作为重要的纺织化纤原料，精对苯二甲酸（PTA）自2014年年初以来价格下跌幅度已经超过了12.6%。产能过快增长令供需结构发生巨大变化，价格新一轮加速下跌使得行业状况雪上加霜。

　　扩张无序酿苦果

　　今年以来，国内PTA社会库存增加速度之快，让市场绷紧了神经，期货与现货价格由此应声下跌。

　　截至2月28日，PTA社会库存超过了250万吨，相当于国内所有PTA企业满负荷开工一个月的总产量。库存周转天数已经从去年11月份的3天变成了现在的9天，企业压货现象日趋严重。

　　库存高企的主要原因是产能增速提高。自我国加入WTO后，纺织行业一度发展迅速，聚酯纤维需求快速增加在相当长一段时期内带动了PTA行业的发展。

　　2009年至2011年上半年，国内纺织化纤原料行业迎来发展黄金时期。这一阶段，国内PTA行业利润丰厚，每吨利润长期维持在1500至3500元/吨。在这样的盈利水平下，三年时间就可以收回投资生产装置全部成本。因此大量的资金涌入这一行业，仅2011年国内PTA产能就同比增长了114%至3328万吨。

　　纺织化纤原料行业“黄金时期”的疯狂扩张为后期埋下了隐患。到2013年，行业竞争日趋激烈。为抢占市场份额，许多企业被迫降价，行业盈利水平急转直下。尽管如此，行业的产能扩张仍未停止。

　　目前，包括全球最大的PTA生产商——中国逸盛石化在内的国内PTA生产商，纷纷计划在2014年进一步增加产量。今年，中国逸盛石化宁波4号220万吨／年PTA装置、中国盛虹集团在江苏连云港(601008,股吧)的150万吨／年PTA装置、三房巷(600370,股吧)公司在江苏江阴市的120万吨／年伊士曼技术的对苯二甲酸装置和BP珠海的125万吨／年3号PTA装置、中国恒力石化在大连的220万吨／年3号PTA装置、成都的120万吨／年PTA装置都将陆续开工。

　　资深行业人士范燕文告诉记者，目前价格水平下，多数企业处于亏损状态，但这些企业还在咬牙坚持，是因为一旦关停生产装置，就会失去市场份额，这是企业最不愿见到的。

　　2013年，该行业平均亏损幅度大约为300元/吨，而2014年新一轮价格下跌后，PTA生产企业的动态生产亏损幅度已超过500元/吨。在亏损加深和库存高企双重压力下，行业开工率被迫下降。Wind数据显示，2014年1月3日PTA所处的生产行业开工率为87.7%，此后开工率稳步下降，截至2月28日开工率已经降至73.4%。

　　低迷仍将持续

　　PTA价格持续走低，并没能改善下游聚酯生产企业经营状况。

　　聚酯化纤的价格随着原料PTA价格的下跌而下滑，聚酯生产企业的利润并未因此而改善。市场所期盼的聚酯行业开工率大增的局面，并没有出现。

　　据调查，聚酯行业目前同样处于产能过剩的状态，成本降低对聚酯行业增加生产的帮助有限，而聚酯价格重心的下移相比而言更加明显。

　　对于聚酯行业来说，生产利润提升的基础非常薄弱，企业缺乏加大开工率的积极性。与此同时，PTA行业“跌跌不休”的状况令聚酯行业在原料采购时选择了观望，“买涨不买跌”是聚酯生产商现下普遍的态度。

　　专业人士做出估算：截至2月28日聚酯行业开工率为70.6%，按照每生产1吨聚酯要消耗0.858吨PTA计算，PTA开工率仅需在72%左右就可满足聚酯市场需求，这意味着后期PTA的开工率仍有继续下降的空间。

　　而且，聚酯行业对PTA的需求还存在“水分”。范燕文表示，由于聚酯行业购买的PTA价格一般低于期货价格，而这个价格差存在套利空间。一部分聚酯生产企业买入PTA现货后，又在期货市场上卖出，如此获得的利润比生产加工成聚酯更丰厚，如此操作虚增了一部分PTA的需求。

　　今年1月份以来，郑州商品交易所的PTA仓单以及预报仓单数据快速增加，2月份平均仓单数量一直在6万张以上，高于2013年以前历史最高水平近两倍。但这部分需求目前还只流转到期货库存中，并没有被消化，最终仍要流转到现货市场中去。

　　某PTA企业负责人表示，行业已经进入非理性状态，只要开工就会亏损，但企业被迫咬牙坚持，除了保持市场占有率外，维持现金流转也是重要原因。无论如何，亏损经营的状态毕竟难以持续，最后必然会有一批企业“倒下”。

　　2014年国内经济形势不容乐观，资金成本上升以及经济增速下滑令人担忧。在工业品集体走弱的情况下，PTA已经成为年初以来第二大跌幅的大宗商品品种。业内普遍认为，行业低迷的状况将会继续，需求的低迷将令供给过剩的问题更加突出。

　　而当供给过剩状况严重到一定程度，部分企业无法继续维持生产，行业洗牌才会真正开始，到那时整个产业也才有“冬去春来”的可能。