在收复1-4月跌幅一半之后，ICE期货在思考下一步的走向。近几天的上涨与美国得州西部的干旱有关，引发了数量可观的空头回补。在经过了五周的回补之后，现在基金净空头已降至2018年以来的最低水平，仅6800手。

　　周四的美棉出口周报市场高度关注。考虑到中美关系紧张，市场担心美棉合同会大量取消。不过，目前中国经济开始好转，服务业PMI指数从4月的44.4升至5月的55.0，是近十年最高。不仅中国，欧元区PMI也从4月的12.0升至5月的30.5，印度从5.4升至12.6，日本从21.5升至26.5，美国PMI预计从41.8升至44.0。
另外，目前巴西是拉丁美洲的疫情“震中”，对其出口有不小影响。而且，巴西雷亚尔近期升至2.8%，也使美棉出口更有吸引力。

　　总体来看，目前投机空头回补的热情有所降温，基金平仓给市场制造了不小的压力，棉价继续上涨动力不足，能否继续向上挺进要看美棉出口的具体表现。虽然签约进度大大超过USDA的预测和近五年同期均值，但考虑到中美关系紧张，市场对美棉毁约倍感担忧。