一、 行情回顾

　　2013年3月以来，郑州PTA整体呈现弱势下探行情并一举突破8000一线整数关口。一方面，受PTA需求减少的影响，PX三月以来呈现大幅下挫行情，令PTA成本平台下滑，另一方面，外围宏观层面利空来袭，诸如塞浦路斯救助谈判事件令欧洲忧虑重燃，提振美元指数震荡走升，累及大宗商品市场承压下行，此外，聚酯产销持续低迷致使高企的库存压力难以消化，从而加剧PTA供需矛盾的进一步恶化，拖累郑州PTA破位下行，截止2013年3月26日，主力合约TA1309以7874元/吨报收，较2013年2月28日8430元/吨收盘价下跌556 元/吨，跌幅6.6%。 

　　郑州PTA3月(3.1-3.26)交易情况一览表

合约	开盘价	最高价	最低价	收盘价	持仓	成交量	结算价
TA1309	8372	8380	7852	7874	668138	17768984	8092
TA指数	8398	8408	7854	7874	725350	18216236	8099

　　郑州PTA主力合约1309近期日行情走势图

　　资料来源：北京中期，数据来源：文华财经

　　二、上游原料基本情况

　　1、国际原油市场探底回升  郑州PTA走势渐现分化

　　进入2013年3月以来，国际原油市场整体呈现探底回升态势，一方面， 美国自动减支对纽约原油市场仍然有负面影响，欧洲公布的经济数据乏力，欧元兑美元下挫至接近两个半月低点，以美元计价的原油承压下行，并于3月4日下探至89.78美元/桶2013年以来新低，作为原油衍生品的PX跟随原油走软，这在成本上对PTA构成压制，随着委内瑞拉总统身体情况存在不确定性以及随后美国公布就业数据向好等诸多因素提振，纽约原油市场探底回升，截止3月26日收盘，纽约5月原油收报在96.34美元/桶，较2月28日收盘价92.05美元/桶上涨4.29美元/桶，涨幅接近4.7%。原油的大幅回升与PTA的持续下探呈现明显分化，这主要源于PTA的直接生产原料PX的持续大幅下挫。

　　2012年以来主力合约TA1309与纽约原油期货价格走势对比图

　　 资料来源：北京中期，数据来源：文华财经

　　2、PX高位回落令PTA强劲成本支撑渐趋弱化

　　2013年3月以来，亚洲PX市场以CFR中国为例，相比2013年2月28日的最后一个交易日下跌了近211.5美元/吨，跌幅愈12.7%。主要源于PTA需求下滑累及原料PX需求减少的预期，截止2013年3月26日，CFR中国收于1448.5-1449.5美元/吨。原料PX高位回落令PTA成本支撑渐失，但随着PX价格的持续下滑，PTA生产亏损局面得到一定缓解，从而提振PTA厂商生产积极性有所恢复，导致PX需求增加，但总体PX供需格局短期难有实质改变，故暂难以改变PX疲弱走势，令PTA的成本支撑弱化。

　　3、近日来部分PX装置动态：

　　(1)青岛丽东PX装置开工稳定，该厂全部执行合同户，工厂产能70万吨，暂无检修计划。

　　(2)福建腾龙集团位于漳州的160万吨/年的PX新装置仍未投产，一期80万吨设备据悉有望在4月份投产，敬请关注进一步跟踪报道。

　　(3)中海油惠州石化生产对二甲苯装置正常运行，报价执行11800。该芳烃装置对二甲苯84万吨/年，邻苯10万吨/年。

　　(4)华东属地上海石化、扬子石化、镇海炼化对二甲苯装置生产正常。

　　(5)上海石化对二甲苯装置年产能85万吨，目前装置运行正常。

　　(6)天津石化PX装置运行正常。

　　4、聚酯需求未现改善压制MEG走软  累及PTA难现向好

　　PTA在用来生产下游产品聚酯时须与乙二醇聚合反应，这是使得乙二醇市场与聚酯需求密切相关，从而波及其价格走势具有一定的相关性。进入2013年3月以来，华东乙二醇自高位回落，3月1日，华东销售公司乙二醇现货执行8200元/吨，到3月26日，华东销售公司乙二醇现货执行7800元/吨，总计下跌400元/吨，跌幅接近4.88% 。乙二醇价格走软主要缘于聚酯需求低迷，从而累及PTA需求受到压制，难言价格向好。                 

　　PTA现货与MEG现货价格走势图

　　资料来源：北京中期

　　三、春季旺季不旺需求难以跟进令PTA压力渐增

　　当前，终端及聚酯销售持续不畅。2013年终端纺织品出口订单远远低于往年，终端织造加弹企业开工较晚，导致聚酯生产商产销自2013年以来持续低迷，尽管PTA装置负荷有所下滑，且下游聚酯织机开工负荷有所上升，但较往年此春季小旺季来看明显供需格局逊色于以往，导致市场信心匮乏，市场备货寥寥，损及PTA价格阴跌不止。此外聚酯产品库存持续较高水平，截止3月26日，下游聚酯原料库存10-15天，涤丝成品库存平均28.8天，聚酯原料库存与2月28日持平，涤丝成品库存较2月28日的库存平均25.8天明显上升，导致PTA的库存压力增大，拖累郑州PTA承压回落。

　　PTA及下游聚酯织机开机负荷示意图

　　资料来源：北京中期

　　四、现货下滑明显令郑州PTA承压下行

　　2013年3月华东PTA内贸市场价格下滑600-650元/吨，跌幅接近7.7%，截止3月26日华东PTA现货市场行情清淡，报盘大致7850-7900元/吨，零星递盘7800元/吨，商谈大致7800-7850元/吨自提或送到，市场跌破前期低点加剧市场人士看空心态，零星实盘多为贸易商平摊成本或聚酯工厂刚需。现货市场的大幅下挫导致郑州PTA承压下滑。

　　PTA现货价格与郑州主力合约1309收盘价格走势图

　　资料来源：北京中期

　　五、PTA进口量持续较低水平  表明市场需求难言乐观

　　据中国海关统计，2013年2月中国PTA进口总量为21.30万吨，进口均价为1195.32美元/吨。其中进口成本在1200美元/吨以上的进口PTA数量最多，占进口总量的31%；其次为1180-1189美元/吨，占进口总量的30%；占进口总量第三位的价格区间为1190-1199美元/吨，占进口总量的26%。 

　　如下图所示，进口量的持续下滑表明市场对PTA需求难言向好。

　　2011年以来PTA进口情况示意图

　　资料来源：北京中期，数据来源：卓创资讯

　　六、PTA生产装置最新动态

　　(1)恒力石化位于大1连的440万吨/年的PTA装置整体负荷大致4成(停车一条220万吨，另外一条降低负荷)，目前日产量大致4000吨，公司产品多执行合同为主，少量外销随行就市，该装置采用英威达技术。

　　(2)3月11日宁波台化100万吨/年的PTA装置开始检修扩能5天，该装置产能达到120万吨/年，目前负荷稳定。公司产品全部执行合同用户，该公司在台湾有四套PTA装置，其中两套位于麦辽产能均为55万吨/年，另外两套产能分别为70万吨/年和40万吨/年，公司70万吨/年的3号PTA装置按照原计划4月下旬例行检修为期两周，目前开工稳定。

　　(3)中石化仪征化纤PTA总产能98万吨/年，其中较大生产线产能在63万吨/年，较小的生产线产能在35万吨/年，目前开工负荷大致90%。公司产品主要供应自己的下游工厂，全部为合同用户，目前无库存。

　　(4)中石化扬子石化PTA总产能135万吨/年，其中包括三条PTA生产线，产能分别为65万吨、35万吨和35万吨/年，65万吨/年的3号开车稳定，2号35万吨生产线原计划3月20日左右开启，公司产品全部执行合同用户。

　　(5) BP珠海石化110万吨/年装置负荷稳定，2012年11月23日50万吨/年的PTA小装置停车，目前仍在停车状态，该公司产品全部执行合同用户，库存较低。新装置方面，BP公司计划新建第三套125万吨/年的PTA新装置，初步拟定2014年完工。

　　(6)印度三菱化学2号80万吨/年PTA装置按照计划2月中旬例行检修，为期一个月，于3月25日重启。公司1号47万吨/年的PTA装置开工稳定

　　(7)韩国乐天化学位于蔚山的40万吨/年的PTA装置于2月7日关闭检修，原计划3月12日重启，目前仍在停车状态。

　　(8)韩国三南石化35万吨/年的1号PTA装置于2012年11月13日关闭，目前仍在停车状态，35万吨、55万吨、55万吨/年的2、3、4号装置均计划在3月30日关闭例行检修，分别在4月17日、11日、10重启，公司产品全部执行合同用户

　　(9)远东石化140万吨/年的4号装置技术故障停车，计划停车至6月份中旬，目前公司两条60万吨生产线开车稳定，整体开工率在37.5%，公司产品全部执行合同用户，目前库存大致10天。该公司原有装置采用美国EASTMAN技术。公司140万吨/年的PTA新装置采用中纺院技术，其中一套5月21日投料试车，5月23日出合格产品，另外一套生产线原计划6月份开启，利润影响，开启延迟。

　　(10)重庆蓬威石化90万吨/年的PTA装置1月底开始关闭，目前仍在停车状态。公司产品主要执行合同用户，该装置采用中纺院技术，为国内首套采用该技术的PTA装置。

　　(11)翔鹭石化165万吨/年的PTA装置负荷大致8成，公司产品全部执行合同户，库存大致7天。另外，公司原计划2012年四季度开启200万吨/年的PTA二期装置，后推迟至2013年下半年。 

　　(12)逸盛宁波石化PTA330万吨生产线，公司称一条2号65万吨的生产线在停车状态，其他生产线开工稳定。公司产品全部执行合同用户，目前库存大致7天。

　　七、行情走势展望

　　目前美元指数持续反弹令大宗商品市场承压，尽管国际原油市场高位震荡，但原料PX持续阴跌不止令PTA成本支撑渐失。而就PTA自身基本面来看，目前正值春季纺织行业产销旺季，但今年下游聚酯产销持续低迷，开工率明显逊于往年春季产销旺季，导致PTA需求难以跟进，PTA供需偏弱格局依然持续。此外，随着二季度部分新增PX投入运营，PX供应或有增加，令PX供需偏紧局面得以缓解，在产业链的上游原料方面对PTA的支撑减弱。综合看，在外围宏观层面未现重大利好下，郑州PTA后期走势将在上游成本支撑渐失与产销旺季不旺的双重压力下维持弱势运行，短期关注7500一线支撑，若有效下破，下一目标位7100一线。