股市大跌，员工持股却井喷。最近3个月，A股有近50家上市公司频频从二级市场上大把大把地收罗股票，实施自家公司的员工持股计划。而今年以来，已有近350家上市公司宣布实施员工持股计划或预案，为近年之最。

　　一位国资委人士透露，关于实行混合制企业员工持股的细则早已酝酿完成，会择机出台。

　　然而，在国有资本占整个资本市场绝对份额的情况下，宣布员工持股预案的仅为39家，真正实施计划的仅为5家，与非国有资本控股的上市公司相比，大相径庭。

　　员工持股潮

　　10月8日晚间，威创股份披露了2015年员工持股计划实施的最新进展情况：截至目前，已通过深交所[微博]交易系统累计购买公司股票1724597股。

　　这并非个案。据通达信统计，自今年7月以来，A股上市公司已有48家委托信托、基金公司，通过二级市场购买的方式取得本公司股票，并实施员工持股计划。

　　湖南省社科院经济所所长肖毅敏注意到，过去3个月正是中国股市大幅下挫和调整的时间段，上证指数今年6月达到最高点后，累计跌幅最高超过40%。在他看来，现在是实施员工持股计划的最佳时机。

　　事实上，员工持股的热情早已被上半年火爆的行情所点燃。东方财富Choice数据显示，今年以来，在A股进行员工持股计划或发布预案的上市公司多达349家，占到整个A股上市公司的12.6%，为近年来最多。

　　其中也不乏员工在“山顶上”高价认购的股票，如，海南海药首期员工持股计划在今年5月认购完毕，购买均价为46.34元，接近公司历史最高股价，而该公司股票已在六七月股灾前停牌，至今仍未复牌。

　　腾邦国际10月8日发布公告称，根据目前市场等实际情况，决定终止本次员工持股计划及对应的定增。实际的情况是，腾邦国际自今年6月3日复牌以来，遇上A股暴跌，股价从62.5元/股一路下跌，截至9月30日收盘，仅为16.83元每股。而当初定增价格为29.64元/股，这意味着，若要正常实施本次员工持股计划，员工将一认购成功便浮亏超过40%。

　　此外，新华锦、美尔雅、凤竹纺织等也均因市场等原因叫停了筹划中的员工持股计划。

　　谁是持股对象？

　　值得一提的是，今年以来，A股国有资本控股的上市公司中只有39家在推进员工持股计划，仅占A股宣布员工持股上市公司总数的11.17%。而已经实施完成的仅有5家，分别是襄阳轴承、海格通信、双塔食品、上港集团和兰生股份。

　　“国资控股的上市公司实施员工持股计划，不仅要股东会通过，而且需要国有资产监管部门通过，因为正式的员工持股文件还没有出台，所以国企和出资人单位都很谨慎。”一位上市国企高管对记者坦言。

　　以易华录为例，公司在2014年“三改”员工持股计划，无疾而终。易华录去年10月抛出定增方案，披露其第一期员工持股计划，计划认购定增2.32亿元。这份计划被市场誉为“普惠”，在于“正式入职工作满一年的员工”也在认购对象范围内。

　　然而，这个普惠员工持股计划在一个月后被修改，缩窄了认购人员范围，进一步锁定公司的核心人员。随后的12月，员工持股计划被取消，改为由公司核心管理人员设立有限合伙企业参与认购。

　　国资委[微博]研究中心专家彭建国接受本报记者采访时表示，实行混合制企业员工持股计划不能“走两头”，应该支持对企业经营业绩和持续发展有直接或较大影响的科技、经营管理和业务骨干等员工持股。

　　员工持股计划从20世纪80年代末引入我国以来，在国企改革中被广泛采用，实施过程中出现了一些问题，其中最为人所诟病的是，企业效益与员工积极性并不直接挂钩，员工以股权的形式享有了应属于全体国民的企业产权，员工持股有福利化倾向。

　　“是部分员工持股，而非全员持股，相当于股权激励，和企业发展关系更密切的员工的利益应该更加重视，这类人成为员工持股的重点对象。”肖毅敏称。

　　侧重增量改革

　　员工持股过去曾大面积试行过，后来被叫停，其主要原因是担心操作不当、运行不规范可能引发利益输送、关联交易、国资流失、有失公平。

　　“好企业的股份是蛋糕、是馅饼，相当于上市公司的原始股，谁都知道原始股是公开的二级市场股价的好几倍甚至好几十倍。”彭建国称。

　　因为国有企业的资产是全体人民所有，并非国企员工所有，企业员工分馅饼有悖社会公平，而且即使企业内部也会因为馅饼分配不均而产生矛盾。所以，员工持股必须规范进行，必须在国家层面首先有具体的政策规定和操作规程。

　　在彭建国看来，实行混合制企业员工持股应主要搞增量持股，采取增资扩股、出资新设等方式。此前，国资委官员曾表示，股权来源一般采取增资扩股，不宜通过转让存量的股权作为员工持股。

　　据了解，5家已实施员工持股计划的国资控股上市公司中，仅双塔食品一家采取了存量改革的方式，该公司员工持股计划在今年6月中旬以37.395元/股的价格，通过二级市场购买方式，买入1499.99万股，占比2.97%。

　　而尚在推进的国企当中，仅有7家通过二级市场购买股份，其他30余家均通过定增的方式。

　　肖毅敏认为，搞增量持股可以达到“一举两得”的效果，既帮助企业融到了资，又让员工获得了利益。