近期，为了应对新冠病毒出现变异的情况，各国均采取了更加严厉的封锁措施，防控等级已经调整至最高级别，市场悲观氛围浓厚，疫苗问世带来的希望之光正在变得暗淡。大宗商品开启了新一轮调整，并且调整幅度较大，当然产品之间有分化，而棉花表现得相对抗跌。

　　这次棉花表现有点出乎我的意料，原本预计在原油等大宗商品回调时候，棉花会出现跟随调整的情况，可是棉花却维持了偏强震荡走势，CF2105合约始终在14800元/吨上方震荡，到底是哪些因素在支撑着棉价？

　　根据国家棉花市场监测系统抽样调查显示，截至12月初，被抽样调查企业棉花平均库存使用天数约为31.4天（含到港进口棉数量），环比减少11.6天。推算全国棉花工业库存约66.7万吨，环比减少26.9%。原料库存下降主要是市场行情因素所致，在疫情导致的需求尚未出现明显复苏之际，企业尽量降低原料和产品库存，保证运营安全。随着节前补库季节逐渐到来，众多低库存企业面临刚性补库需求，在这样的背景下，原料价格很难出现较大幅度回调。此外今年棉花质量下降，仓单注册大幅低于去年同期也在一定程度上起到了支撑棉价的作用。

　　据了解，今年多数企业的订单排到了1月份，有内需订单，也有外贸订单，尽管订单有些分化，但是利润都相对较低。一部分原因是下游客户借助疫情原因不断压价，还有棉价涨幅高于棉纱涨幅，也吞噬了一部分利润，人民币汇率上升对出口企业也造成一些负面影响。尽管订单较多，但是利润下降却是不争的事实，因此多数纺织人士对棉价上方空间并不看好，短期内对其涨跌还存有较大争议。也许正是多空双方势均力敌，才维持了盘面持续震荡下去。