美国棉花公司的月度分析认为，最近一个月全球主要国家棉花价格基本稳定，ICE期货12月合约稳定在66-70美分的区间，考特鲁克A指数稳定在77-80美分，中国现货价格稳定在16000元/吨，印度S-6稳定在38000卢比/坎德（折75美分），巴基斯坦现货价格从6000卢比上涨到6300卢比/毛德，美元价格从69美分涨至72美分。

　　美国农业部11月月报调增了全球产量和消费量，全球期末库存小幅下降，而针对全球众多国家历史数据的修正使本年度全球期初库存下降90.3万包，导致期末库存环比减少150万包至9090万包。中国期末库存增加20万包至3970万包，中国以外地区库存减少170万包至5120万包，仍是历史最高水平。

　　上周，中国政府发布公告，明年2月底之前暂不考虑轮入储备，此前有关轮入储备的传闻被打消。同时，2018年的储备棉轮出将于3月12日开始，暂时执行到8月底，但轮出量和时间段会根据市场情况进行相应调整。

　　2017年，中国轮出储备棉1480万包（322万吨），市场普遍认为现在的储备棉库存略高于500万吨。虽然市场对剩余库存的质量有种种猜测，但据了解目前剩余的储备棉当中仍有相当数量的新疆高等级棉。美国农业部预计本年度中国期末库存下降幅度和前几年相仿。如果这样，中国期末库存将从2014/15年度的高点下降大约40%。尽管如此，目前的库存水平仍是2010/11年度之前的两倍左右。

　　尽管如此，如果明年中国储备棉库存的降幅和之前相仿，那么到2017/18年度末中国的储备棉库存将降至200万吨的水平，也就是说2018/19年度将无法再次大规模轮出。如果中国国内供需缺口稳定在目前的水平，就意味着中国将在2018/19年度增加储备，其中一部分可能是国产棉，而另一部分应当是进口棉。

　　本年度，中国以外地区期末库存创历史新高为中国增加棉花进口提供了缓冲供应。关键的问题是，中国最快会在什么时候增加进口。如果中国用几个年度的时间逐步增加进口，将年进口量从目前的100万吨提高到能够弥补缺口的300万吨，那么中国以外地区的种植面积会有时间跟上中国增加的需求，而如果中国进口增加太快（从100万吨直接增加到300万吨），则会使棉价出现剧烈反应。

　　不过，现在全球玉米和大豆的库存都在历史最高水平，如果二者价格因为高库存而下跌，将有利于棉花面积保持稳定或者增加，而棉花产量提高则会在一定程度上抵消中国进口需求增加带来的影响。