2019年10月，新一轮中美经贸磋商进展顺利，ICE期货与外棉现货持续强势，近期郑棉期货走势开始转强，但国内棉花现货跟涨幅度不大，致国内棉花基差转负，自9月末开始的内外棉价差倒挂仍未见缓解迹象。美国农业部最新供需预测报告显示，2019年度全球棉花产量和期末库存环比调减，全球产需缺口大幅收窄。

　　一、价格走势

　　（一）棉花价格

　　10月，郑棉期货稳步上行，ICE期棉价格有所走弱，国内棉花现货价格延续小幅上涨，同期国际棉花现货价格延续强势，内外棉价差倒挂现象仍未缓解，11月8日，进口棉高于国产棉价格646元/吨，环比扩大386元/吨。

　　（二）棉纱价格

　　10月份以来，国产棉纱价格有所企稳，外纱价格结束前期强势走势，小幅下跌。国产纱价格低于外纱平均价格734元/吨（表2、图4）。

　　（三）棉花、棉纱与涤短价差

　　2019年10月，国内纱棉价差7488元/吨，环比扩大3元/吨，同比缩小16元/吨；涤纶短纤价格显著下跌，11月8日，涤棉价差6062元/吨，环比扩大602元/吨，同比缩小233元/吨（表3、图5）。

　　二、供需状况

　　（一）全球棉花供需状况

　　美国农业部2019年11月份发布的数据显示，2019/20年度，全球棉花总产量2654.9万吨，较2018/19年度增加68.4万吨；全球棉花消费量2645.2万吨，较2018/19年度增加26.2万吨；全球棉花产大于需9.7万吨；中国以外地区棉花产大于需276.4万吨，较2018/19年度扩大53.1万吨。

　　（二）国内棉花供需状况

　　1、棉花供应

　　按照国内棉花预计产量616.0万吨（国家棉花市场监测系统2019年9月份预测）测算，截至11月8日，全国累计加工皮棉219.2万吨，同比减少30.1万吨（其中新疆加工198.3万吨）；累计销售皮棉53.7万吨，同比增加3.1万吨（其中新疆销售45.1万吨）。

　　2、棉花需求

　　据国家统计局数据显示，2019年9月，全国棉纱产量为151.6万吨， 1-9月棉纱累计产量为1264.3万吨，同比减少0.44%；9月份，棉混纺纱产量为59.0万吨，1-9月棉混纺纱累计产量为492.3万吨，同比增加2.93%；9月份，棉布产量20.1亿米，1-9月棉布累计产量175.1亿米，同比减少4.32%。
国家棉花市场监测系统抽样调查显示，截至11月初，被抽样调查企业棉花平均库存使用天数约为28.7天（含到港进口棉数量），同比减少7.6天。推算全国棉花工业库存约60.9万吨，同比减少24.5%；纱的产销率为98.9%，同比上升6.3个百分点，库存为23.2天销售量，同比增加3.3天；布的产销率为90.2%，同比下降4.9个百分点，库存为50.1天销售量，同比增加11.9天。

　　三、进出口贸易

　　（一）全球概况

　　1、主要国家棉花出口（巴西同比增加，美国、印度同比减少）

　　2018年9月-2019年8月，以全球棉花出口量排名前五的国家或地区出口量总和为基数，年度占比排名为：美国（54.5%），巴西（20.5%），印度（12%），澳大利亚（11.3%），土耳其（1.7%）。其中，出口占比同比增加的国家或地区为：巴西（+7.3%），土耳其（+0.6%）；出口占比同比减少的国家或地区为：印度（-5.6%），澳大利亚（-1.4%），美国（-0.9%）。

　　2、主要国家服装进口（欧洲占比同比减少）

　　2018年9月-2019年8月，以全球服装进口额排名前五的国家或地区金额总和为基数，年度占比排名为：欧洲（41.2%），美国（40.1%），日本（11.6%），韩国（3.2%），中国（3%）。其中，进口占比同比增加的国家或地区为：美国（+1%），韩国（+0.2%），中国（+0.2%）；进口占比同比减少的国家或地区为：欧洲（-1.5%）(图7)。

　　（二）中国

　　1、中国棉花进口（当月同比大幅减少）

　　2019年9月，我国棉花进口8.33万吨，同比减少5.2万吨，同比减幅38.4%。

　　2019年9月，我国棉花进口主要来源国为：澳大利亚（49.2%），美国（17.8%），巴西（7.8%），苏丹（3.9%），布基纳法索（3.1%），喀麦隆（3.1%），墨西哥（2.8%），贝宁（2.4%）。其中，进口占比同比增加的国家或地区为：巴西（+6%），美国（+5.5%），墨西哥（+2.8%），布基纳法索（+2%），苏丹（+1.9%），贝宁（+0.1%）；进口占比同比减少的国家或地区为：澳大利亚（-8.9%），喀麦隆（-0.2%）。

　　2、中国棉纱进口（当月同比减少）

　　2019年9月，我国棉纱进口14.7万吨，同比减少2.8万吨，同比减幅16%。

　　2019年9月，我国棉纱进口主要来源地为：越南（52.9%），乌兹别克斯坦（10.9%），印度（10%），印度尼西亚（8.3%），台湾（5.2%），马来西亚（4.7%），中国（2.5%）。其中，进口占比同比增加的国家或地区为：越南（+14.3%），乌兹别克斯坦（+3.1%），印度尼西亚（+3%），马来西亚（+1%），台湾（+1%）；进口占比同比减少的国家或地区为：印度（-10.5%），中国（-0.4%）。

　　3、中国服装出口（当月同比减少）

　　2019年9月，我国服装出口134.2亿美元，同比减少13.0亿美元，同比减幅8.8%（图12）。

　　2019年9月，我国服装出口主要目的地为：美国（20.6%），日本（12.6%），韩国（4.3%），英国（4%），吉尔吉斯斯坦（3.9%），哈萨克斯坦（3.7%），德国（3%），俄罗斯（2.9%）。其中，出口占比同比增加的国家或地区为：吉尔吉斯斯坦（+2.4%），哈萨克斯坦（+1.4%），俄罗斯（+1%），韩国（+0.9%）；出口占比同比减少的国家或地区为：美国（-3.4%），德国（-0.7%），日本（-0.6%），英国（-0.4%）。

　　（三）美国

　　1、美国棉花出口（当月环比、同比增加）

　　2019年9月，美国棉花出口19.81万吨，同比增长4.3万吨，同比增幅28%。

　　2019年9月，美国棉花出口主要目的地为：越南（22.9%），印度（12.9%），中国（12.7%），孟加拉国（7.7%），印度尼西亚（7.6%），墨西哥（6.4%），土耳其（6.4%），巴基斯坦（6.1%）。其中，出口占比同比增加的国家或地区为：印度（+10.6%），土耳其（+3.4%），中国（+1.8%），孟加拉国（+1.2%）；出口占比同比减少的国家或地区为：越南（-6.9%），墨西哥（-4.3%），巴基斯坦（-0.6%），印度尼西亚（-0.6%）。

　　2、美国服装进口（当月同比小幅减少）

　　2019年9月，美国服装进口46.84亿美元，同比减少0.5亿美元，同比减幅1%（图16）。

　　2019年9月，美国服装进口主要来源国为：中国（34.2%），越南（16.4%），柬埔寨（5.2%），洪都拉斯（4.7%），印度尼西亚（4.5%），印度（3.3%），约旦（3.3%），孟加拉国（3.2%）。其中，进口占比同比增加的国家或地区为：越南（+2.2%），柬埔寨（+1.2%），约旦（+0.6%），洪都拉斯（+0.3%），印度尼西亚（+0.2%），印度（+0.2%），孟加拉国（+0.1%）；进口占比同比减少的国家或地区为：中国（-5.4%）。

　　（四）欧洲服装进口（当月同比小幅减少）

　　2019年8月，欧洲服装进口48.62亿美元，同比减少2.9亿美元，同比减幅5.7%。2018年9月-2019年8月，欧洲服装进口490.97亿美元，累计同比减少1.8亿美元，累计同比减幅0.4%。

　　2018年9月-2019年8月，欧洲服装进口主要来源国为：中国（29.3%），孟加拉国（23.4%），土耳其（13.1%），柬埔寨（6.2%），印度（5.9%），巴基斯坦（3.1%），越南（2.8%），斯里兰卡（2.3%）。其中，进口占比同比增加的国家或地区为：孟加拉国（+1.2%），越南（+0.3%），巴基斯坦（+0.1%），斯里兰卡（+0.1%）；进口占比同比减少的国家或地区为：中国（-0.7%），土耳其（-0.6%），印度（-0.3%），柬埔寨（-0.2%）。

　　（五）日本服装进口（当月同比小幅减少）

　　2019年9月，日本服装进口14.38亿美元，同比减少0.3亿美元，同比减幅1.8%。

　　2019年9月，日本服装进口主要来源国为：中国（65.5%），越南（13.2%），柬埔寨（4.3%），孟加拉国（3.4%），泰国（2.7%），印度尼西亚（2.6%），缅甸（2.1%），意大利（1.4%）。其中，进口占比同比增加的国家或地区为：越南（+1.5%），缅甸（+0.5%），泰国（+0.4%），意大利（+0.2%），柬埔寨（+0.1%）；进口占比同比减少的国家或地区为：中国（-3.4%），孟加拉国（-0.1%），印度尼西亚（-0.1%）。

　　（六）印度

　　1、印度棉花进口（当月同比大幅增加）

　　2019年8月，印度棉花进口16.57万吨，同比增长14.0万吨，同比增幅534.9%。2018年9月-2019年8月，印度棉花进口53.16万吨，累计同比增长21.5万吨，累计同比增幅67.9%。

　　2018年9月-2019年8月，印度棉花进口主要来源国为：美国（46.6%），埃及（6.9%），科特迪瓦（6.4%），新加坡（4.4%），瑞士（3.7%），澳大利亚（3.2%），多哥（2.9%），塞内加尔（2.9%）。其中，进口占比同比增加的国家或地区为：科特迪瓦（+5.3%），新加坡（+3.2%），瑞士（+2.9%），塞内加尔（+2.9%），多哥（+2.8%）；进口占比同比减少的国家或地区为：澳大利亚（-12.2%），美国（-7.3%），埃及（-1.2%）。

　　2、印度棉花出口（当月同比大幅减少）

　　2019年8月，印度棉花出口1.28万吨，同比减少2.0万吨，同比减幅60.9%。2018年9月-2019年8月，印度棉花出口74.47万吨，累计同比减少40.1万吨，累计同比减幅35%。

　　2018年9月-2019年8月，印度棉花出口主要目的地为：孟加拉国（35.7%），巴基斯坦（14.7%），越南（13.3%），印度尼西亚（1.8%），伊朗（1.1%），泰国（0.7%）。其中，出口占比同比增加的国家或地区为：伊朗（+1%），孟加拉国（+0.5%）；出口占比同比减少的国家或地区为：越南（-4.3%），巴基斯坦（-4.2%），印度尼西亚（-3.8%），泰国（-1%）。

　　3、印度棉纱出口（当月同比减少）

　　2019年8月，印度棉纱出口8.77万吨，同比减少4.8万吨，同比减幅35.5%。2018年9月-2019年8月，印度棉纱出口131.13万吨，累计同比减少26.2万吨，累计同比减幅16.6%。

　　2018年9月-2019年8月，印度棉纱出口主要目的地为：中国（26.2%），孟加拉国（15.2%），埃及（5.8%），巴基斯坦（5%），土耳其（4.4%），葡萄牙（3.8%），秘鲁（3.5%）。其中，出口占比同比增加的国家或地区为：埃及（+1.2%），孟加拉国（+0.4%），秘鲁（+0.4%），葡萄牙（+0.1%）；出口占比同比减少的国家或地区为：中国（-3.3%），土耳其（-1.4%），巴基斯坦（-0.5%）。

　　（七）澳大利亚棉花出口（当月同比大幅减少）

　　2019年9月，澳大利亚棉花出口4.63万吨，同比减少4.0万吨，同比减幅46.3%。

　　2019年9月，澳大利亚棉花出口主要目的地为：中国（56.1%），越南（15.1%），印度尼西亚（9.3%），印度（8.2%），孟加拉国（3.6%），日本（2.3%），马来西亚（2.1%），泰国（1.2%）。其中，出口占比同比增加的国家或地区为：中国（+56.1%），印度尼西亚（+9.3%），印度（+7.7%），日本（+1.1%），越南（+0.4%）；出口占比同比减少的国家或地区为：泰国（-4.5%），孟加拉国（-2.7%），马来西亚（-0.1%）。

　　（八）巴西棉花出口（当月同比大增）

　　2019年10月，巴西棉花出口27.34万吨，同比增长11.0万吨，同比增幅67.6%。2019年9-10月，巴西棉花出口41.62万吨，累计同比增长18.1万吨，累计同比增幅76.6%（图30）。

　　2019年9-10月，巴西棉花出口主要目的地为：中国（34.4%），越南（16.4%），孟加拉国（10.9%），印度尼西亚（9.5%），土耳其（7.7%），马来西亚（6.2%），印度（4.8%），巴基斯坦（3.6%）。其中，出口占比同比增加的国家或地区为：中国（+9.4%），土耳其（+4.6%），印度（+4.6%），马来西亚（+3.7%），巴基斯坦（+0.2%）；出口占比同比减少的国家或地区为：印度尼西亚（-6%），越南（-5.1%），孟加拉国（-1.8%）。

　　四、宏观经济

　　（一）全球宏观概况

　　2019年10月，美国和欧元区制造业采购经理人指数（PMI）开始环比回升，而同期中国和日本PMI指数环比下降。

　　2019年10月，国家统计局公布的10月制造业采购经理人指数（PMI）为49.30，环比下降0.5个百分点，为年内次低；财新中国制造业采购经理人指数（PMI）为51.70，环比上升0.3个百分点，连续四个月回升，且连续3个月处于扩张区间，为2017年以来最高。

　　（二）国内金融市场情况

　　2019年10月，上海银行间市场拆放利率有升有降，中短期利率下行，长期利率小幅上行，而受CPI指数新高影响，中期利率上行显著，反映出市场对本轮通胀感受较强，但长期看对货币价格影响有限。11月8日，上海银行间同业3个月拆放利率2.953%，环比上升22.9个基点，同比下降4.7个基点。

　　2019年10月，中美经贸磋商取得进展，人民币汇率市场信心得到提振。11月8日，美元兑人民币中间价6.9945，环比升值1.12%，同比贬值1.13%。

　　（三）全球大宗商品价格走势

　　11月8日，代表全球大宗商品价格走势的CRB指数收盘价为181.27，环比上涨4.59%,同比下跌4.45%。