北京时间3月12日晚间，时尚电商蘑菇街（NYSE：MOGU）发布其截至2019年12月31日未经审计的2020财年三季度报。

　　财报显示，该财季，蘑菇街GMV（商品成交总额）达62.99亿元，同比增长8.0%。其中，直播业务GMV达33.52亿元，在总GMV中占比过半。

　　受电商促销季影响，该财季实现营收2.70亿元，为整个2019自然年单季最高值，但同比2019财年Q3的3.67亿元，仍下降26.6%。此外，值得一提的是，受商誉折损影响，该财季运营亏损急剧扩大，为15.95亿元，同比2019财年Q3的0.98亿元，同比扩大超15倍。

　　从2016年初，蘑菇街开始转型直播业务。报告期内，蘑菇街日均可观看直播内容时长已超过3800小时。蘑菇街创始人兼CEO陈琪表示，未来将加强短视频形式的社区建设，增加直播间之外的活跃度，提升粉丝营销的效率。

　　直播GMV占比首过半

　　直播业务似乎朝着蘑菇街规划的方向发展，至少在GMV占比上表现如此。这在某种程度上，亦与电商世界的发展趋势相吻合。

　　整个2019年，电商直播迎来井喷，李佳琦、薇娅等头部KOL的带货能力有目共睹，仅淘宝直播“双11”当天引导成交额就近200亿元。一个全民直播的时代隐隐若现。

　　从这种意义上来说，实际上，蘑菇街堪称抓住直播发展的先机，但受规模影响，目前其与淘宝直播相比，仍属腰部玩家。也因此，2019年，在直播业务板块，蘑菇街进一步发力，如推出针对主播招募的“双百计划”和主播跟着货走的“候鸟计划”。

　　在此背景下，报告期内，蘑菇街新增主播约5000名。在2019年双11“直播狂欢节”期间，蘑菇街全品直播GMV同比增长155%；“12.10直播购物节”，蘑菇街全品类直播GMV同比上涨120%。

　　陈琪表示，蘑菇街在探索直播业务的边界，包括在品类、品牌、价位等方面，帮助平台主播增加直播间商品的丰富性。在品类方面，新增了约2000家直播商品供应商。除了美妆、服装等核心品类，蘑菇街已将珠宝、家居用品、生活方式产品以及其他时尚相关类别纳入直播范畴。

　　受此影响，报告期内，直播GMV为33.52亿元，在总GMV中占比为53.2%。同时，该数据相较于上一财季的16.29亿元，环比增加105.8%，可见在报告期内蘑菇街在直播业务上所投入的力度。

　　运营巨亏16亿元

　　押注直播风口，仍未能阻止蘑菇街亏损步伐。

　　财报显示，报告期内，蘑菇街实现营收2.70亿元，该数值虽是2019自然年的单季峰值，但仍同比下降26.6%。

　　在具体构成上，佣金收入录得1.41亿元，在总营收中占比为52.4%，营销服务则为7246万元，占比为26.9%，相较于上一财季的31.9%，下降较为明显。同时，营销服务相较于2019财年同期的1.31亿元，近乎腰斩。

　　对此，蘑菇街方面表示，由于公司集中资源发展直播业务，并在2019年下半年以来加速优化升级商城业务中的商家结构，导致长尾商家在营销服务上的支出减少。

　　值得一提的是，该财季，蘑菇街运营亏损高达15.95亿元，同比扩大1532.45%，受其影响，净亏损高达16.35亿元。这就造成蘑菇街上市以来最大单季运营亏损及净亏损。

　　实际上，在上一财季，蘑菇街运营亏损达2.24亿元，达到2018财年Q3以来的峰值；其净亏损则达3.26亿元，同比扩大80.75%。

　　何以在电商促销季，营收为自然年最高的背景下，亏损如此严重？

　　这与蘑菇街的商誉折损有关，该项让蘑菇街付出了13.82亿元的代价。倘若剔除这项商誉折损，蘑菇街的运营亏损为2.13亿元，略低于上一财季的2.24亿元。

　　对于该项商誉折损，财报解释称，主要与2016年2月收购“美丽说”所产生的协同效应低于预期所致。之所以协同效应不足，部分原因归结于公司战略以KOL驱动的互动电商模式的新定位，日益激烈的市场环境，及新冠肺炎爆发所带来的影响。

　　2016年2月，蘑菇街与美丽说完成战略融合，成立美丽联合集团。不过，由于两家业务高度重叠，很难达到1+1＞2的效果，其交易额总量也有减无增。有数据显示，合并前2015年两家交易额合计近200亿元，到2016年合并后交易额缩水为90亿元左右。在上市前夕，美丽联合再度更名。2018年11月，美丽联合重命名为蘑菇街。

　　自2018年12月在纽交所上市以来，蘑菇街股价总体呈低迷态势。截至美东时间3月12日收盘，蘑菇街股价跌29.70%，报1.16美元，较发行价14美元缩水超过九成，市值为1.24亿美元。

　　去年5月30日，蘑菇街曾宣布，董事会已批准一项股票回收计划，在未来12个月时间内可买入至多1500万美元的股票。

　　在此背景下，蘑菇街依旧押注直播。蘑菇街CFO对外表示，尽管公司接下来发展中还将遇到各种挑战，比如此次新冠疫情的冲击，这可能会给业务带来不确定性，但我们仍将继续推进直播战略，直播业务将占据更重要的份额。