一、行情回顾

　　7月PTA回落幅度较大，上半月先扬后抑，冲高后快速回落，下半月先震荡盘整，临近月末快速下跌，1609合约一度跌破4500元/吨。PTA表现疲弱主要就三方面，一是PTA负荷较高，供应端宽松；另一方面，PTA仓单快速积累，当月PTA注册仓单及有效预报总计超过200000张，百万吨库存成压制PTA上涨的关键性因素；此外，7月国际原油大幅下滑，至月底时已跌至40美元/桶附近，较月初下跌20%左右。7月PTA主力合约TA1609收4500元/吨，下跌326元/吨，跌幅6.76%。

　　二、原油市场

　　7月国际原油大幅下跌，7月份欧美原油期货单月跌幅为一年来最大，月末布伦特和WTI原油跌至40美元/桶关口附近，当月跌幅近15%。原油大幅下跌有几方面原油，一方面是前期带动原油上涨的因素消退，如加拿大大火和利比亚、尼日尼亚供应受阻等因素；另一方面，50美元是市场重要的心里关口，7月原油期货非商业净多持仓大幅下滑；此外，OPEC原油产量继续增长，美国原油产量止跌回升，国际原油供给压力较大。

　　三、现货市场情况

　　7月PTA现货价格震荡下跌，月末华东PTA现货价为4520元/吨，下跌190元/吨，跌幅4.03%；月末外盘现货价格为602美元/吨，下跌23美元/吨，跌幅3.68%。当月PTA装置变动较大，其中恒力石化，珠海BP、嘉兴石化和汉邦石化装置停车检修，诸多装置集中影响下PTA开工骤降至54.71%水平，月末随着装置重启，PTA负荷快速回升。7月PTA加工利润大幅下降，一度加工费降至300元/吨左右，PTA工厂亏损严重，这也限制PTA下跌空间。

　　四、总结与操作建议

　　原油市场供需局面依然失衡，原油价格走势疲弱，成本端对PTA现期货产生利空影响。杭州G20峰会临近，国内PTA、聚酯工厂集中在华东地区，因此G20峰会将对PTA产业链产生较大影响。8月PTA装置停车较为集中，预计8月PTA平均负荷在65%附近，G20期间负荷或将下滑至55%左右。7月聚酯负荷维持在80%左右，聚酯需求淡季不淡，这主要是聚酯需求提前释放，8月受G20影响聚酯装置停产的也较多，聚酯负荷或将下滑至65-70%附近。因此G20对PTA市场提振有限。综合来看，原油走势疲弱，PTA仓单依旧较高，G20提振有限，PTA缺乏上涨动力，但当前PTA加工费较低，这限制了PTA下跌空间，预计PTA维持低位区间震荡。

　　PTA期货盘面情况

　　表1：PTA期货月度数据

　　数据来源：WIND、方正中期研究院

　　图1：PTA期现价格

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　　图2：PTA成交量、成交额

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　　图3：PTA仓单数量

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　　图4：PTA跨期价差

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　　7月PTA回落幅度较大，上半月先扬后抑，冲高后快速回落，下半月先震荡盘整，临近月末快速下跌，1609合约一度跌破4500元/吨。PTA表现疲弱主要就三方面，一是PTA负荷较高，供应端宽松；另一方面，PTA仓单快速积累，当月PTA注册仓单及有效预报总计超过200000张，百万吨库存成压制PTA上涨的关键性因素；此外，7月国际原油大幅下滑，至月底时已跌至40美元/桶附近，当月下跌15%左右。7月PTA主力合约TA1609收4500元/吨，下跌326元/吨，跌幅6.76%。

　　上游市场情况

　　表2：PTA上游市场月度数据

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　　图5：国际原油价格

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　　图6：石脑油价格

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　　图7：PX价格

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　　图8：石脑油-PX裂解价差

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　　7月国际原油大幅下跌，7月份欧美原油期货单月跌幅为一年来最大，月末布伦特和WTI原油跌至40美元/桶关口附近，当月跌幅近15%。原油大幅下跌有几方面原油，一方面是前期带动原油上涨的因素消退，如加拿大大火和利比亚、尼日尼亚供应受阻等因素；另一方面，50美元是市场重要的心里关口，7月原油期货非商业净多持仓大幅下滑；此外，OPEC原油产量继续增长，美国原油产量止跌回升，国际原油供给压力较大。

　　贝克休斯公布数据显示，截至7月29日当周美国石油钻井数增加3座至374座，为连续第五周增长，过去9周中的第8周增加，合计增加58座也成为2010年1月来最大增幅，而7月美国石油活跃钻井数共增加44座，为2014年4月以来最大的月度增幅。2016年7月份包括加蓬在内的欧佩克14个成员国原油日均产量3341万桶，比6月份日均产量增加10万桶。其中伊拉克原油日产量和尼日利亚原油日产量增幅最大，分别增加了9万桶和6万桶，这两个成员国原油日产量分别为432万桶和161万桶。沙特阿拉伯原油日产量1050万桶，比修正过的6月份原油日产量减少5万桶。伊朗原油日产量362万桶，增加了2万桶。全球成品油供应充裕，石油市场重新平衡的预期推迟。

　　美国能源信息署数据显示，截止7月29日当周，美国原油库存量5.2255亿桶，美国汽油库存总量2.3819亿桶，馏分油库存量为1.5316亿桶。原油库存比去年同期高14.8%，汽油库存比去年同期高9.9%，馏份油库存比去年同期高5.8%。原油库存为历史同期最高水平；汽油库存远高于五年同期平均范围上限；馏分油库存高于五年同期平均范围上限。美国商业石油库存总量13.9亿桶，为连续第五周创历史最高水平，比去年同期增加1.1587亿桶，增幅9.1%。美国炼油厂开工率93.3%。备受市场关注的库欣地区原油库存6409.2万桶。

　　7月PX价格在790-835美元/吨波动，受原油下跌影响，石脑油价格震荡下跌，PX-NAP价维持在385-425美元/吨左右，较前期明显走强。亚洲8月PXACP达成，买方逸盛石化、BP石化与卖方日本JX、埃克森美孚四家在775美元/吨达成。

　　PTA供需面情况

　　表3：PTA、聚酯现货市场月度数据

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　　图9：PTA、EMG现货价格

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　　图10：PTA和布伦特价格走势

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　　7月PTA现货价格震荡下跌，月末华东PTA现货价为4520元/吨，下跌190元/吨，跌幅4.03%；月末外盘现货价格为602美元/吨，下跌23美元/吨，跌幅3.68%。当月PTA装置变动较大，其中恒力石化，珠海BP、嘉兴石化和汉邦石化装置停车检修，诸多装置集中影响下PTA开工骤降至54.71%水平，月末随着装置重启，PTA负荷快速回升。7月PTA加工利润大幅下降，一度加工费降至300元/吨左右，PTA工厂亏损严重，这也限制PTA下跌空间。

　　8月受杭州G20峰会影响，PTA装置将大面积停车，预计8月PTA平均开工在68%附近，G20期间开工或下滑至55%-57%附近。

　　图11：聚酯价格走势

　　数据来源：WIND、方正中期研究院

　　图12：涤纶库存

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　　7月聚酯涤纶涤纶价格上涨，7月国内聚酯负荷维持在80%的高位。虽然处于聚酯的需求淡季，但下游需求较好，这主要是由于G20峰会期间聚酯装置停车较多，造成需求提前释放。受杭州G20峰会影响，萧绍地区聚酯工厂8月中下旬或大面积停产，桐乡地区聚酯工厂或减产50%，因此8月聚酯负荷将大幅下滑。

　　图13：PTA产业链负荷

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　　图14：PTA、聚酯负荷比

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　　7月聚酯负荷维持在80%左右，PTA长期停车装置较多，如恒力石化因冷却设备意外故障影响装置全线受限，珠海BP125万吨/年装置意外故障停车、嘉兴石化150万吨/年装置因更换部件负荷下滑至5成化等，7月PTA月均负荷负荷在65%左右，PTA负荷相对聚酯负荷较低，PTA供需偏紧。受杭州G20峰会影响8月公布的检修计划显示PTA检修装置较多。

　　图15：PTA利润

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　　图16：聚酯利润

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　　受原油大幅下跌影响，7月PX价格走势偏弱，但PTA价格下跌幅度较大，PTA加工费持续减少，较前期有较明显的回落，月均加工费在340元/吨左右，PTA工厂亏损严重。

　　图17：PTA月度产量

　　数据来源：WIND、方正中期研究院

　　图18：PTA进出口

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　　2016年7月PTA装置检修的较多，造成产量有所下滑，7月PTA产量为265.9万吨，同比上涨了3.06%，环比下跌了4.32%。

　　近年来伴随着PTA产能扩张，我国PTA进口量出现明显的萎缩，由于印度对PTA进口的限制，近几个月国内PTA出口也出现明显的下滑。根据海关数据统计，2016年6月PTA我国进口3.43万吨，环比下跌了6.85%，同比下跌了30.78%，2016年6月PTA我国出口6.17万吨，环比下跌了8.9%，同比下跌了36.02%。1-6月PTA我国进口25.83万吨，累计同比下跌了26.48%，2016年1-6月PTA我国出口39.57万吨，累计同比上涨了20.21%。我国PTA出口量增长明显。

　　表4：PTA装置动态

　　数据来源：卓创资讯，方正中期研究院

　　多空信息分析