中国人民银行7月4日发布的《中国金融稳定报告（2017）》称，2017年将把防范风险放在更重要的位置，加强系统性风险监测与评估，下决心处置一批风险点，完善存款保险制度功能，探索金融机构风险市场化处置机制，确保不发生系统性金融风险。这也是去年中央经济工作会议以来，中央政府要求金融体系加强去杠杆、防风险的主要任务。

　　《报告》提出，将提高和改进监管能力，强化金融监管协调，统筹监管系统重要性金融机构，统筹监管金融控股公司和重要金融基础设施，统筹负责金融业综合统计，推动建立更为规范的资产管理产品标准规制，形成金融发展和监管强大合力，补齐监管短板，避免监管空白。

　　在混业经营的背景下，监管缺乏协调成为金融机构利用监管漏洞投机套利的主要原因，在这一过程也酝酿了潜在的金融风险。在今年4月25日，习近平总书记在主持中央政治局第四十次集体学习时强调“金融安全是国家安全的重要组成部分”，指出“维护金融安全，是关系我国经济社会发展全局的一件带有战略性、根本性的大事”，要求金融系统“不忽视一个风险，不放过一个隐患”。

　　在过去的几个月，金融监管部门积极行动起来，亡羊补牢，补监管的短板，制定和落实了一系列的监管措施，从五月份的数据以及当前的现实看，起到了积极的作用，金融体系内的杠杆率在缓慢下降，投机行为得到抑制。《报告》透露，将对资产管理业务快速发展过程中暴露出的突出风险和问题，坚持有的放矢的问题导向，从统一同类产品的监管差异入手，建立有效的资产管理业务监管制度。分类统一标准规制，逐步消除套利空间；引导资产管理业务回归本源，有序打破刚性兑付；加强流动性风险管控，控制杠杆水平；消除多层嵌套，抑制通道业务；加强“非标”业务管理，防范影子银行风险；建立综合统计制度，为穿透式监管提供根本基础。

　　但是，暴露出的问题不仅仅在于监管政策的相对滞后，更在于监管机制不协调造成。根据国内一些媒体报道，中央金融工作会议即将召开，将讨论加强金融监管协调工作，解决监管体系分散化带来的监管漏洞和风险问题。改革各自为政的监管体系的呼声由来已久，目前的监管体系已经不适应混业经营的现实，并且，不同领域做大做强的竞争性的趋势以及监管父爱主义，实际上削弱了对市场的盲目与冒进的约束力。

　　在《报告》当中，央行强调了其应负责中国的宏观审慎管理职能，并阐述了三种宏观审慎政策框架组织结构模式，一是将宏观审慎职责赋予中央银行，由央行董事会或行长作出决策；二是将宏观审慎职责赋予央行内设的专门委员会，这个安排有利于防范央行的双重职能（货币政策和宏观审慎）间的潜在冲突；三是将宏观审慎职责赋予一个独立于央行之外的跨部门委员会，通过政策协调、信息共享、共同研究系统性风险的方式来制定和实施宏观审慎政策。毫无疑问，金融工作会议将就监管改革给出一个清晰的答案，这也是市场长久以来所期盼的。

　　金融去杠杆的工作在上半年得到了有计划的实施，有步骤的推进以及合理的安排，在央行保持流动性稳定的基础上，并没有对市场构成流动性冲击，但对激进的金融机构构成了压力，并且将这种压力成功地转换为有序的调整。随着金融监管制度的改革与完善，监管工作经历缓冲期后应该步入常态化的强化，坚持把防控金融风险放到更加重要的位置，推动建立金融机构市场化退出机制，健全金融风险特别是跨行业、跨市场风险的监测、评估、预警和处置体制机制建设等。

　　《报告》也透露了中国推进金融监管改革决心的一个重要背景，即中国经济基本面保持了中高速增长、较低的通货膨胀和基本平衡的国际收支并行不悖的良好发展态势，金融业在持续推进的改革开放进程中积累了较强的抗风险能力，特别是作为金融业骨干的商业银行资本充足率、拨备覆盖率比较高，金融管理部门可动用的工具和手段多。《报告》认为，中国有信心和底气、有能力和办法牢牢守住不发生系统性金融风险的底线。

　　研究发现，当前企业杠杆率高企，地方政府债务风险仍然不能忽视。报告特别指出，家庭债务的持续攀升和流动性制约恶化，家庭债务问题已经成为中国经济健康运行的巨大隐患。

　　数据显示，2012到2014年间，因为受流动性约束压力的增加，造成GDP减弱1.18个百分点，其中城市家庭贡献为0.4个百分点。截至2016年底，包含公积金贷款的居民房贷余额与居民可支配收入之比达到了68.3%，如果按照近几年的增长速度，将最早在2020年达到美国金融危机前的峰值水平。

　　课题组进一步利用家庭微观调查数据，测算出受到流动性约束的家庭比例已经在2014年上升至44.6%，家庭流动性收紧已经对实体经济产生了重要影响。不断膨胀的家庭债务已经成为居民生活的沉重负担。在年轻家庭中，房贷成为其流动性变差的主要原因，老年家庭流动性变差的一个主要原因是为子女买房，房产已经使得中国老中青三代人都受到了影响。

　　课题组据此认为，中国要高度重视家庭债务居高不下的问题，且这个问题需要放到中国经济的结构性和制度性体系中考量。