近来，国家储备棉开始投放市场。但从抛储细节以及市场供需状况看，该政策对市场利空作用有限，棉花市场的结构性紧张难以得到有效缓解。同时，因下游行业出现好转迹象，目前棉花市场存在推动价格上涨的因素。

　　棉花抛储顺利进行

　　近来的棉花抛储存在下几个特点：首先，抛储棉花主要为以前年度棉花，其中2008年产棉花占比较大；其次，企业对抛储申购较为积极，成交价格处于合理位置，成交比例比较适中。前4天抛储成交均价折算328级棉价格为19193元/吨，较目前CC 328 INDEX指数低90元/吨，基本和市场价持平。前4日平均成交比例为63.07%，和2012年9月份抛储的成交比例相差不大。

　　抛储对期市的影响

　　目前国储收购进展很快，截至17日2012年度棉花临时收储累计成交5677440吨，新疆累计成交2484120吨，内地累计成交1803150吨，骨干企业共累计成交1390170吨。按照USDA最新报告预测，中国年度棉花产量为729万吨，ICAC预测产量为686万吨，平均预测为707.5万吨。意味着目前市场可供量在130万吨，其中大部分为低等级棉花。因此，市场上可供流通的主体等级棉花非常有限。由于市场价低于收储价，未来主体品级将依然以交储为主，能够成为市场仓单的数量非常有限。

　　另外，近期国储抛售将仍然以以前年度棉花为主。国储抛售的目的不是降低棉花价格，而是增加市场供给。但19000元/吨的最低抛售价格意味着政府认同目前市场的棉花价格，市场政策底部比较明显。

　　目前郑州棉花期货市场仅有仓单437张，处于历史低位。根据仓单注册标准，目前抛储棉花注册仓单存在各种困难。因此，虽然抛储能够缓解现货市场上棉花紧俏的现状，但对期货市场利空作用有限。

　　下游行业有所改善

　　首先，外需出现好转。最新统计数据，2012年我国纺织品服装累计出口2549.21亿美元，同比增长2.84%。其中，纺织品出口957.76 亿美元，同比增长了1.18%，服装及其附件出口1591.45亿美元，同比增长3.87%。从环比数据看，去年12月出口在经历了10月、11月连续两月的回落后出现明显反弹态势，纺织品服装出口241.00亿美元，较11月份环比大幅增长14.91%。其中，纺织品出口85.72亿美元，环比增长5.68%，服装及其附件出口155.29亿美元，环比大幅增长20.73%。

　　其次，内需保持稳定增长。根据中华全国商业信息中心的统计，去年11月份50家重点大型零售企业零售额同比增长14.97%，其中服装销售保持较快增长，零售额和零售量分别同比增长17.53%和10.94%；当月全国百家重点大型零售企业销售同比增长16.4%，是年内最高月度增速，其中服装零售额同比增长23.1%，同比提高12.8个百分点。

　　策略建议

　　综上所述，目前的棉花抛储政策对市场的利空有限，随着纺织服装行业出口的好转，内销也保持比较稳定的态势，下游需求可能推升市场价格，建议投资者逢低做多期棉。