据USDA统计，截至4月12日，2017/18年度美陆地棉净出口销售量累计达360.8万吨，同比增长16%，完成USDA预测全年出口量的109%，“超卖”幅度继续扩大。业内分析，由于截止4月下旬前美棉检验量已达到459.05万吨，超过USDA预测产量1万吨以上，而且检验仍在进行；再加上包括越南、中国、印尼、土耳其等买家签约进口“高烧不退”，因此USDA月报将继续上调2017/18年度美棉产量及出口量，弥补统计、预测上的误差。“超卖”并不是美棉独有特权，从一些棉花出口商、国际棉商及政府部门统计来看，2017/18年度巴西棉、澳棉、乌棉等都已逐渐进入产销持平甚至“超卖”的节奏。

　　考虑到大选结果不定、经济前景不明及纺织厂担心2018/19年度出口超卖，因此巴西棉花内需、出口可谓“双管齐下”，不仅签约量激增（出口有望超过90万吨），而且FOB、CNF报价与EMOT/MOT SM 1-5/32相差无几，高于印度棉S-6 1-5/32报价9-10美分/磅；从统计来看，截至4月下旬2018年巴西棉签约出口量已与相关部门的预测基本持平，“超卖”不可避免。

　　2017/18年度澳棉虽然近期因报价偏高、装运期略有延迟而成交略有下滑（4月中下旬SM 1-5/32澳棉报价高于C/A SM美棉9.50-9.80美分/磅，出口竞争力减弱），但从澳大利亚棉花棉企、几家国际棉商的签约情况来看，本年度澳棉的出口进度或已达到85%-90%（预计今年澳棉产量为101.8万吨），提前销售、超卖、去库存成为2017/18年度国际棉市场的主基调。

　　那么哪些原因导致高品质、高等级、机采外棉纷纷提前进入“超卖”节奏，待价而沽呢？笔者归纳如下几点：

　　其一、全球纺企升级、转型加快，对高品质棉花的消费需求快速上升，对资源的争夺日趋激烈，棉花供给“结构性”矛盾加大。从统计来看，东南亚的越南、印尼、印度及孟加拉国、土耳其等不仅纺纱产能连上台阶，而且纺纱支数也越来越高（40S以上占比渐成主流），对棉花马值、强力、长度、含杂等指标要求提升，印度棉、巴基斯坦、非洲棉等逐渐无法满足纱厂配棉需要，因此只能增大对美棉、对澳棉、对巴西棉的签约进口。一些外商、纺企表示，近两年东南亚各国不仅对澳棉、美棉的采购也以M、SM级为主（前几年以SLM、M级居多），不再与中国企业错位竞争，而且产品40S以上普梳和精梳纱的质量指标、供货能力、稳定性也明显提高，与国产棉高端纱线“正面交锋”。据统计，如2017年越南、孟加拉国对澳棉的进口量已超过中国；

　　其二、全球高品质机采棉受棉种、天气、种植和管理水平等等多种因素制约增长缓慢，无法满足实际纺纱需要。相较于澳大利亚、美国，包括中国、印度、中亚及西非各国等对机采棉有研究偏晚，棉花种植不仅单产低而且不适合机采（近几年我国新疆机采棉有了长足发展），主要第一果枝距地面近、集中喷洒脱叶剂不均匀、机采设备“不给力”等等原因导致棉纤维受损、杂质偏大、异纤无法有效去除；当然天气因素、管理水平及经济状况、个体家庭植棉面积低等也都是引发机采棉无法在中国、西非、印巴等大面积推广并产量较大幅度提高的原因。澳大利亚农业资源经济研究局报告显示，2017/18年度澳大利亚棉花平均单产预计恢复到126.6公斤/亩；

　　其三、无论棉农、棉企还是出口商对2018/19年度棉花市场担忧情绪升温，抓紧签约销售以规避可能出现的风险。一些国际棉商表示，考虑到2018-2019年全球贸易保护措施不断抬头及地缘政治风险加大、经济及消费回暖面临较大的不确定性，棉花进出口、纺织品服装进出口都有坐在“火山口”上的感觉，因此卖方加大提前预售、买方提前签约进口成“上上策”。