自去年11月底开始，PTA期货展开一波凌厉反弹行情，主力1305合约最高触及8736，涨幅超过1200点。步入1月份之后，市场冲高回落、疲态初显，目前期价在8400元/吨附近振荡徘徊。

　　随着春节假期的临近，终端织机大面积停车，需求明显放缓，节前下游补库需求或有落空可能，PTA持续振荡调整的可能性较大。

　　宏观形势谨慎乐观

　　美国众议院23日表决通过了债务上限临时上调法案。该法案允许美国联邦政府在今年5月19日之前继续进行必要的举债活动，以维持联邦政府运营，这标志着美国联邦政府短期内“断粮”的风险有望解除。尽管美国财政违约短期风险有望化解，但全球经济增长前景依然扑朔迷离。在国际货币基金组织[微博]（IMF）本周三公布的最新的世界经济展望报告中，将2013年全球经济增长的预期从3.6%下调至3.5%，并特别指出欧元区重返经济复苏的时间将会放缓，认为2013年欧元区经济可能萎缩0.2%。国内宏观经济形势则继续向好。周四公布的汇丰中国1月制造业采购经理人指数(PMI)预览值为51.9，较去年12月的51.5进一步回升，并创出24个月新高。

　　上游PX供应持续偏紧

　　PTA市场本轮上涨行情的主要动力来自于上游成本的拉动。近期，受PTA行业停产检修减少、开工率提高，需求增加等因素影响，上游PX价格维持坚挺态势。而在2013年计划投产的PX装置中，韩国HC石化80万吨的PX新装置已经投产，但腾龙芳烃160万吨PX新装置可能由原计划的2、3月份推迟到5月份前后投产。此外，2月份日本、韩国还有几套PX装置计划检修。因此，PX短期供应偏紧态势仍将持续，PX价格将维持强势，对PTA价格的成本支撑作用仍然强劲。

　　PTA供需面短期转弱

　　在上游原料价格坚挺的同时，PTA自身供需面却持续走弱。随着PTA期现价格的走高，1月份国内PTA行业开工率快速提高至80%以上，市场供应整体趋增，交易所注册仓单也增加至6472张的七个月高位。而2013年PTA新增产能压力依旧。尽管翔鹭石化福建漳州440万吨PTA新装置可能随PX项目一起推迟到4、5月份，但全年800多万吨的新增产能压力，仍不容小觑。

　　终端织机放假停车，下游补库需求或落空。因春节临近，终端织造厂大面积放假停车，当前江浙织机开机率已下滑至50%左右的低位，纺织原料采购意愿不强，聚酯涤纶行业产销率持续低迷，聚酯工厂产品库存步入上升通道，节前涤纶长丝等价格随库存压力的加大呈现弱势下行格局。据了解，本周江浙涤丝成交重心普遍有100—200元/吨下滑，其中半光POY、FDY、DTY150D现款成交重心在11200—11500、11800—11950、12700—13000元/吨，半光切片市场商谈和成交重心在10600—10800元/吨。受此影响，聚酯行业开工率已开始回落，而春节前后下游聚酯工厂多计划检修，有部分聚酯工厂开始转抛多余的PTA货源，料节前下游补库需求或有落空可能。

　　总体来看，宏观面谨慎乐观，上游强劲成本支撑限制PTA向下空间，但供需面转弱又将制约其上涨空间。笔者认为，PTA期货主力合约1305后市在8200—8600元/吨振荡调整的可能性较大。