台风年年有今年特别多、等风停盼船来成为自8月份以来市场每逢周四出库存的期盼。自8月开始乙二醇码头到货总是呈现：预期中的到货很丰满，实际到港的货源很骨感的窘态。货都去哪里了？船还能不能靠谱？成为牵动市场人心的焦点所在。

　　货究竟去了哪里？

　　去向一：下游聚酯产能扩充，刚需放量吃掉了。

　　年内聚酯保持稳健增长，截止到11月份国内下游聚酯新增产能329万吨，（年均产能增速5.9%），折合乙二醇年均需求增量110万吨。在下游聚酯产能保持稳健增长的同时，乙二醇产能增速却迟迟不及预期，截止到11月底国内乙二醇实际有效新增产能25万吨（天业+天盈），而12月份荣信+恒力的投产虽箭在弦上但实际产量的贡献值基本可以计入到2020年的周期，因此乙二醇年内实际有效产能增速在2.3%。而产量增速来看，1-11月份产量增速24%，细分来看，1-6月份MEG产量增速37.58%，7-11月份产量增速10.10%。基于价格、利润及装置原因造成年中开始国内装置检修相对集中，产量损失明显，部分工厂甚至出现合约打折/取消的情况。国产供应缺口之下，码头发货量开始出现明显提升，以弥补需求缺口，货被需求吃掉了一部分通过时间逐渐体现。

　　去向二：码头到货不及时，大风延误掉了。

　　通过今年码头预到货与实际到货的对比可以看出下半年开始预计到货与实际到货的差距变得比较明显，夏季开始台风频繁后期雾、大风等不抗力综合影响下，船期整体后移也在一定程度上稀释了码头库存。11月底库存基数打到阶段性低位与到货周期延长使得库存累库周期后移，今年下半年码头库存的降低天气功不可没。

　　去向三：供应端新增投产一再后移，预期偏差修正掉了。

　　自9月份开始供需平衡因为进口（到货延迟进口低于预期）+新增产能投产后移，出现偏差较为明显，原推算11月份的码头及社会库存累库，因为预期修正原因社会库存也由累库变为去库，12月由于新增未有释放有效产量因此，推算来看，12月份社会库存基本处于平衡附近徘徊。

　　综合来看，当前乙二醇码头低库存的现实是年内整体供需变化的直接体现，期货打预期的前提下，市场对基本面的预期基本在前期就开始体现，而一旦发现较长时间的偏差，需要市场修正之时，也就容易给当下的市场一定的机会。其实19年乙二醇投产没有那么快，需求没有那么差，在预期与现实之计找出更接近的规律显得尤为重要，比较2020仍是乙二醇投产的大年，2020的乙二醇且预期且谨慎。