2019年进入三季度，全球经济减速态势明显，且受场外期权事件的发酵，PTA供应增加，聚酯跌价增库，市场加工区间由2430元/吨的最高点，下降至年底321元/吨的最低点。目前市场已进入农历年尾，对于节前市场如何运行简要分析，对市场操盘或有一定指引。

　　进入12月份，美中经济数据向好及贸易协议暂时尘埃落定提振全球资本市场，国际原油价格稳健上扬，PX价格走高至840美元/吨，加之下游聚酯负荷稳定，临近1月交割，期现套保积极，近月期货合约稳健，从而对现货市场支撑良好，市场价格小幅反弹，整个四季度，基于现货供需面疲弱预期，基差整体震荡走弱。截止到目前，华东地区PTA市场收低335元/吨，环比均价-11.55%，同比均价-38.19%，最高5165元/吨，最低4685元/吨，收盘至4800元/吨；PTA期货主连收低352元/吨，环比均价-9.08%，同比均价-35.03%，最高5152元/吨，最低4678元/吨，收盘至4876元/吨。

　　绿色部分是基差（现货-期货主力），2019年期货和现货价格指数均处于历史较低水平；期货对现货贴水处于历史较高水平。在行情上，1-3季度期货价格的相对弱势对现货价格构成一定程度上的拖累，四季度随着PTA新产能投放预期及供需走弱的双重压力，期货价格略显强势，对现货市场价格起到一定支撑作用。

　　2019年国内PTA生产企业盈亏分析

　　2019年PTA生产基本长期处于大幅盈利状态。按照行业平均600元的加工成本计算，2019年PTA加工费平均为1090元，加工费较2018年下滑240元，同比-2.86%，但炼化一体及大线装置生产成本相对较低的工厂，现金流状况会相对丰厚。从年内情况来看，盈利最高的时间点在三季度，最高盈利在2430元/吨附近，四季度PTA现货价格快速下跌，连续跌破年内低点，其生产现金流也重新开始出现亏损，最低盈利在-268元/吨，截止到1月中旬，PTA生产现金流盈利在-20元/吨。

　　2019年四季度下游聚酯需求趋弱。下游聚酯开工负荷由89.86%降至78.23%，同比增加1.74%，环比降低1.52%，聚酯产量同比增长10%附近，环比增长0.43%，PTA产量同比增幅9%，因此，PTA社会库存处于积累过程，增加至155万吨附近。

　　近日美伊关系对国际原油价格影响较大，基于PTA金融属性较强，对PTA期现市场带来一定的潜在风险。供需方面，由以上分析可知，除例行检修外，PTA生产商基本处于正常开工状态，恒力石化4期250万吨生产线已经试车，预计中旬出量，供应面临更大的增加压力，而下游聚酯需求淡季，季节性减产多集中在1月中旬，整体需求处于下行趋势，预计PTA累库继续增加，供需面宽松是主导PTA易跌难涨的主要内部利空因素，春节之前PTA市场或继续弱势运行，继续维持逢高沽空思路。