在当前市场活动中，商品价格波动频繁剧烈为产业从业者带来非常大的风险，稳健经营者多通过期货对现货敞口来进行风险管理。而除此之外，期货同样具备为供需双方的货物流通提供通道的功能，即实物交割，而这种功能在现货累库的局面下或更凸显其意义。下面小编将就PTA来进行简要分析。

　　从2019年底到现在，在新投产及相对聚酯原料端的高开工压力下，PTA供需失衡的局面愈发严重，尤其是公共卫生事件以来，下游聚酯企业开工率降到历史低位，且负荷提升速度远低于预期，PTA累库压力较大。据隆众资讯统计，PTA2月份的日累库在3.5万吨左右，到月底社会库存将达到约300万吨的近年高位。当前PTA仍是以合约供货为主，但如此大的供需差也逼迫供应商寻求传统之外的货物流通方式，而期货交割或已然成为其选择。我们先从以下两个方面来看一下：

　　一、根据近三年TA3月份合约在交割前的持仓变化情况，我们可以看出，TA803和TA903的持仓在节后进入2月下旬几乎同步性的大幅下滑，就月初到月底的减仓幅度来看，TA803在60%以上，TA903在50%以上，且减仓趋势一直持续到交割配对前。与之相对的是当前TA003持仓，在进入2月以来持仓可以说基本没有变化。TA803和TA903最终的配对交割数量分别在14929手和18419手，其截止到交割配对前的持仓分别是15689手和19528手。

　　二、郑商所仓单日报显示截至2月26日，PTA注册仓单为83473手，有效预报为14855手，而2018年和2019年同期注册仓单量分别是12140手和18673手，有效预报分别是7854手和2204手。注册仓单数量比往年大幅提升6万手以上，对应增加的PTA在30万吨以上。

　　根据以上两点，我们有理由去相信当前TA003合约已经具备了交割量大幅提升的条件，那么PTA供应商选择进行期货交割的动力又有哪些呢？

　　一、现货去库。我们前文提到，在传统交投渠道不能满足供应商的去库需求时，期货交割能为供应商提供一个货物流通通道，也不需要供应商去选择买方，省去传统的商谈环节。近期，PTA商谈区间基本在TA005基础上贴水150-170元/吨，但成交较往年同期不容乐观，在当前现货过剩的情况下，不妨通过交割来出手现货。

　　二、锁定利润空间。供应商通过在期货建仓，可以锁定售价，而各项费用，如仓储费、注册费、出入库费、资金成本等均可提前估算，因此，供应商只需要确定意向的建仓价位，成交后就可以持有至交割，已到达锁定利润的目的。

　　三、质押融资。期货市场标准仓单可通过银行或场外市场进行质押融资，为企业经营注入流动性。另外，还可以充抵期货建仓保证金，多种形式解决企业的融资需求。

　　综上，PTA在累库压力巨大的情况下，期货交割或许会成为其实现去库的有效途径之一，而从当前TA003合约持仓量及仓单情况来看，我们也有理由去相信这一点。距离TA003交割配对还有12个交易日，我们还需静观市场变化。