昨天(4月23日)公布的4月汇丰制造业采购经理人指数(PMI)初值跌至49.2，低于50的荣枯线。中国4月制造业出现今年以来最快的萎缩速度，说明尽管中国央行增加了宽松政策的力度，但经济情况仍不容乐观。

　　浦发银行分析师曹阳指出，从历史规律来看，一般随着开工旺季的到来，PMI环比均是回升的，低于预期的数据显示经济下行风险依然很大。

　　来自企业和学术界的多位人士均表示，政策力度还需“加码”，并加紧落地，增加有效投资，以此实现稳增长，避免经济出现惯性下滑。

　　制造业数据仍不乐观

　　4月汇丰PMI初值为49.2，低于3月终值49.6，创12个月新低，且远差于市场预期。

　　分项指数中，新出口订单分项指数反弹至荣枯线上方并创4个月最高，但利空数据明显多于利好数据。

　　最令人关注的应该是新订单指数从49.8跌至一年内的新低49.2，显示国内需求继续疲软。同时，3月进出口价格适度下降，到了4月下降速度有加快的迹象，显示通缩压力仍未降低。

　　可以佐证的数据是，上周六大发电集团耗煤同比下降10.32%，同比降幅继续收窄，环比止跌。上周全国水泥均价继续回落，3月水泥产量同比下降20.5%，因需求不足、供给过剩，大部分地区仍处于去库存阶段，未来价格仍有下行压力。而4月汇丰PMI初值还显示，制造业就业已连续8个月减少。

　　山东山水水泥集团党委书记陈学师介绍，产能过剩对大企业的影响主要体现在价格上，需求未必有降低，但是从去年到今年，每吨水泥价格降低大概30~40元，而水泥行业利润也就大概是这个数。

　　如何评判经济增长现状？汇丰大中华区首席经济学家屈宏斌认为，数据显示产出跌至荣枯边缘，新订单指数为一年内低点，反映内需疲软。投入产出价格继续下滑，通缩风险显著。数据显示制造业加速下行。加之此前公布的一季度数据，经济增长或已失速。

　　政策变动关键窗口已至

　　目前决策层已经数次强调当下稳增长的重要性，最明显的标志就是几天前央行大幅下调存准率1个百分点。

　　民生证券报告称，近期是政策变动的关键窗口。国务院一季度经济形势分析会和政治局会议即将召开，经济下行压力加大主要是因为传统增长引擎继续失速，而新增长点又青黄不接。

　　财政部财科所副所长贾康介绍，服务业发展比较好的同时，不能忽视制造业和实体经济发展困难，实体经济怎么在中国进入中等收入阶段以后得到继续发展，升级换代，不被天花板挡住，这是一个非常实质性的大问题。

　　从3月底以来，包括放松房地产政策和降准在内的一波政策“台风”已经刮起，稳增长还需加大投资，特别是加大基建投资力度已成共识。

　　不过，民生证券研究院执行院长管清友表示，过去几年的投资实际上已经透支了相当一部分未来的居住需求。在天量库存未消化前，地产投资回暖概率不大。

　　国泰君安分析师任泽平表示，预计二季度稳增长“加码”，包括专项债支持七大投资工程，三大区域战略落地，央行注资国开行等政策性银行定向QE以推动一带一路、稳增长和地方债务置换。

　　陈学师表示，产业优化升级的一个前提就是传统产业的庞大基础，企业需要有利润，能够生存下去，这是一个根本。据他介绍，企业也在积极适应产业结构调整要求，增加科技含量，与科研机构合作搞一个项目，收集尚未被利用的生产余热发电，正在计划向全国水泥企业推广。

　　贾康说，我们现在要通过一系列努力消化挤掉过剩产能，但这是一个相对概念，在我们可做之事，如果能在增加有效供给的投资领域里做得比较好，投资驱动和结构优化的结合是可以把一些所谓过剩产能转化为有效的支撑，打造升级版的产能的。