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棉花反弹余波:内外联动增强 企业套保魅力显现

发表时间:2016年05月05日    作者:张利静

  自2011年进入熊市的棉花期货近日一显久违的“牛态”。自4月11日至21日,棉花期货强势反弹,郑棉主力合约涨幅报28.85%。不过,伴随着上涨途中的大幅减仓,棉花期货4月21日以来进入区间盘整。截至昨日,棉花期货主力1609合约收报12755元/吨,日内涨幅2.24%。

  跌跌撞撞下跌许久的棉花期货在4月份重新获得多头青睐。

  市场人士认为,多头选择这样的时间点也并不奇怪,回顾整个4月份棉花市场表现,下游回暖、现货价格跟盘上涨;棉花销售进度加快;棉花种植面积继续下降;进口棉花、棉纱同环比下降;下游产供需有所好转。棉花市场似乎已经可用“春暖花开”来形容。

  就减产一项来说,据农业部棉花全产业链调度及国家棉花产业技术体系调查,2015年全国植棉面积4855.1万亩,同比下降23.3%;监测县皮棉亩产82.6公斤,同比减少4.3%;全国皮棉总产约480万~500万吨,同比下降约22.0%。新疆植棉面积比上年减少约600多万亩,平均单产下降约15%,甚至2015年棉花进口也在下降。

  诸多利好齐聚,然而4月份之前棉花多头并不领情。今年3月份,棉花价格创下了历史新低。拐点在4月11日终于到来,在强烈的多头预期下,各合约盘中强势冲击涨停。

  4月15日,轮储细则出台,但市场担心包包公检影响轮出棉的出库速度,期价小幅低开后继续拉升不断创出新高,现货价格持续上涨。4月21日,有关部门强调包包公检不影响出库速度,价格的持续拉升结束,期现价格小幅震荡下行;当日,郑商所针对棉花市场发出了风险提示函,“提醒投资者谨慎运作,理性投资”。

  光大期货分析师许爱霞分析称,从现货价格上看,月初至4月21日,现货价格涨幅在500-700元/吨,4月最后一周,随着轮出的临近,部分棉企报价松动,供应量也开始增加。总体看来,3-4月份疆内部分棉企趁期现反弹大量销售皮棉,资金和销售压力大幅减轻。

  棉价的大幅反弹出人意料,又在情理之中。有企业人士举例称,以山东地产棉为例,今年山东地产棉长度、强力、颜色等综合品质并不次于新疆棉,但价格比新疆棉低1000元/吨。这是不正常的,反弹后的价格在一定程度上纠正了价格的偏差。

  今年需求的好转同时催动了行情反弹幅度。据业内人士透露,今年棉花需求明显好转,下游订单增多,但大多数纺织企业在熊市中养成了观望的习惯,多数是零库存。由于存在庞大的需求缺口,即使棉花抛储,对棉价影响也整体不大。

  值得注意的是,伴随着近期棉价对国储轮出的定价机制的充分反应,棉价内外联动增强,内外棉价差缩窄,距离棉市调控目标又近一步。但作为棉花销售企业来说,在这波反弹行情面前,却不无遗憾:如果在这样的点位通过套期保值锁定价格,那么利润竟会得到保护甚至扩大。

  对此,相关分析人士认为,企业套保受限主要是制度障碍:新疆棉货权大多集中在政策性贷款企业手中,多数企业参与期货交易受到多方面限制;当期货合约上涨,他们想生成期货仓单并实现套保时候,却无法买断棉花货权,足额归还贷款。

稿件来源:中国证券报

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