前期，国内市场处于棉花供应充足与储备棉轮出的双重保障下，呈现震荡走势，震荡区间有所收窄。二季度国内进入棉花消费的小高峰，随着轮出不断推进以及仓单后移问题的解决，预计郑棉拨云见日可期，有望迎来一波阶段性上涨。

　　国际市场短期维持高位震荡

　　美国方面，美棉出口是支撑其棉价的核心动力，USDA4月月报调增美棉出口4万吨至327万吨，截至4月5日当周，美国2017/18年度棉花净出口销售量累计达到354万吨，完成USDA出口预测（4月）的108%，高于五年均值12个百分点；美棉装运量累计达到202万吨，装运率62%，低于5年均值2个百分点；2018/19年度美棉签约销售明显快于历史同期。但我们注意到，2017/18美棉可供出口量达到了382万吨（定义美国国内保留与去年相同的库存的情况下，可以出口的数量为可供出口量），在装运继续保持积极的前提下，未来2017/18年度美棉出口量存在继续调高可能。

　　印度方面，截至3月31日，印度2017/18新棉上市487.9万吨，上市进度79.7%，中部地区（吉吉拉特邦）上市最慢，上市率78%，而中部地区后期上市棉花质量值得关注。印度库存消费比进一步下降，2018/19种植面积是否增加仍存变数，随着印度新棉上市进入后期，2018年6-10月将进入供应趋紧的格局，或引起印度国内棉价上涨。

　　综合来看，短期国际市场存在支撑，预计将维持高位震荡。

　　国内二季度后期结构性需求值得关注

　　本年度，纺企在参与储备棉轮出保持理性，截至4月13日，2017/18年度储备棉轮出累计挂牌72万吨，累计成交41.19万吨，成交率57%，其中新疆棉成交27.52万吨，成交率99.99%，地产棉成交13.67万吨，成交率30.72%。整体而言，目前储备棉轮出成交率基本稳定在40%-60%，新棉与储备棉价差博弈平衡点较往年提高，只有当储备棉的价格优势较大时，地产棉成交量才会有所回升。

　　2017/18年度，市场可流通高质量棉花数量同比并未有太大提高，造成市场棉花供应“充足”而结构性短缺依旧存在的现象。同时，由于新疆近几年棉纺产能扩张明显，需要关注后期新疆是否会出现局部性供需缺口，带动棉价上涨。

　　综上所述，虽然短期国内供过于求局面继续，但疲弱棉市中蕴含着阶段性上涨因素，底部存在支撑，CF1809维持前期支撑位15200元/吨的观点。4-5月是中、美、印三国棉花种植的时期，预期新年度种植面积的实现还需天气的配合；新疆库仓单继续流出；储备新疆棉挂牌量低位，加价幅度有所扩大，后期竞拍企业或加大补库力度，引导市场情绪变化，郑棉有望迎来一波阶段性上涨。