一、 行情回顾

　　2013年4月以来，郑州PTA先扬后抑。 一方面，纽约原油市场延续3月以来的涨势，加之下游聚酯产业链清明小长假前备货需求启动支撑PTA需求向好，助推PX大幅反弹走升，令PTA成本支撑渐增，郑州PTA震荡上行，主力合约TA13098触及8120元/吨的4月最高，随着4月中旬全球公布经济数据表现不佳、美联储或提前退出QE以及三大机构下调全球原油需求增长预期，加之原油自身基本面持续疲弱等多重利空共振下，PX承压重挫，PTA成本平台坍塌，加之PTA下游产销旺季不旺，低迷态势未现改观，郑州PTA受累下行，截止4月22日收盘，主力合约TA1309以7686元/吨报收，较3月29日收盘价7768元/吨下跌82元/吨。

　　郑州PTA4月(4.1-4.22)交易情况一览表

合约	开盘价	最高价	最低价	收盘价	持仓	成交量	结算价
TA1309	7756	8120	7450	7686	740758	18778842	7716
TA指数	7756	8118	7458	7686	780820	18947876	7716

　　郑州PTA主力合约1309近期日行情走势图

　　资料来源：北京中期，数据来源：文华财经

　　二、上游原料基本情况

　　1、国际原油单边下行 郑州PTA先扬后抑 二者形成短暂分化

　　进入2013年4月以来，国际原油市场呈现单边下跌行情，纽约原油5月合约从4月1日的最高点97.8美元/桶大幅下行至4月18日盘中的最低点85.61美元/桶，短短十几个交易日跌幅高达近13%。作为原油下游衍生品的PTA期货未能紧随原油步伐呈现单边下行，4月上旬与原油形成短暂背离后，郑州PTA再次承压回落，截至4月22日，纽约6月原油期货收盘报89.19美元/桶，较3月最后交易日28日的97.23美元/桶收盘价下跌8.04美元/桶。

　　2012年以来主力合约TA1309与纽约原油期货价格走势对比图

　　资料来源：北京中期，数据来源：文华财经

　　2、PX高位回落令PTA强劲成本支撑渐趋弱化

　　2013年4月以来，亚洲PX市场先扬后抑，交易区间有所上移。以CFR中国为例，相比2013年3月28日的最后一个交易日上涨了66美元/吨，涨幅4.7%。主要源于PTA备货需求令原料PX需求现增加预期。然而，国际原油市场疲弱拖累PX经过月初的冲高后呈现明显回落，截止2013年4月22日，CFR中国收于1466-1467美元/吨。原料PX承压回落令PTA成本支撑渐失，PTA生产亏损局面得到一定缓解，从而提振PTA厂商生产积极性有所恢复，但总体PX供需格局短期难有实质改变，故暂难以改变PX疲弱走势，令PTA的成本支撑弱化。

　　3、近日来部分PX装置动态：

　　(1)青岛丽东PX装置开工稳定，该厂全部执行合同户，工厂产能70万吨，暂无检修计划。

　　(2)中国大1连福佳大化芳烃装置正常生产，PX设备开工稳定，销售正常。

　　(3)福建腾龙集团位于漳州的160万吨/年的PX新装置仍未投产，一期80万吨设备据悉计划4月下旬投入使用。

　　(4)中海油惠州石化生产对二甲苯装置正常运行，报价执行11000。该芳烃装置对二甲苯84万吨/年，邻苯10万吨/年。

　　4、聚酯需求未现改善压制MEG走软 累及PTA难现向好

　　PTA在用来生产下游产品聚酯时须与乙二醇聚合反应，这是使得乙二醇市场与聚酯需求密切相关，从而波及其价格走势具有一定的相关性。进入2013年4月以来，华东乙二醇自冲高回落，3月29日，中石化华东销售公司乙二醇现货执行7500元/吨，旗下上海石化、扬巴及镇海炼化乙二醇装置开工均稳定。到4月22日，中石化华东销售公司乙二醇新价执行7400，旗下上海石化、扬巴及镇海炼化乙二醇装置开工均稳定，总计下跌100元/吨，跌幅接近1.3% 。乙二醇价格走软主要缘于聚酯需求低迷，从而累及PTA需求受到压制，难言价格向好。

　　PTA现货与MEG现货价格走势图

　　资料来源：北京中期

　　三、春季旺季不旺需求跟进乏力令PTA压力渐增

　　当前，终端及聚酯销售持续不畅。2013年终端纺织品出口订单远远低于往年，终端织造加弹企业开工较晚，导致聚酯生产商产销自2013年以来持续低迷，尽管PTA装置负荷有所下滑，且下游聚酯织机开工负荷有所上升，但较往年此春季小旺季来看明显供需格局逊色于以往，导致市场信心匮乏，市场备货寥寥，损及PTA价格阴跌不止。此外聚酯产品库存持续较高水平，截止4月22日，下游聚酯原料库存10-15天，涤丝成品库存平均25天，聚酯原料库存与3月29日持平，涤丝成品库存较3月29日的库存平均28.8天下滑，但库存水平依然维持在较高水平，导致PTA的库存压力犹存，令郑州PTA承压。

　　PTA及下游库存及开工率情况

日期	PTA装置开工率	聚酯原料库存	涤纶开工率	涤丝库存
3月19日	66.4%	10-15天	55%	28.8天
3月25日	54.5%	10-15天	60%	28.8天
3月29日	55%	10-15天	60%	28.8天
4月11日	55%	10-15天	60%	25天
4月18日	55%	10-15天	60%	25天
4月22日	55%	10-15天	60%	25天

　　资料来源：卓创资讯

　　四、现货疲弱令郑州PTA承压

　　2013年4月华东PTA内贸市场价格整体下滑100元/吨，跌幅接近1.3%，截止4月22日华东PTA现货市场行情疲弱，报盘7750-7800元/吨，零星递盘大致7650-7700元/吨，商谈大致7700元/吨，经济复苏担忧，市场心态谨慎，下游聚酯市场产销不佳，原料采购意向清淡，几无明确询盘，实盘零星听闻。现货疲弱亦是压制郑州PTA价格走势的重要因素。

　　PTA现货价格与郑州主力合约1309收盘价格走势图

　　资料来源：北京中期

　　五、PTA进口量下滑 市场需求难言乐观

　　据中国海关统计，2013年3月中国PTA进口总量为19.5万吨，进口均价为1176美元/吨。其中进口成本在1160-1169美元/吨的进口PTA数量最多，占进口总量的30%；其次为1200美元/吨以上，占进口总量的19%；占进口总量第三位的价格区间为1170-1179美元/吨，占进口总量的9%。

　　如下图所示，进口量的持续下滑表明市场对PTA需求难言向好。

　　2011年以来PTA进口情况示意图

　　资料来源：北京中期，数据来源：卓创资讯

　　六、PTA生产装置最新动态

　　(1)逸盛宁波石化PTA330万吨生产线，公司称一条1号65万吨的生产线依然在停车状态，其他生产线开工稳定，整体开工负荷大致80%，公司计划4月25日之后全部停车。

　　(2)辽阳石化53万吨PTA大装置负荷维持6成，目前主要供应自己工厂下游，该公司拥有80万吨/年的PTA及71万吨/年的对二甲苯装置。其中1号对二甲苯装置的产能为25万吨/年，产品主要供应公司27万吨/年的PTA装置。2号PX装置的产能为45万吨/年，产品主要供应该公司53万吨/年的PTA装置。1号27万吨/年的PTA装置一直停车状态，尚未有开车计划。

　　(3)3月17日逸盛大1连石化PTA300万吨的二期装置停车后重启，目前开车负荷3-5成，200万吨的装置依然停车。

　　(4)目前江阴汉邦石化60万吨/年的PTA装置开工大致8-9成，公司PTA装置采用英威达技术，单线生产，产品主要供应江阴澄星15万吨/年的瓶片装置，

　　(5)三房巷(4.43,-0.01,-0.23%)海伦石化PTA产能共120万吨/年，目前开工大致8成，公司初步计划4月底关闭检修。该公司产品主要供应本公司的下游，部分外销。

　　(6)翔鹭石化165万吨/年的PTA装置负荷大致8成，库存大致7天。另外，公司原计划2012年四季度开启200万吨/年的PTA二期装置，后推迟至2013年下半年。

　　(7)BP珠海石化110万吨/年装置负荷稳定(初步计划4月底例行检修)，4月中旬50万吨/年的PTA小装置开车，目前开车稳定，库存较低。新装置方面，BP公司计划新建第三套125万吨/年的PTA新装置，初步拟定2014年完工。

　　(8)桐昆嘉兴石化150万吨PTA装置开工负荷大致8成附近。该项目2012年8月底升温，9月2日厂家正式开车，公司先开启75万吨产能，后期逐渐开启至150万吨，目前产品全部自用，无外销。

　　(9)3月11日宁波台化100万吨/年的PTA装置开始检修扩能5天，该装置产能达到120万吨/年，目前负荷大致8成。该公司在台湾有四套PTA装置，其中两套位于麦辽产能均为55万吨/年，另外两套产能分别为70万吨/年和40万吨/年，公司70万吨/年的3号PTA装置按照原计划4月下旬例行检修为期两周，目前开工稳定。

　　(10) 远东石化140万吨/年的4号装置技术故障停车，计划停车至6月份中旬，目前公司两条60万吨生产线开车稳定，整体开工率在37.5%，目前库存大致10天。该公司原有装置采用美国EASTMAN技术。公司140万吨/年的PTA新装置采用中纺院技术，其中一套5月21日投料试车，5月23日出合格产品，另外一套生产线原计划6月份开启，利润影响，开启延迟。

　　七、行情走势展望

　　目前全球宏观层面形势难言乐观，原油需求可能放缓的预期正在逐步增强，与此同时，原油供应量的稳步增加致使全球范围内的原油供应相对过剩，加之美元指数持续反弹令作为风向标的国际原油市场承压。

　　而就PTA自身基本面来看，目前春季纺织行业产销旺季接近尾声，下游聚酯需求持续低迷，开工率继续下滑，导致PTA需求跟进乏力，PTA供需偏弱格局依然持续。此外，随着二季度部分新增PX投入运营，PX供应或有增加，令PX供需偏紧局面得以缓解，在产业链的上游原料方面对PTA的支撑减弱。综合而言，国内外经济不佳，终端纺织品出口及内需受阻双重压力或令郑州PTA下行动能显现。