主要发达经济体货币政策分化，欧元和日元大幅贬值，这令有管制地盯住美元汇率的人民币面临重压。

　　英国《金融时报》援引分析师警告称，日元、欧元下跌加大中国政府通过让人民币贬值以增加竞争力的压力，而中国作为全球第二大经济体，人民币贬值势必对全球经济造成冲击。

　　人民币实施有管制地盯住美元的汇率机制，每日最大波动幅度为2%。这一机制可以让中国央行有效地控制人民币对美元的汇率，然而对于其他主要贸易伙伴的汇率却无能为力。

　　除香港外，欧元区和日本分别为中国第一大和第三大贸易伙伴。然而，过去六个月中，日元和欧元相对于美元相继贬值近10%，而相对人民币更是贬值近12%。自2012年末以来，人民币对日元已经累积升值近1/3。当前，人民币对日元汇率已创下历史新高，人民币对欧元汇率也创了超过十年的新高。

　　摩根大通编制的数据显示，以在贸易结算中的比重衡量，2013年初以来，人民币累计升值超过15%。

　　引导人民币贬值？

　　通常分析认为人民币被低估，但英国研究机构Lombard Street Research却认为，当前人民币价值被高估15-25%，随着中国经济增长模式从固定资产投资转向消费，人民币将会贬值。

　　中国新政府致力于通过增加消费来抵消投资放缓带来的影响，但是持续数年的经济再平衡无疑是一次痛苦的改革。Lombard的研究员Charles Duma近日在报告中指出，扩大出口刺激经济增长是中国经济转型期的“止痛药”。

　　华尔街见闻网站介绍过，尽管中国政府此前采取了定向宽松和放松房地产抵押贷款限制等政策，不过在地产市场疲软的情况下，第三季度经济增速还是出现了进一步的放缓。中国第三季度GDP同比增长7.3%，创下2009年一季度以来新低。尽管中国9月出口大幅反弹并创下19个月新高，然而对港出口同比激增34%，显示出虚假贸易的再度猖獗。

　　法巴银行经济学家Richard Iley在报告中指出：

　　如果美元继续强势，中国人民银行出人意料地再次引导人民币在短期内快速小幅贬值的压力将迅速增加。

　　华尔街见闻网站介绍过，中日贸易竞争日趋激烈，中国有动力让人民币贬值以增加出口竞争力。汇丰银行的报告显示，中国与日本在19条制造业产品线上有着竞争关系，并且这一数量还在增长。日本索尼公司此前已表示，考虑将离岸产品线撤回日本。
　　还有分析认为，中国应该通过降息刺激内需增长。中金公司首席经济学家梁红等人在报告中指出，随着通胀放缓，尤其是油价和房价下跌，货币政策放松空间加大，料中国央行明年全面降准四次、降息两次。

　　不过，也有分析师认为中国应该维持人民币对美元汇率稳定，而不是引导人民币大幅贬值。加拿大丰业银行外汇策略师Sacha Tihanyi称，维持人民币汇率稳定对于要实现经济转型的中国来说更重要。

　　（决策者）最不希望做扰乱金融市场并造成资本出逃的事情，实施贬值政策就会产生这种效果。这与中国的政策偏好不符。