去年，对冲基金们最平常的套利交易策略是借入大量日元，将杠杆放大至5倍，然后投资于人民币。这样不仅可以收获人民币升值所带来的收益，同时在全球普遍低利率的时代，享受中国的高利率。

　　然而，今年2月，这稳赚不赔的买卖不复存在。中国政府决定引导人民币双向波动，人民币贬值一度高达3%。

　　看空人民币的观点有很多，中国降息、房地产价格下跌、反腐等因素降低了投资中国的吸引力，导致上百亿美元的资金逃离中国。从宏观经济上来说，随着中国经济增速放缓，让人民币贬值可以使中国的出口产品在价格上更具竞争力。

　　然而，这些拉低人民币的因素或许都只是暂时的。

　　首先，即使中国利率已经下降，但仍高于其他主要国家的水平。中国央行或许改变了此前紧缩的货币政策，但与刻意拉高资产价格的欧洲央行、日本央行和美联储相比，中国央行的货币政策依然稳健。

　　　其次，高盛指出，资本外流也已经稳定，希望离开中国的资本已经离开。

　　此外，日本的经验告诉我们，货币贬值并不一定能刺激出口。对中国来说，不断上涨的人力成本才是决定其出口竞争力的主要因素。中国一直以来致力于通过人民币升值来促使本国企业提高产业的附加值、淘汰落后产能。

　　最后，中国一直依赖进口来满足能源需求，而人民币升值将帮助中国降低成本，提高长期竞争力。

　　据联合国报告，今年，中国对外投资首次超过吸引外资。人民币升值可能帮助中国企业更好的完成中国政府“走出去”的战略。