内容摘要：

　　7 月15 日我国统计局公布了第二季度经济增长数据和投资、消费增长的统计数据，显示中国经济保持缓慢增长，海外经济中的美国、日本继续保持增长势头，欧洲方面数据多空交集，市场信心渐稳固。美国农业部在最新公布的7 月棉花供需预估报告中，预估2013/14 年度全球棉花产量被调增，消费量预估值则持续回落，进出口贸易量环比持续减少，期末库存预估值被大幅调升，令棉价承压。郑棉后市若破19760 元附近关键支撑位，则有加速回落的可能性。

　　一、USDA7 月供需报告来看 2013/14 年度全球棉花供需形势放宽

　　从7 月份USDA 棉花供需报告来看(见图1)，预计2013/14 年度全球棉花产量为2569.5 万吨，环比增加3.7%，主要受到中国、美国棉花实际种植面积增长的提振。受到全球主要国家政治以及经济形势不佳的影响，2013/14 年度全球棉花消费量预计为2390.5 万吨，较上个月预估值小幅回落0.75%，持续回落，但处于近5 年的低位水平。2013/14 年度全球棉花的期末库存值则以2053.9 万吨环比大幅增长3%，库存消费比达85.92%，刷新近年高点。总体来看，2013/14 年度全球棉花供需宽松格局加剧，将令棉价承压。

　　图1：USDA预估近年全球棉花库存消费比图

　　数据来源：USDA、北京中期研究院整理

　　二、天气整体不佳 美棉结絮率低于近年来水平

　　图2：近年来美棉结絮率比较图

　　数据来源：wind 资讯、北京中期研究院整理

　　由图2 可见，截至7 月8 日当周，美国棉花结絮率为10%，去年同期为23%，五年均值为18%，今年生长进度大幅落后于去年同期。 目前，德州西部地区整体依旧以干旱为主，中南棉区出现短时狂风暴雨等灾害天气，播种率持续偏低，东南棉区整体降水适量，较适合当地棉花生长。 建议持续关注天气状况对新棉长势的影响，重点关注德州西部地区的旱情进展，进而可能对棉价走势的指引。

　　三、截至7 月中旬 我国棉花抛储累计成交287 万吨

　　由图3 可见，截至7 月12 日，我国棉花抛储累计成交287 万吨，7 月份抛储棉成交均价折328 级棉价基本维持在19017—19220 元/吨区间附近，价格震荡区间持续回落，主要受到现货价格持续走弱的影响，打击了市场购进棉花库存的积极性，对后市谨慎观望情绪升温。

　　图3：2013 年我国棉花抛储成交情况

　　数据来源：中国棉花信息网、北京中期研究院整理

　　四、后市展望

　　图4：郑棉指数周K 线走势图

　　数据来源：文华财经、北京中期研究院整理

　　从郑棉指数周K线走势图上来看(如图8所示)，7月份以来郑棉指数表现快速回落的走势，均线系统令盘面承压，2万元/吨关口变支撑为压力，通过黄金分割分析，50%回撤19760元/吨附近具强技术支撑，短期郑棉或将考验该线附近支撑，若有效则有展开窄幅震荡格局的可能性，若失利，则或将加速回落。截至7月15日，7月份郑棉指数持仓量较6月末增加1余万手，部分空头资金入场，价格下跌200元/吨左右。

　　操作建议：郑棉1401 于19800—20000 元/吨区间逢高介入空单。