宏观经济探底回升

　　数据显示，2012年全年国内生产总值为519322亿元，按可比价格计算，比上年增长7.8%。分季度来看，2012年一季度同比增长8.1%，二季度增长7.6%，三季度增长7.4%，四季度增长7.9%，经济企稳回升势头基本确立。同时，中科院预计2013年GDP增长率为8.2%左右，宏观经济整体形势的回暖也将拉动纺织工业经济的发展，届时棉花消费需求也可能会逐步增加，而消费需求的增加也是支撑棉价持续回升最为关键的因素。

　　大量棉花流入国库

　　截至目前，2012年度棉花临时收储交易累计成交5991030吨，较去年收储总量的313万吨增加约286万吨，其中挂牌成交4430960吨（内地成交1916640吨、新疆成交2514320吨），骨干企业成交1560070吨。近600万吨的收储量约为全国棉花总产量的87%，大规模收储过后，市场上棉花流通量在减少，棉花供需短缺将继续支撑棉花期现货价格。

　　棉企平均库存使用天数减少

　　截至1月份，被抽样调查企业棉花平均库存使用天数为34.5天（含进口到港棉数量），同比减少3.3天，比近三年平均水平减少2.8天；全国棉花工业库存约为74.7万吨，同比减少9.8%，比近三年平均水平减少20.3%。棉花工业库存的同比降低与棉企用棉短期偏紧的忧虑，系是近期郑棉强势的重要动因。

　　棉花种植面积减少

　　2013年全球棉花种植面积或将减少。据国际棉花咨询委员会预测，2013年全球棉花种植面积同比将减少9%至3150万公顷（4.73亿亩），2013/2014年度全球棉花产量同比减幅达11%至2320万吨，为2009/2010年度以来新低，其中中国2013年棉花种植面积为460万公顷（6900万亩），同比减少8%，也创2003年以来最低水平，总产量约为610万吨，同比减少11%。棉花种植面积减少，对新年度棉价产生利多效应。

　　美棉上涨近28%

　　近期美国债务上限谈判推迟，洲际交易所2号棉花非商业多头增仓势头明显，目前非商业多头持仓约为7.9万张，空头持仓量约为2.3万张，多头净持仓约为5.6万张，多头优势明显。在主力多头的推动下，美棉探底回升，与前期低点相比已累计上涨27.50%，而郑棉近期强势也可能是对美棉上涨的一种体现。

　　总结及操作建议

　　1月29日郑棉期价出现涨停，这是近期各种利多因素共振的结果，今年宏观经济形势好转、美棉大涨和大规模收储使得棉花工业库存下降，引发用棉短缺隐忧，2013年全球棉花种植面积减少，以及期货主力空头的倒戈均是诱发郑棉上涨的关键因素。

　　郑棉1309合约稍强于1305合约是价差规律合理回归的体现，且趋势将延续。目前郑棉短线振荡，或在20300—20500元/吨之间修复缺口，振荡蓄势后主力多头上攻21000元/吨的可能性较大，投资者应以轻仓持多或逢低偏多交易为主，不宜逆市操作。