本周以来，郑棉迎来触底反弹，CF1809、CF1901合约盘中分别上破16000元/吨、17000元/吨，与之相呼应的是国内棉花现货报价也止跌趋稳，部分贸易商提价100-200元/吨，试探纺织厂、中间商的接受意愿。

　　对于郑棉近期上涨，笔者认为首先是8月份以来棉花“期现”严重倒挂，无论从基本面还是持术面看都需要纠正。8月上中旬，CF1901合约从17375元/吨跌落至16220元/吨，跌幅6.65%；而同期2017/18年度新疆棉报价仅下调200-300元/吨，郑棉CF1809合约与疆内监管库棉花现货报价倒挂差距拉大至800-1000元/吨（标准级），因此郑棉盘面存在反弹需要。其次是中美就经贸问题举行副部级磋商，刺激棉花、棉纺市场短暂回暖。应美方邀请，中国商务部副部长兼国际贸易谈判副代表王受文率中方代表团于8月22日至23日在华盛顿与美国财政部副部长马尔帕斯率领的美方代表团就双方关注的经贸问题进行了建设性、坦诚的交流。双方将就下一步安排保持接触。股市和商品期市也受到风险偏好情绪回暖提振。第三是8月下旬我国纺织、服装行情逐渐走出淡季，OE纱、中高支纱需求呈现好转，特别是随人民币由“贬”转“升”，汇率趋于稳定，纺服企业接单较7、8月份顺畅很多。

　　但笔者认为，目前郑棉只是“合理、矫枉过正式”的反弹，并不具备17500元/吨乃至18000元/吨的动力，CF1901短线目标是站稳17000元/吨关口，决定9-11月份郑棉高度的因素有如下几点：

　　其一、中美经贸问题磋商结果仍是不确定因素。继首轮340亿美元产品加征关税生效后，第二轮160亿美元产品加征25%关税的决定，自8月23日起正式生效。对我国纺织、服装企业、外贸公司的直接影响并不十分突出，打压更多在信心、情绪层面。业内担心美方再将剩余2620亿美元中国对美国出口商品列入征税清单，预计将包括服装（352亿），当美对中纺织品服装征税由“虚”向“实”，对我国棉花消费、市场信心的影响不容低估。因此中美贸易纠纷能否通过磋商成功解决，对郑棉、商品市场、股市、金融市场等的走向起重要作用。

　　其二、2018/19年度籽棉收购价格、皮棉成本和售价等影响CF1901、CF1905合约盘面价格。从调查来看，2018/19年度新疆机采籽棉收购价预计将在6.0-6.20元/公斤左右开秤（衣分40%，下同），手采籽棉收购价将在7元/公斤左右开秤，较2017/18年度同期上涨0.20-0.30元/公斤（主要受植棉物化成本、管理费用上涨登推动）。10、11月份机采、手采籽棉的收购价有望公别突破6.80元/公斤、7.80元/公斤，轧花厂皮棉成本仍是个“低、高、低”的走势。籽棉收购价走势、新棉成本高低对郑棉盘面影响不容低估。

　　其三、基本面不确定因素都短期制约郑棉走向。目前，郑棉仓单+有效预报超过50万吨，虽较前期有所下滑，但仍处于历年来高位，在流向现货市场不顺畅的情况下，远月移仓成为唯一选择，郑棉实盘压力不乐观。2018/19年度纺织品、服装旺季蹒跚到来，但受到汇率、外部环境、贸易壁垒等多重限制，这把“火”能烧多久还需要观察。