随着新年度棉花陆续上市，棉花价格再度出现波动，与此前的价格暴涨形成对比，国庆假期后棉花价格出现下跌。以棉花期货为例，10月当月跌幅达10.87%。相较于往年10月份走势，记者发现，2020年10月涨幅13.36%，2021年10月涨幅6.71%，2022年10月跌幅6.97%，今年棉花期货月度跌幅最大。截至11月1日，棉花主力2401合约暂时报收于15665元/吨，跌幅0.82%。

　　与此同时，国内由于金九银十的消费旺季基本结束，下游企业采购意愿降低，而且商业库存水平提高，纱厂订单稀少，需求难有改善，走货缓慢，这进一步导致棉花行情高位下跌。业内人士表示，截至9月底的棉花商业库存量为131万吨，储备棉目前仍未公布何时停止轮出。因此，整体来看当前棉花供应相对充裕。

　　储备棉轮出量成关注焦点

　　据了解，由于前期市场担忧棉花存在减产预期，上半年棉花期现货价格随之出现大幅上涨。为稳定棉花价格，自7月31日中储棉开展储备棉轮出以来，储备棉成交积极性一直都较高。前期储备棉维持着100%的成交率，随着时间的推移，新棉上市前为了棉花市场价格的稳定，储备棉将日轮出提至2万吨/天，供应压力缓解下，棉花市场有所降温。

　　国庆期间纺织企业竞拍积极性有所提高，平均成交率上升至九成以上，成交价较节前略抬升，随后新棉抢收预期证伪，盘面价格下降，加上需求弱势导致储备棉成交率和成交交割双双下降。据了解，7月31日至10月30日，储备棉累计投放1068113.66吨，累计成交830084.5284吨，成交均价17453元。目前，市场也在等待11月抛储政策是否有所改变。

　　与此同时，创元期货分析师再依努尔也表示，目前基本就是阶段性供应充足，但下游需求持续走弱，叠加价格水平偏高导致的回落风险。供应端，棉花进口配额充足，到港口量明显增加，下游除了当前高价的新疆棉之外，还有别的选择，而且工业库存处于历史偏高水平。因此，往年9月底开始出现的纺织企业对新棉的迫切需求减弱。

　　再依努尔表示，从需求端来看，近期的较高频指标表现都不太好，纺织企业新增订单稀缺，产销亏损，开机率下滑，但成品库存并没有出现相应的下降趋势，尤其是纱线，当前统计在内的社会库存不断创新高，而且在整个终端需求疲软的情况下，短期内很难有效去库存。因此，近一段时间这种偏弱的基本面难以改善。

　　值得关注的是，相较于目前市场棉花供应充裕，今年全球棉花主产区的产量还是出现一些变化。对此，银河期货分析师刘倩楠接受《华夏时报》记者采访时表示，今年美国棉花产量下调较为明显，另据USDA最新棉花产量预测报告显示，中国今年棉花产量预测为587.9万吨，较上一年度下调80.5万吨。

　　据了解，美国今年由于干旱情况比较严重，总产量较去年相比下调35.9万吨至279.1万吨。而今年巴基斯坦棉产量有所上调，巴基斯坦较去年上调56.6万吨至141.5万吨。北半球产量逐渐明朗，未来调整空间预计不会太大。受今年厄尔尼诺影响目前澳大利亚较为干旱，未来可能会对新一年度棉花产量会有影响。

　　与此同时，对于我国产量，9月国家棉花市场监测系统发布产量调查报告（样本涉及 14 个省 (自治区)、46 个植棉县(市、团场)、1700 个定点植棉信息联系户），调查结果显示，截至8月底，各主产棉区天气整体利于棉花成铃、吐絮，预计2023 年新棉总产量 605 万吨，同比下降 10.0%，新疆总产量为564万吨，同比下降9.3%。不过，再依努尔表示，由于后期阴雨天气增多，单产下滑幅度进一步扩大，大部分调研团队预估，新疆地区实际产量在520万吨左右，同比降幅在15%左右。

　　内地纺织企业业绩出现亏损

　　“近期对阿克苏地区库车市加工企业进行走访了解到，当地收购进度稍好，棉农交售正常，沙雅县棉花种植面积170万亩左右，目前采摘进度45-50%，交售进度30%左右。目前棉籽价格2.90元/公斤左右，按照当前的籽棉收购价核算，加工企业处浮亏状态，收购动力不足。对于前期收购的棉花，企业利用期货工具规避一些市场波动。”长期进行棉花贸易的李先生接受《华夏时报》记者采访时表示。

　　据国家棉花市场监测系统数据显示，截至2023年10月26日，全国新棉采摘进度为67.5%，较同期慢6%，较四年均值下降11.8个百分点。全国籽棉交售率为55.2%，同比下降2.7%，较四年均值下降22.3个百分点。根据全国棉花交易市场数据，当前新疆棉花加工情况较为缓慢(截至2023年10月30日全国籽棉累计加工量为127.32万吨，较前年同期少18.73万吨)。

　　“目前棉花期货价格下跌，收购价格走低，棉农可能会存在惜售问题，有一部分棉农开始采用新的代加工模式，棉农委托轧花厂对籽棉进行代加工，货权仍然属于棉农。这种新模式一方面对轧花厂来说可以化解部分资金压力和风险，另一方面对于棉农来说新模式可以规避短期内籽棉收购价格较低亏损严重的风险，并且增加了新棉的保存时间以及对于销售价格的选择有了更多的空间。”银河期货分析师刘倩楠接受《华夏时报》记者采访时表示。

　　不过，创元期货分析师再依努尔也表示，当前国内棉花处于采摘加工关键期，因气温偏低，籽棉采摘交售较往年延迟15天左右，另一方面，前期大幅减产与市场炒作之下棉农交售预期价格偏高，但轧花厂收购心态非常谨慎，各大银行收购贷款政策严谨，从而导致收购博弈剧烈，籽棉交售进度缓慢，当前北疆采摘已经进入尾声，但交售进度在50%左右，南疆交售进度更慢。

　　“在价格方面，收购价格高开低走，机采棉收购价格从8元/kg逐步下跌至7.5元/kg附近，折算皮棉成本在17000元/吨左右。展望后市，在收购博弈中，籽棉保存时间与目标价格补贴政策限制因素导致棉农是弱势一方，当前棉农仍有大量籽棉等待交售，随着时间的推移，收购僵局将会通过棉农接受市场价格并交售来突破。下跌行情中，收购价格与期货价格相互形成负反馈，因此，新棉成本仍有下移可能性。”再依努尔称。

　　从当前来看，正是由于下游需求疲软，旺季不旺，往年中长期的订单严重缺乏，大多数订单都以短期以及散单为主，行业竞争激烈，产销亏损，纺织企业减产、停产增多，开机率下降，一些纺织企业甚至出现亏损。与此同时，随着产成品库存持续累积，尤其时棉纱环节，贸易商和纺企降价抛售陆续增多。

　　据华孚时尚(002042.SZ)发布2023年三季度报告，前三季度实现营业收入110.53亿元，同比下降16.91%；归属于上市公司股东的净利润8493.78万元，同比下降71.74%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2198.64万元，同比下降92.21%。

　　事实上，不止华孚时尚业绩承压，多家棉纺织企业的上市公司均经营惨淡，净利润出现双位数下滑的并非个例。魏桥纺织(02698.HK)公布2022年上半年业绩，公司实现收入较去年同期增加约10.6% ，至约人民币82.93亿元；公司拥有人应占净亏损约人民币6.5亿元，去年同期公司拥有人应占净利润约人民币5.83亿元；每股亏损约人民币0.54元。

　　公告称，报告期内，公司拥有人应占净亏损约人民币6.5亿元，主要是由于该集团纺织产品生产所需的主要原材料皮棉价格保持高位，员工成本亦较上年同期增加，从而导致集团纺织产品的生产成本大幅上涨，虽然集团纺织产品的销售价格同比有所提高，但销售价格上涨幅度不及生产成本的上涨幅度，致使集团今年上半年的纺织业务毛利亏损。

　　机构称棉价期货下跌空间有限

　　除了下游需求不足的因素外，相较于往年棉花库存，今年库存数据方面也发生了一些新变化。截至9月底，棉花商业库存为131万吨，同比减少60万吨，工业库存为85万吨，同比增加约30万吨。对此，再依努尔表示，商业库存偏低主要是因为上半年棉花价格偏低，刺激下游需求，大量棉花转换成棉纱库存。

　　“此外，一方面因天气与收购博弈因素导致新棉加工上市缓慢，商业库存仍处于去库阶段，往年同期新棉已经大量上市，商业库存处于上升趋势。工业库存偏高是因为前期棉价快速上涨，下游企业买涨不买跌，提前大量囤货。另一方面，储备棉持续轮出，纺织企业对低价进口棉青睐有加，从而导致工业库存充足且处于历史偏高水平。” 再依努尔称。

　　与此同时，对于目前的棉花期货价格，作为期货市场投资者还需要注意的是，刘倩楠表示，目前储备棉目前仍然轮出，具体什么时候停止轮出尚不明确，如果储备棉持续轮出至11月底的话，对棉花供应将有一定的影响。从3月份至10月份市场持续炒作棉花减产导致目前市场对于棉花减产信息钝化，但是从长期来看，未来棉花减产情况可能会逐渐明晰，随着棉花库存逐渐消化，减产对于供应的影响将会逐渐凸显。

　　针对棉花期货价格后期走势，刘倩楠表示，预计短期内仍然将会维持偏弱的趋势，但是考虑到今年棉花减产情况确实存在以及成本费用相对较高，郑棉价格继续下跌空间有限，结合棉花历史价格的走势，预计未来在15000元/吨的位置将形成较强的支撑。当前市场棉花供应相对充足，弱需求对市场影响较大，短期内建议逢高沽空。

　　再依努尔也表示，短期内阶段性供应充足，下游需求疲软，库存压力难以缓解，收购价格与期货价格相互形成负反馈，新棉成本仍有下移可能，但中长期，全球供应缩减，需求有望复苏，产业处于去库阶段，国际棉价底部支撑较强，内外价差收缩，叠加行业对棉花估值水平，棉价继续下跌空间有限，今年年底至春节前后一段时间维持底部震荡等待新的指引。