随着棉花采摘交售接近尾声，市场对棉市预期也在发生变化，郑棉近期的表现也印证了这一点。然而就在前段时间市场还预期郑棉1801合约价格有望探底到14500元/吨，此时大家不禁要问，进入11月份郑棉走势为何发生改变，市场又出现了哪些信号？中国棉花网记者就此相关热点问题采访了北京宏源期货公司高级分析师肖锋波。

　　肖锋波认为，目前国内棉花现货价格碎步上涨，棉花期货价格最近也稳在了15000元/吨，ICE棉花在68美分/磅附近已经横盘整理了近2个月，不免让人觉得棉花在构筑底部，后期有一波上涨行情，在国内供求缺口和较高的成本支撑下也限制了棉花下跌空间。

　　与此同时，肖锋波指出以下三点决定了郑棉即使出现反弹，高度也很有限。首先是美棉ICE期货缺乏题材炒作，反弹高度有限。虽然在今年棉花生长期间，天气对美国棉花生长有一定影响，但幅度非常有限，飓风影响也只让美棉减产了不到60万包，低于市场预期的100万包，这在10月份USDA报告中已经体现出来，如果在11月份报告中不再调低棉花产量，说明天气对美国棉花的影响基本确定，后期再炒作天气将只是噱头。在棉花产量确定的前提下，市场又期盼美棉出口能够带来惊喜，当价格低时出口销售会比较好，这和期货点价有关系，但也该看到当价格高时出口销售会下降，ICE棉花期货也会出现获利回吐，因此ICE棉花即使反弹空间很有限。

　　其次内外棉花差价处于历史高位，进口纱优势逐步体现。从2016年度国内棉花跌破1万到大涨至17000元/吨以上的这波反弹行情中，国内外棉花差价较小是一个重要原因，当时内外棉平均价差为1355元/吨，中国棉纱的竞争优势明显，国内C32支棉纱比国外棉纱低500元/吨左右，而现在则比外纱贵300元/吨以上，21支的国产纱比巴基斯坦纱贵550元/吨。从海关公布的统计数据来看，9月份我国进口棉纱约16.74万吨，同比增加8.73%，环比增加5.44%，连续6个月负增长的有利局面就此打破。同样在国内纱较贵情况下，纺纱企业的利润却不高，基本保持在200元/吨左右，而且现在下游织布企业讨价空间较大。如果国内棉花价格继续上涨，纺纱厂难以承受，势必需求会减弱。

　　再次期货贴水成为常态，价格上涨过大将会受到套保压力。由于今年10月份棉花期货交割库移至新疆，现在的棉花期货价格代表着新疆棉价格，新疆棉花质量较高对期货交割标的有较大升水，如果以3128级的新疆棉花交割到期货上，平均升水在600-700元/吨以上，以2129级棉花交割升水能达到1000元/吨左右，所以当期货价格低于现货价格500元/吨以内时，轧花厂在棉花期货上套保的意愿较强，基本能够小幅盈利或者持平，注册仓单后可利用盘面做差价或做基差来获取可观利润。目前新疆地区的手采棉价格小幅回落，7.06元/公斤的平均价格折算皮棉价格为15800元/左右，如果期货价格能反弹到15500元/吨左右，套保就会锁定300元/吨以上的利润。

　　当然，国内棉价小幅回落，预计新疆棉均价也难以跌破7.0元/公斤，这样皮棉成本价格将维持在15500元/吨以上，以现在期货与现货的贴水幅度来计算，期货价格在14700元/吨左右将会是极限价格。因此我们认为未来期货价格还将在一个大震荡区间运行，即14700-16000元/吨之间，短期反弹到15500元/吨以上难度较大。