1、行情回顾

　　十月PTA市场价格整体走势呈震荡下行。十一期间受国际原油大跌影响，石脑油、PX随之大幅下挫，受此影响，10月8日开盘后PTA跳空低开大跌，三个交易日下跌了600元/吨左右。十月中下旬，受原油止跌企稳影响，石脑油、PX跌势缓缓，PTA在5500-5700点之间箱体震荡，但十月以来PTA工厂开工率大幅上升至75%左右，PTA现货供给充裕，PTA基本面依旧偏空。

　　PTA主力合约1501十月最高点6008，最低点5450，月波动幅度是558点，十月下跌566，下跌幅度9.21%。成交量方面，十月成交了2011.2万手，较上月增加了444.6万手。持仓75.6万手，交上月增加了16.5万手。1505合约收盘报5552，下跌了546，下跌幅度是8.95%。

　　图表1：PTA1501合约走势

　　数据来源：文华财经，方正中期研究院

　　2、上游原料市场情况

　　十月国际原油先大幅下跌在趋稳，并创2年来新低，十月WTI原油下跌了9.73美元/桶至80.54美元/桶，跌幅是10.78%；布伦特原油原油下跌了8.71美元/桶至85.96美元/桶，跌幅是9.20%。10 月 14 日，国际能源署(IEA)在发布的月度原油市场报告中再度削减了 2014 年原油需求预期，IEA 下调今年全球

　　原油需求增长量至 20 万桶，为 5 年低位。OPEC内部。10月30号美联储宣布，削减最后的购债规模150亿美元并从11月起结束QE3，市场认为美联储将快于预期加息，美元指数带来强支撑十月美元指数，十月美元指数上涨了1.18%至86.92，美元指数的上涨打压油价。

　　图表2：国际原油价格走势

　　数据来源：WIND，方正中期研究院

　　十月亚洲PX市场震荡下跌，受国际原油大跌，月初PX大幅下跌，而后受原油止跌企稳带动，PX价格企稳。至月末，FOB韩国PX跌至1,022.50美元/吨，CFR中国PX跌至1,043.50美元/吨，下跌了167美元/吨。合约货方面，日本JX公司11月PX ACP倡导价下调至1025美元/吨CFR亚洲，埃克森美孚公司11月PX ACP倡导价下调至1030美元/吨CFR亚洲，韩国双龙公司11月PX ACP倡导价下调至1050美元/吨CFR亚洲，日本出光公司11月PX ACP倡导价下调至1040美元/吨CFR亚洲，然PTA工厂意向在950-960美元/吨，致使双方分歧巨大，11月PX ACP价格最终未有达成。

　　图表3：石脑油价格走势 图表4：PX价格走势

　　数据来源：WIND，方正中期研究院

　　图表5：PX-石脑油价差 图表6：PX进口量

　　数据来源：WIND，方正中期研究院

　　3、现货方面

　　受上游原料下跌影响，十月份国内 PTA 市场维持震荡下行走势，截止10月31号，华东内贸PTA现货市场商谈估价5550元/吨送到，美金PTA进口货市场报盘在780美元/吨。十月PTA内盘下跌了1000元/吨，PTA外盘下跌了117美元/吨。九月PTA负荷维持在75%左右，较九月有较较大上升，十月PTA负荷上升使得供给增加，PTA库存略有上升。珠海BP10月PTA结算价格执行6050元/吨，11月挂牌价格执行6300元/吨；中石化[微博]10月PTA结算价格执行6050元/吨，PTA11月挂牌价格执行6100元/吨；逸盛石化、翔鹭石化10月PTA结算价格执行6100元/吨，PTA11月挂牌价格执行6300元/吨。

　　图表7：PTA期现价格 图表8：PTA相关价格

　　数据来源：WIND，方正中期研究院

　　图表9：国内主要 PTA 厂家挂结价统计

　　数据来源：WIND，方正中期研究院

　　4、下游市场

　　十月国内聚酯切片市场震荡偏弱，十月上旬，原油、PTA大跌，聚酯成本面塌陷，聚酯工厂负荷逐步走高，下游企业采购谨慎，聚酯价格震荡下跌。十月中下旬，原油、PTA企稳，聚酯及涤纶化纤出现产销回暖，聚酯切片价格趋稳，工厂库存下降明显。但无实质性利好，后期仍有下行压力，截止9月30号华东半光聚酯切片价格是7,525.00元/吨，跌幅在 775 元/吨附近，。十月国内涤纶长丝市场弱势下跌，十月上旬，上游原料下跌带动涤丝价格下跌，市场气氛看淡观望心态浓厚，十月下旬出现一周左右的行情回暖，涤丝市场出现产销良好，价格趋稳。截止月末，江浙涤丝市场主流行情平稳， POY150/48 主流报 8600.00-8900.00 元/吨现款，FDY150/96 主流报 8600.00-8900.00 元/吨现款，DTY150/48 主流报 10600.00-10700.00 元/吨。

　　图表10：聚酯产品价格图表 图表11：PTA产业链负荷率

　　数据来源：WIND，方正中期研究院

　　5、操作策略

　　十月PTA受上游原油、PX价格大幅下跌影响大幅下挫，美国退出QE，美元走高压制原油反弹，OPEC尚未达成限产，原油价格创2年来新低。PX-石脑油裂解价差跌破盈亏平衡点300美元/吨，PX价格的大幅下跌使得PTA成本支撑崩塌。十月PTA工厂负荷大幅回升至75%左右，短期内没有大规模停产检修计划，PTA供给压力增大。下游聚酯在十月下旬短暂出现产销好转，当前聚酯库存较小，开工率回升较快，且利润较好。综合来看，受上游原料价格下跌拖累PTA成本中心下移，PTA负荷维持高位，供给压力较大，料PTA维持弱势格局。