野村经济学家辜朝明（Richard Koo）认为，对于近来的大跌，新兴市场犯下的错误是不够警惕热钱逃离，他们本可以通过谨慎的措施避免大规模外资撤离，但他们选择了最轻松的无痛方式，现在就要为当初图省事付出代价了。

辜朝明的结论是，因为QE要开始撤消了，所以我们现在处于一个“动荡新时代”。

辜朝明的报告主要认为

假如这些（新兴市场）国家以前利用（控制）措施限制来自美国的资本流入，他们本可以不必发出近来的声明。

可能因为当时限制限制资本流入是很不受欢迎的做法，所以他们没有这么做。

在那些吸引外资的国家，资产价格上涨了，当地人感觉自己更富有了，企业能够得到低成本的融资，通胀也由于货币走强而通常较低。

基本上人人都开心，出口商是例外，因为本币升值不利于出口。

为了经济增长长期稳定考虑，其实有必要采取措施。即便如此，决策者也要有一定的勇气去破坏这种大家都安乐的环境，去控制资本。

因此，这些政府一般会安于现状，大家一团和气。

新兴市场最近的混乱开启了一个动荡的新时代。

中国台湾的“央行”历来行动迅速，很快查看了是否有必要限制资本流入，为此还让“央行”行长彭淮南成了某些国外金融机构不欢迎的人。

但正是因为台湾当局不断监察这样的境外资本流入，台湾的经济才大致逃过1997年亚洲金融危机的洗劫。

新兴经济体今天的教训就是，在一个工业化经济体可以任意自由采用QE的世界，地方政府需要有勇气限制资本流入，或者制止它们进入。

这些经济体也不应忘记，美国利率近来上升就是因为美联储主席伯南克说，美联储在考虑减少购买资产的规模。

如果美联储当真不再延续QE3的购买量，或者抛售持有的债券，就可能导致利率上升的幅度比现在大得多。

那样一来，不论是美国，还是将受放缓QE影响的新兴经济体，都需要为一个动荡的时代做好各自的准备。

以下金融时报总结图表显示了新兴市场国家央行的外储规模也在缩减，部分源于资本外流，部分是自身干预。