现货市场：国内现货报价维持涨势，进口棉报价伴随期价上涨

　　截止1月18日：

　　n 中国棉花价格指数328级为19287元/吨，较上周19258元/吨涨29元/吨；229级为20039元/吨，较上周20012元/吨涨27元/吨。

　　n 棉花电子撮合市场近月合同MA1301收报19235吨，较上周19238元/吨跌3元/吨。

　　n 进口棉FC Index M 指数为87.7美分/磅，折1%关税14072元/吨，折滑准税15075元/吨。在国内进口棉配额随着国储棉发放的背景下，进口棉报价开始上涨，进口棉询盘增加。

　　影响因素分析

　　储备棉成交率、成交价格逐渐降低，后期纺企竞拍将更加理性。1月14日国家开始储备棉的抛售工作，如今一周已经过去，纵观整个抛储情况可以看到，除了首日，储备棉成交率、成交价格呈现一路下滑的态势，最高成交率为1月15日的83%，最低成交率就是本周五(1.14-1.19)下滑到了34%，可见纺织企业的竞拍热情在逐渐降低。从等级上看，抛售的储备棉等级普遍偏低，平均低级都在4.3左右，可以推算的是纺企前期高度的热情是冲着配额而去的。据目前所知，关于前期传闻储备棉3:1搭配配额出售的政策仍未出台，纺织企业逐步转向观望，后期竞拍将更加理性，成交价格也将回归理性。

　　收储累计成交近580万吨，占年度产量的80%。截至1月18日， 2012年度棉花临时收储累计成交5788660吨，新疆累计成交2492120吨，内地累计成交1814040吨，骨干企业共累计成交1482500吨。按照1月USDA报告的预测，中国产量为729万吨，那么目前580万吨的收储量，已经超过了年度新棉产量的80%，因此，可以说，本年度大部分新棉资源基本进入了国储库，市场上流通的新棉极少，而且流通的都是低等级棉。后期国家的调控力度和政策导向将逐渐增强。

　　储备棉政策令国内棉价高企，纺企或将大幅增加棉纱进口。国家以高于国际棉价4000元/吨以上的收储价(2011/12年度19800元/吨，2012/13年度20400元/吨)敞开收储，导致大部分资源进了国储库，纺织企业无棉可用，国家又以较高的价格(18500元/吨，19000元/吨)向市场抛售储备棉，因此，不管是收储还是抛储，都抬高了市场价格，提高了国内纺织企业的用棉成本，而这种情况还得延续很长时间，而纺织企业也不得不面对高成本的现实。因此，廉价的进口纱就成了纺织企业降低成本的最好选择，2012年国内进口棉纱数量增加了三分之一，而这种情况在2013年还会延续。

　　ICE美棉强劲反弹，后期有望继续抬高重心。自11月初以来，ICE期棉维持强劲上涨的态势，2个月的时间涨了10美分/磅，涨幅超过14%。原因来自多方面：首先，在各国稳经济促增产的努力下，2013年经济将在2012年的基础上有所改善，需求也将相应改善；其次，就是炒作中国的需求，在中国国内棉价居高不下的背景下，进口棉将受到来自中国企业的青睐；再次就是美棉种植成本的支撑。因此ICE期棉上涨不无理由，而且后期ICE期棉还将不断抬高重心，内外棉高价差有望缩减。

　　仓单匮乏引担忧，郑棉借机上涨，但短期动能有限。ICE期棉上涨是有理由的，但郑棉近期大幅上涨却缺乏基本面支撑，唯一可以解释的便是市场对后期可交割资源的担忧。众所周知，由于期货价格长期低于国家收储价，因此基本没有新棉制作仓单。CF1301逼仓行情在郑商所的调解下告以段落，而CF1305是否也会因为缺乏仓单同样会上演逼仓行情呢？当然，这也不无可能，因此郑棉借机上涨。但是，目前离5月交割还有4个月时间，后期不确定性还很大，郑棉能否就此持续维持强势值得怀疑。

　　后市展望和操作策略

　　储备棉和配额捆绑式销售方式仍无官方定论，抛储成交率和成交价格双降，纺企观望情绪加重，但从ICE期棉近期上涨的态势来推测，配额发放时间应该为期不远。收储和抛储双轨道运行将制约棉价的波动幅度，相应郑棉涨跌幅也将有限。近期郑棉连续上涨，皆因市场担忧后期5月合约的资源交割问题，基本面并不支撑郑棉大幅上涨，而且CF1305交割还有4个月时间，若要逼仓目前仍然不是好的启动期，短期棉上涨幅度有限。操作上，前期多单谨慎持有，注意保护盈利。预计郑棉在收储结束之前，将维持区间振荡，投资者波段操作为主。