股炒成大股东以自救的老路。

　　雅戈尔在去年12月8日首次举牌工大首创，买入价在8.68元至9.50元之间。其时，二级市场在走下坡路，雅戈尔的举牌让工大首创逆势上涨，一路涨到15.60元。5月份以后大盘重归跌势，工大首创的股价也被打回原形，最低跌到7.22元，雅戈尔前功尽弃被套牢。9月12日雅戈尔再度举牌，买入区间在9.14元至9.46元。此时二级市场反应冷淡，工大首创股价波澜不兴。心有不甘的雅戈尔于11月6日三度举牌，工大首创却以连跌两天来回应，二级市场已无人喝彩。

　　雅戈尔并不缺少上市公司的壳，公司还控股宜科科技，根本就没有必要花那么大的代价再去控股工大首创，连续举牌工大首创其实就是炒股套牢之后的自救行为，并没有什么高深的打算。雅戈尔参与定向增发指望坐轿子以失败告终，直接投资二级市场，甚至孤注一掷炒成大股东也不成功。不务正业的雅戈尔应该反思一下自己的投资决策了，如果钱确实多得没处投，为什么不加码自己的看家本领呢？