为进一步了解当前国内棉花需求情况，摸清棉纺行业中下游状况。中信建投期货深入广佛地区，调研多家纱厂、贸易商及布行，为大家带来关于棉花、棉纱需求及纺织服装行业最新动态。

　　一、某中大市场大型布行

　　01  公司情况：

　　公司毛利率大概在15%；

　　模式：生产织布-印染-面料-销售；

　　未来发展：广西拿了3000亩地，准备把印染部分搬走，主要受环保政策压力影响。

　　原料情况：产品以40支环锭纺为主，32支普梳棉纱最低价格能拿到23000元左右。来自新疆纱厂或纱线贸易商，以一个季度的需求量来进行采购，除了特殊品种纱线外，基本不会囤货。所有纱线棉涤比例大概在85：15，进口纱用得不多，主要担心质量问题。对于棉纱价格，短期暴涨暴跌不会加快采购节奏，但会控制销售速度，长期性的涨价会逐渐囤一些货。

　　生产情况：招工不难，以老员工为主，购买社保、一月休息6天，福利好；今年开始做涤纶，用化纤、人棉做突破点；棉涤比例大概在85：15；面料流行颜色基本不会变，种类只会增加不会减少；主打针织布：春夏装150-200克重，秋冬装260-480克重。

　　在需求启动前两个月开始织布做面料。通常双十一的订单7、8月份开始准备，春季订单会在前一年10月份左右准备。

　　销售情况：现货销售，图利润，不图量；更倾向于低价现金出售，也不愿意高价等待回款。

　　销售以内销为主，武汉地区为主，女装为主。

　　02 对于整个产业链看法：

　　棉纱：因经济不好，以及季节性天气原因，导致行情不好，往年节后连涨两波价格，今年连跌两波。纱产量不会因为行情不好就降低开工率，且认为纱厂回款压力不大，因为下游布厂门槛高，跑路可能性低。

　　布行（中大市场）：今年中大市场下滑50%，去年下滑40%。牛仔布行情不高，需求欠佳，消费者偏好发生，对舒适度更看重。

　　制衣厂：往年制衣厂招工难，今年基本没有事做。即使制衣厂库存高，对面料采购依然不停，因为需要不停上新。呈现无计划采购、灵活、卖完再购买面料。因为服装厂门槛低，服装成品个性化强，销售风险大，一旦生意不好，容易欠款跑路。

　　减税：本身不开票，减税无影响。

　　二、佛山某大型面料商

　　基本信息：该公司以织布印染销售面料为主要业务，未来旨在转型，整合上下游资源，做大数据面料平台。

　　原料：工厂一天用纱量为20-30吨；普通纱线备货30天，特殊纱备货时间更长，甚至到6个月，且一直维持这样的备货节奏。

　　主营业务：认为快时尚是服装主流，货期放在第一位。

　　转型：高层认为，目前纺织行业缺乏专业化、分工化，不规范，如：中大市场开票比例：15%-20%；未来打算：聚量订单，集中采购，以此倒逼纱厂分工生产，保证品质，下游分发给不同的布厂、染厂加工制作，每个布厂加工特定产品，每个染厂染特定颜色；在专业化的趋势下，保证品质；同时根据大数据分析未来时尚趋势，押注具体潜在流行面料款式，扩大交易量。

　　对整体行情看法：在环保政策及劳动法的压力下，纺织业大环境很难，“冬季刚刚开启。”

　　广东纺织主要以内销为主，所以贸易战没有直接影响，但因部分工厂出口转内销，存在短期性的间接影响。为什么间接影响？1. 外贸操作模式，产品质量有差异，只是暂时性内销；2.外贸只是暂时压制，可以通过转口贸易出口，途径很多，比如通过香港走美国。

　　因为纺织业大环境很难，而该公司已经凭借实力和资金做好准备，比如：投入400万建立消防设施。公司高层认为自己将在行业竞争中脱颖而出，政府的管制会抬升行业准入或者生存下去的门槛。所以该公司认为自己的市场开始好了。另外也看好内销市场，主要因为人口以及未来人口政策。该公司去年下半年内销不好。到目前三月中，内销还不错，认为销售差主要是自己问题，没有及时对新产品上量。

　　三、平地市场某牛仔面料商

　　平地市场介绍：99%是潮汕人、潮汕模式、家族模式，一家公司专注一个小领域。来自潮汕十八乡，马、陈、黄、郑家帮为主，经营作风偏保守，所以资金杠杆相较新塘市场低、泡沫少。平地市场以女装、童装牛仔面料为主；新塘以男装牛仔面料为主；西樵市场做外贸。

　　曾经是做处理货市场，属于牛仔面料低端产品市场。目前档次在拉升，平地市场可以说是内销牛仔行业的火车头，产品覆盖全世界，是全球最大的牛仔布交易市场。一方面随着客户升级产品也不断升级，另一方面，随着环保压力，新塘市场基本没落，所有资源如工艺师、纱线供应商等流入平地市场。主打现款现货模式，适合快时尚。

　　平地市场品质意识，产品标准化意识逐渐兴起，面料产品逐渐发展成标准货、硬通货，所有人都能用，变现能力强。如果市场上公司出现资金压力，货品积压后会打折变卖给一些供应链公司变现。

　　销区：全国各地，以浙江兰溪为主；平地一年卖500万米布算是中小型，1000-1500万米布属于中型档口，40-50家；大型档口3000万米布以上，10家左右。

　　目前平地现货库存 7-8亿米，今年上半年消化不及预期。所以纱订了没人提，没钱了，都压在货上；大家一看产能在大减，看好未来行情，所以扩产压上去，行情不好库存压力大，所以需求疲软。

　　公司高层认为，平地市场会一年比一年好，未来内销资源会汇集到平地。

　　平地市场鸟瞰：

　　出口：对于出口不了解，贸易战影响不了解。一般是外国人前来购买，通关环节客人自己负责。

　　内销情况：较去年同期比较差，主要受棉布冲击大，消费者对于棉布的偏好逐渐更大，某个做棉布的朋友，今年销售量同比激增。另外牛仔面料厚重为主，春夏季节性因素有一定影响。

　　生产情况：平地市场80-90% 以进口纱为主，主要考虑到价格因素。纱线采购涉及一部分涤纶、粘胶，但化纤以氨纶为主。整体来说，棉纱是主要部分。经纱以进口纱配国内竹节纱为主；纬纱以张家港的涤粘纱、双芯纱及三芯纱为主。

　　库存：棉纱原料库存天数一个月。成品库存在两三百万米，锁在一个半月库存。

　　资金情况：账期都是月结，基本都是45天（拿货-结账），进口纱现金结算为主。

　　牛仔季节性行情：一年旺季大概8个月；春夏旺季从节后开始，到清明结束；4 月、5月属于淡季，后面又旺起来，一直到过年。资金实力强的面料商，会在淡季保持规模化生产、囤布。

　　对行情的理解：

　　市场行情不好原因在于资金回笼不理想，所以准备春夏季面料不充足。

　　该公司工厂环保压力不大，环保要求全部达标，也借环保压力不断扩产，环保压力下，染费提升了30%，经过调整，交期没有影响，牛仔印染订单情况不理想，开工率在8成左右，交期很快。

　　今年经营会谨慎很多。

　　四、某港股上市纺织业公司

　　公司简介：新疆有自己的棉种基地，棉业、纺纱、织造、印染及制衣一体；

　　棉纱：工厂销售很好，预售到四月初，钱已经收到了；

　　棉布：订单排到四月底。

　　对整个纺织业了解：

　　库存：主要看工厂资金及规模，一般备货在1-2个月。

　　以目前订单来看，内销有所改善，超预期，天猫、淘宝以及主要服装集散地销量好转；外销情况还是差。

织造厂产能从12年起翻了一番，库存理所应当有提升，目前所有工厂对库存很小心，现在以订单模式为主。

　　服装趋势：网红经济，做推广效果不佳，大众款往潮款转移，未来以小批量为主；服装老库存消化在拼多多，未来库存风险在于天猫、淘宝等电商平台，店家通常一百件销量备一千件货。

　　纺织整体仍在转移；国家减税降费，对贸易商、小工厂有所缓解。

　　五、张槎市场大型纱线贸易商

　　行情观察：纯棉纱年后行情不好，往年开年后会涨，但今年没有出现上涨行情。对于2019年上半年行情并不看好，希望下半年会好一点。从近几年的行情来看，行业越来越没有规律了。

　　但仍有部分产品走货不错，比如气流纺16、20支纱线，但较去年的行情淡的很快，3月一周后市场开始出现疲软的迹象，部分织机停了下来。机织市场好一点，针织市场比较弱。

　　股票大涨对市场有一定影响，资金有流入股市的趋势，今年的天气也有一定影响。

　　纱线来源：一半纱线来自全国，另一半来自进口，以巴基斯坦和印度为主。公司主要走现货模式，什么样的季节备什么样的货。7、8月份库存会增大。

　　进口纱：目前持观望态度，20支以下低支纱走货稍微好一点。通常在纱线展的时候接订单，会订到8月份，5月份船期6月份到，7月份船期8月份到。但由于资金压力太大，且国外都是小厂产能不大，大家都在收着做。

　　六、西樵市场大型牛仔面料商

　　介绍：该公司是某大型纺织集团的子公司，负责快时尚面料开发及服务各品牌企业。主要出口欧洲、西班牙，与zara合作，下游辐射市场涉及国内。虽然做面料，但认为自己更多是做时尚。该公司主打差异化产品：高弹、混纺，产品走现货模式。

　　原料：竹节纱、混纺纱以及一些新元素的纱；整合全球纱线供应，原料采购上考虑性价比。

　　订单及下游情况：欧洲下单变慢，为了控制库存风险，降低货期时间，库存往上游转移；美国订单需求量不错。因为整个布行、服装厂库存率偏高，现在内销商家也在推欧美市场，旧产品价格战升温。

　　主要竞争对手：国内布行以及巴基斯坦纺织（服装产业一条龙配套：棉花、棉纱、面料成衣洗水、品牌销售）巴基斯坦具有汇率优势+政府支持；目前柬埔寨也逐渐生产面料，在人民币升值压力下面临严重竞争，在棉类产品上没有优势。从技术来看，现在国内面料处于世界中游地位，落后于土耳其及欧美国家。

　　对市场的理解：

　　1. 整个市场同质化竞争越来越明显。目前产业需求差，有一部分原因是老一代企业家产品意识落后。作为面料商，在不断推新的节奏下，新的订单依然会维持，这也符合快时尚的标准：时尚、便宜、快。

　　2. 受经济环境及贸易战影响，成衣制造可能要转移出中国，向越南等东南亚国家转移，尤其是一些低端产能。即使没有中美贸易战，产能转移脚步不变。作为纱线的需求方，认为未来因为性价比原因，更多的巴基斯坦纱、印度纱以及越南纱会替代中国的棉纱，而因为市场投机情绪在，每次原料价格不理性的上涨总会带来棉纱线质量降低，影响订单情况，目前已经有大量气流纺产能转移。而在混纺或化纤纱这块，产能转移不会太大，中国化工产业配套存在优势。

　　3. 全球供应链格局正在风云变幻中，全球对中国面料依赖很大，国内具有成熟的产业配套。以前整个纺织服装产业链以成衣为主，面料为辅，现在面料商的话语权越来越重，和品牌的合作越多，制衣厂更多演变成为加工厂。

　　七、张槎市场某大型纱线贸易商

　　市场行情：今年总体接单情况不及往年，公司高层感觉纱厂订单不足，贸易商拿货进度不及预期，终端消化能力不足。主要在于大环境不好，且下游服装厂资金压力大，订货力度不大。现在交货主要是年前订单，4月份是一个转折点，按照大的角度和逻辑来讲，下半年受政策支持会有好转。

　　具体从产品来看，常规品种比往年差，亮点是气流纺10、16、20支，如果没抓到行情亮点，贸易很难做。刚过完年环锭纺40支接了些单子，紧密纺40支表现也不错，但最近工厂用量萎缩，走货不顺利，精梳纱稍微好一点。涤棉纱走货很糟糕，往年涤棉纱不够卖。

　　对市场的理解：

　　1、理性、谨慎经营成为行业趋势。

　　目前该贸易商采购棉纱更为谨慎、务实。其操作模式是，接到下游订单后再向上游订货，有一对一的上下游。公司高层表示，自从2010年那波布厂库存消化后，下游客户开始理性经营控制库存。在布行这几年控制库存、理性经营的情况下，不会再冒风险把库存累起来。但不排除新入的布行可能放开经营生产，进行累库存赌后市的操作。但整体来看，计划性采购已经是行业趋势，纱厂也更多希望走订单模式，正常备货水平不断下降。

　　2、纺织业集中度逐渐提高，赢者通吃。

　　公司高层表示，整个纺织行业集中度提高非常明显。纱厂：如果运作得好，质量过关，整体是赚钱的。质量主要在于纱厂原料采购及管理方面：棉纱厂原料库存高低一定程度上决定了纱线产品质量的稳定性，而原料库存高低，很大程度取决于原料棉花价格波动情况。只要纱厂产品质量稳定，或者说下游能有好的面料产品把纱线推广开，纱线是不愁卖的。

　　布行：中大市场面料相互替代，可能会替代一部分常规品种或大路货品种。大路货销量整体不错，但利润度下降，比如JC4支布种明显走下坡路。大路货不好做主要竞争激烈，因为门槛低，前期受投机资金冲击，不计成本降低价格，拉长账期，扰乱行业，带来恶性竞争。在需求差的共识下，布行能否抓住创新和时尚，才能改变行情差的趋势。

　　纱线贸易商：和纱厂（尤其是一些大型纱厂）的合作中，或多或少存在一定违约的情况，主要取决于贸易商贸易额。

　　3、对进口纱的看法：该纱线贸易商主要以国内纱线贸易为主，进口纱涉及少，客户有需求会考虑，和进口纱线贸易商运作方式不同。目前很多纱厂产能转移至新疆或越南，均有优劣势，具体来看32、40的进口纱对国内纱市冲击很大。

　　4、对纺织库存的看法：整个行业理性经营采购，库存率整体得到有效控制，但因市场对纺织服装的需求在增加，所以库存量肯定也有一定比例的提高。在公司高层看来，库存量的增加依然是理性的。

　　5、对未来的担忧：顾虑主要在于纺织业以及国储棉政策不稳定。