丙烯作为塑料、合成橡胶、合成纤维的基本原料之一，最大的应用领域为聚丙烯，同时也可以制取丙烯腈、环氧丙烷、丙烯酸等，其下游需求涵盖建筑、汽车、包装等领域。但是近年来，随着丙烯及下游产品产能不断扩张，供需格局也面临较大考验，对于2022年来说，丙烯产业链盈利表现欠佳。2023年来看，丙烯产业链依旧面临产能扩张局面，但整体盈利较22年或有所回升。

　　2022年丙烯产业链盈利回归

　　首先我们来看下丙烯盈利情况，我们以最具代表性的丙烷制丙烯为例，由上图可知，全年盈利均价为-567元/吨，同比下滑213.4%。主要受制因素为原料价格走势偏强，尤其上半年丙烷价格同比上涨22%左右，导致工艺成本居高不下，盈利能力面临较大考验，而丙烯单体近上涨3.6%，进一步导致工艺盈利亏损加剧。虽下半年原料价格逐步回落，但丙烯市场走势起伏有限，同时丙烷供需表现较强，整体盈利难有较好修复。

　　其次我们来看下下游盈利情况，我们以主力下游聚丙烯粉料为例，此产品全年盈利均价为-216.5元/吨，同比下滑294.2%，主要受制因素围绕两方面展开：一方面近年来聚丙烯粒料处于集中投产高峰，市场供应局面持续充足，产能过剩对聚丙烯粉料市场份额形成一定挤兑，导致粉料承压加剧。另一方面聚丙烯粉料终端需求持续疲软，对行情走势难有较好支撑，同时原料丙烯价格走势亦形成一定冲击，双重压力下聚丙烯表现欠佳。

　　那么进入2023年丙烯产业链虽依旧处于供需扩能周期，但整体盈利较22年或有回升，我们主要从原料、供需等方面了解下。

　　1、原料

　　我们依旧以最具代表性的丙烷脱氢工艺原料丙烷为例，首先2023年国际原油（布伦特期货）价格难以重返偏高的价格区间，三位数的油价或已成为历史，因此对市场支撑将有所减弱，进口成本受其影响或有所下滑，进而牵制国内丙烷市场走势。国内市场来看，丙烷市场大体走势仍会遵循淡旺季规律，季节性淡季，市场价格或有所回落，不过考虑深加工需求增长对市场底线存支撑，市场跌幅有限。

　　2、供需

　　2023年预计丙烯供需继续呈现增长态势。据隆众数据测算，23年丙烯仍有超过1000万吨产能释放，而综合考虑原料走势以及盈利工艺能力，预计整体开工较22年有所提升，预计总产量将达到5040万吨，同比增长16.3%，进口依存度将继续降低，出口占比有望提升。下游方面，2023年丙烯消费量整体呈现增量趋势，年丙烯消费量预计在5240万吨，预计增幅在14.8%，主要增长依旧来自聚丙烯、环氧丙烷、丙烯腈等产品，但考虑22年产品实际情况，不确定仍存。

　　整体来看，2023年原料端难以维持高企表现，无疑给工艺盈利一定支撑。而供需端23年虽依旧呈现产能双增情况，但随着国内疫情政策的放开，以及全球经济的逐步恢复国内及海外需求或得到进一步提升，因此产业链整体盈利有望回暖。