周报要点(2.15-2.19)

　　进入传统旺季，本周原料价格相对平稳，市场需要时间，一方面检验涨价后下游接受能力，另一方面检验真实需求增加程度。在价格平稳同时，相应个股股价也波澜不惊。

　　涤纶：本周涤纶产品价格继续小幅度波动，原材料PTA 周平均价格下跌50 元至7984，涤纶短纤周平均价格为10272 元，较上周有128 元的下跌幅度，而涤纶长丝各品种价格跌幅都在100 元左右;粘胶:棉短绒报价7800 元，较上周有100 元涨幅。

　　粘胶：粘胶短纤本周末价格上涨100 元至20200 元;下游人棉纱价格稳定在24000 元；粘胶长丝价格上涨200 元至24900 元。原材料成本上涨是近期粘胶短纤和长丝涨价的主要原因。产品提价也基本上只能向下游转嫁成本压力，企业的吨盈利并没有明显增加，未来产品价格走势还要取决于涨原材料价格走势；粘胶长丝应用面较窄，相对于粘胶短纤，产品提价比较困难。

　　氨纶：氨纶产业链价格保持稳定。经过前期价格的快速上涨，近两周氨纶产业链进入提价消化期。我们仍然维持对氨纶走势的判断:40D 产品价格达到60000 元是有可能的，同时也要关注，原材料价格上涨幅度较大也会吞噬氨纶厂家盈利空间。

　　棉花：市场进入3 月以来，棉花价格快速拉涨，中棉328 指数本周末报价15705 元，两周累计上涨715 元。目前进入传统旺季，我们认为棉花价格还有进一步上涨的空间;虽然目前棉纺企业还可以通过向下游棉纱厂转嫁成本压力，但随着宏观经济企稳复苏，劳动力等成本也在加速上涨，我们认为2010 年棉纺企业的盈利空间不会比09 年更好。
　
　　行业分析：随着粘胶，氨纶，棉花等纺织原材料产品价格快速拉涨，我们需要关注的是这些产品的原材料价格也跟随上涨，同时人工成本也开始飙升，未来产业链盈利空间将重新分配。纺纱，织布，印染和服装等行业的毛利率可能会下降，我们预计2010 年企业收入提高，毛利率可能下降，10 年全行业效益增幅将小于09 年。我们关注氨纶相关企业的投资机会:华峰氨纶，华亿传媒和烟台氨纶。由于涤纶生产企业众多，没有可选的投资标的。粘胶短纤可以关注的企业有山东海龙，澳洋科技和新乡化纤。目前市场进入旺季，纺织原料相关企业股价已经反映了产品价格上涨的预期，除非产品价格涨幅超过市场预期，否则短期内股价波动会相对平稳。