全资子公司韩国莱茵与韩国阿卡邦签订对外投资意向书

　　公司全资子公司韩国莱茵与韩国株式会社阿卡邦股份及第一大流通股股东金旭签订了阿卡邦新股以及股份转让备忘录，韩国莱茵拟受让金旭持有的阿卡邦公司427.2万股流通股(占比15.257%)，并拟参与阿卡邦公司定增420万股，预计合计需韩元534.6亿元(人民币3.24亿元)，之后韩国莱茵将成为阿卡邦公司第一大流通股股东。公司收购资金来源于自筹(截至14年上半年公司账上现金1.5亿)，意向书有效期为2个月。

　　阿卡邦:韩国婴幼儿市场第二品牌，参股后对朗姿短期业绩贡献不大，主要看点在于拓展婴幼儿服装用品市场u 阿卡邦公司成立于1979 年，是韩国第一家专业经营婴幼儿服装和用品的公司，主营0-4 岁孩子服装、婴儿用品、护肤品、玩具等孩童成长用品，共拥有5 个系列品牌，目前在韩国拥有750 家店铺，在中国已开设80 多家专卖店。2013 年阿卡邦在韩国市场综合占有率为16%，排名第二。

　　2013 年阿卡邦收入和净利分别为11.65 亿和1483 万元，净利率仅1%，盈利水平不高;14 年1-6 月收入和净利分别为4.2 亿和-4253 万元，处于亏损状态。朗姿参股阿卡邦之后，短期业绩贡献不大，关键意义在于拓展婴幼儿服装用品市场。

　　我们分析，韩国出生率持续下降(韩国人口出生率从2012 年的9.6‰下降到8.6‰，是1970 年以来的最低值)导致韩国婴幼儿用品市场萎缩;从阿卡邦在韩国已处于16%的市占率来看，韩国婴幼儿用品市场发展比国内成熟，国内第一童装品牌巴拉巴拉市场份额仅3%、婴童市场处于更早期阶段，因此国内这一领域发展空间较大，逐渐放宽的二胎政策也为婴幼儿用品市场打开空间。

　　朗姿主业仍处于调整之中，维持“中性”评级

　　朗姿所处的高端女装行业开始调整较晚，目前受反腐打压和终端低迷双重影响，公司仍处于调整之中:预计外延方面全年为净关店;毛利率在打折去库存背景下稳中略降;商场费用以及终端人员工资呈现刚性使得费用率居高不下。维持14-16 年EPS0.76、0.82、0.87 元，考虑公司仍处于调整期、收入下滑、费用居高不下、参股阿卡邦短期业绩贡献不大，维持“中性”评级。