暮秋时分，层林尽染。

　　宏观基本面稍有寒意，但亮点亦闪烁其间。从刚刚公布的三季度数据来看，就业、能耗、装备制造、大众消费等数据，显示出中国经济进入了“提质增效”的新轨道，值得点赞。

　　藉此，延宕久远的思维定势也需拐上一个新的轨道，只唯增长的数据解读也需有个新的转变，动辄悲观的忧患心态更需有个新的改观。如此，方具备对应“新常态”的机能系统。在这一过程中，需要辩证看待发展速度的快与不快，经济运行的变与不变，发展过程的难与不难……

　　当然还需要辩证看待稳增长与促转型、调存量与引增量之间的关系，更需要辩证看待投资与防范政府债务风险的关系等等。所以，在习惯GDP速度回调之时，地方政府要在快与不快之间找到平衡点，在变与不变之间找到结合点；在利与不利之间找到转换点。

　　因此，对市场寄以预期的衡量指标，可能迥然于以往，譬如就业数据，未来可能和许多国家一样，成为判断经济健康与否的重要值。再譬如关于新业态的发展、能耗的完成等指标，在整个经济奏鸣曲之中，它们业已成为那个最跳跃的音符。

　　为此推出“秋季数据辩证观”专题报道，今日刊登专题中的“快与不快”、“增与不增”两组话题。明日还将刊出“高与不高”、“新与不新”两组话题，敬请关注。

　　三季度经济数据回落并不出人意料。昨天(10月21日)，国家统计局公布数据显示，第三季度我国GDP增速下滑至7.3%，较二季度回落0.2个百分点，创下2009年一季度以来的新低。但整体来看，前三季度GDP增速仍企稳于7.4%。

　　我国经济在经历了连续多年的高增长后，进入了“新常态”时期。新常态下，提升经济增长的质量成为了重中之重。

　　交通银行首席经济学家连平介绍，三季度经济下行主要是投资增长乏力及去年同期基数较高原因所致。四季度经济环境可能略好于三季度，经济增速可能企稳略升至7.4%左右，全年GDP增速仍可能维持在7.4%左右的合理区间。

　　内需低迷致经济下行/

　　三季度经济增速回落在市场预期之中，拉动经济增长的“三驾马车”中，投资和消费均表现较乏力。

　　数据显示，拉动经济增长的重要引擎——固定资产投资屡创新低，1~9月份固定资产投资增速仅为16.1%，较上月回落0.4个百分点；而9月份社会消费同比上涨11.6%，较上月继续回落0.3个百分点。

　　浦发银行报告称，9月单月固投增长仅为11.5%，拉动投资反弹的力量仅在中央政府主导的基建投资，自主性投资依然低迷，反映内生增长动力依然不足，但基建托底力度有所减弱，9月基建投资增速依然呈现回落态势，同比增长为16%。

　　分项来看，只有铁路投资出现加速，1~9月的累计增速达25%，超过上月4.5个百分点，但在水利建设、道路交通和公用事业等领域出现放缓。

　　浦发银行报告表示，他们倾向于认为基建投资放缓受到平台融资受控的影响，这与近期表外融资下行趋势一致。从数据来看，地方项目的累计增速从8月的13.3%大幅下滑了1.9个百分点，至11.4%。

　　一位央企高管告诉《每日经济新闻》记者，地方政府对于大项目十分看重，频繁与央企接洽，但是央企也要综合考虑地方政府财力和经济发展前途。

　　虽然9月工业增加值反弹至8%，相比8月6.9%的断崖式下跌回升十分明显，但由于各行业需求强度影响不同，增速出现鲜明分化，拉动生产反弹的最大因素是外需。

　　工业企业出口交货值的名义增长达到10.6%，这与分所有制企业中外资企业的反弹力度较高相一致。

　　从国内行业来看，偏上游和产能过剩行业的生产依然低迷，如钢铁、纺织、专业设备行业的工业生产增长处于低位；相对而言，中下游的工业生产保持稳定，如计算机和通信、汽车制造、化工制造、金属制品行业的工业生产增长维持了10%以上增速。

　　国家统计局新闻发言人盛来运解释说，三季度增长速度回落原因是多方面的，既有去年同期对比基数比较高的原因外，更重要的是因为三季度以来，经济三期叠加的压力，结构调整的阵痛超出预期。

　　他说，结构调整的阵痛主要表现在两个方面：一是多年积累的传统产业的产能过剩，这个问题仍然比较突出；二是今年以来房地产持续调整的累积效应有所增加。这两个因素，短期来看会影响相关企业的生产、消费和投资。

　　房地产成重要拖累 /

　　从数据来看，房地产的低迷对经济的拖累作用十分明显。今年前9个月，全国房地产开发投资达68751亿元，同比增加12.5%，增幅较上月回落0.7个百分点，投资增幅目前已连续8个月持续回落。其中，1~9月住宅累计投资46725亿元，同比增加11.3%，增幅较上月下降1.1点。

　　连平直言，房地产开发投资同比增速比上半年回落1.6个百分点，是拖累投资增长的最大因素。

　　链家地产研究部分析师张旭介绍，在楼市整体持续调整的大环境下，“金九”成色远不及往年，加上房企融资环境尚未改善，资金压力依然较大，故投资意愿也持续降低。

　　前9月商品房销售面积并没有太大改观，同比下降8.6%。其中，住宅销售面积为67669万平方米，同比下降10.3%。商品房销售额为49227亿元，同比下降8.9%。

　　若从库存角度看，全国范围内的商品住宅待售面积为37676万平方米，同比增幅为28.5%，较上月增加1.6个百分点，库存压力依然呈增大趋势。

　　这也直接削弱了开发商的拿地意愿：1~9月全国土地购置面积为24014万平方米，同比下降4.6%，较上月增加1.4个点，已连续7个月出现同比下滑。

　　房地产行业的低迷已经明显传导至其上下游企业，中国建筑(3.34, -0.05, -1.47%)玻璃与工业玻璃协会常务副会长张佰恒表示，“玻璃行业的寒冬已经来临，而真正的苦日子可能还在后面”。

　　据了解，玻璃行业因地产投资放缓而订单量骤减，且工程订单因其交货及结算周期过长，垫付资金过大，一般中小型玻璃深加工企业根本承担不起。

　　经济增长“水分”减少

　　经济数据有忧也有喜，1~9月份城镇新增就业超过1000万人，提前完成目标任务。物价指数CPI方面，1~9月份上涨2.1%，总体上是稳定的。

　　盛来运说，从这些指标来看，虽然增速略有放缓，但国民经济运行仍在合理区间。在国际形势目前复杂多变，国内三期叠加压力不断加大的情况下，经济能够保持平稳运行，应该说是一个非常不容易的事情。

　　连平也表示，“虽然需求整体下滑，但出口中的虚假贸易成分、消费中的腐败和浪费性消费以及投资中‘政绩工程’水分都得到进一步的挤出。”

　　关于四季度，交行判断，受美国经济持续回暖、人民币汇率稳定和国内稳外贸措施发力的影响，出口将继续保持稳定增长，预计四季度出口增速将保持在10%左右，全年出口增速在7%左右。

　　交行认为，四季度经济增速可能企稳略升至7.4%左右，全年GDP增长仍可能维持在7.4%左右的合理区间。

　　盛来运提到，房产政策有所松动，有些媒体评论是新一轮的救市。但是，他认为这是政策在向市场调节回归。

　　“以前房地产市场的调控更多的是用一些行政的手段，现在放开限购也好、限贷也好，实际是减少行政的干预，更多的让市场发挥调节的作用，这是符合改革的方向的。”盛说。

　　张旭说，中央定向稳增长的态度愈发明确，当前流动性偏紧的局面将有所改善，在整体经济流动性松动的情况下，房地产相关融资成本也或将出现下降，这对于降低房企融资难度，缓解其资金压力都具有一定积极的作用。

　　多家机构分析人士均认为，中国经济不需要大规模刺激政策，因为这会使得已经渐出成效的结构调控和“去杠杆”进程受阻，并且经济增长需要给改革留出一定空间，但财政和金融政策对实体经济的支持力度或会有所加强。