第一部分 本周行情回顾

　　外盘方面，本周洲际交易所(ICE)棉花期货继续下行。周初，因美国棉花产量较大，并且经纪商认为对经济复苏的疑虑将在未来令棉花期货承压，美棉大幅下挫；周中，因市场普遍对美国经济感到担忧，投资人继续抛售期棉，导致期棉继续下行；周尾，因技术性买盘和空头回补反弹。最终报收73.96美分/磅，跌1.03%，或1.37%。

　　国内方面，本周郑棉跟随美棉走低。由于前期美国农业部预估的棉花种植面积大大超出市场预期，致使郑棉承压，一路下行，但在周尾得到技术性买盘支持小幅反弹。主力1101合约开于16165元/吨，报收16265元/吨，涨155元/吨，或0.96%。

　　第二部分 基本面分析

　　一、 国际市场方面

　　1、美棉出口总体签约量装运量均出现下降

　　据美国农业部(USDA)7月15日发布的美棉出口周报，7月2日-7月8日这一周，美国共签约销售陆地 棉23456.8吨，较前一周下降9%，低于前四 周平均水平30%。签约的地区主要有中国大陆(10616.6吨)、巴西(3270吨)、中国台湾(3095.6吨)、巴基斯坦(1700.4吨)和泰国 (1460.6吨)。签约2010/11年度新棉52080.2吨，主要卖给中国大陆(32896.2吨)、土耳其(4839.6吨)和印尼 (2877.6吨)。

　　当周装运36406吨，较前一周减少53%，低于近4周平 均水平45%。主要运往中国大陆(11096.2吨)、土耳其(5798.8吨)、孟加拉 (2855.8吨)、墨西哥(2834吨)和韩国(2071吨)。中国大陆当周签约10616.6吨，较上周增长11%，占签约量的45%；装运 11096.2吨，较上周下降32%，占总装运量的30%。

　　中期研究院认为，由于目前中国国内棉花资源稀缺，预计中国棉花进口量还将继续增加，而且今年中国主产棉区遭受天气灾害频繁，新一年度的棉花产量并不乐观，如果我国纺织业能够较为平稳的运行，我国未来棉花供给的巨大缺口将只能靠进口来弥补。

　　2、印度降雨量暂显不足 产棉区将迎来大范围降水

　　印度的农业生产十分依赖季风降雨，超过60%的作物需要依靠雨水灌溉。据印度官方本 周三报告，今年6月1日至7月13日全国累计降雨量为248.4mm，近50年同期的平均值为283.1mm，即今年减少了 12%。由于6月18日开始季风降雨暂时停滞，因此6月份累计降雨量较晚年平均值减少了16%。7月初开始，季风降雨再度推进。7月1日至13日 之前西北部地区的降雨量较往年减少14%，中部地区减少15%，东部和东北部地区减少20%，但南部地区增加了8%。气象部门预测未来5日印度中西部地区 将迎来大范围降雨，其中西部地区为棉花主产地。

　　中期研究院认为，印度为我国的最大棉花进口国，虽然在今年4月份，印度政府暂停了其国内棉花出口，但是在10月新棉上市之际，棉花出口将会重新开启，所以印度棉花的产量对我国的棉价将构成直接的影响，特别是在目前我国棉花趋紧情况下。如果印度能在较为利好的天气下获得丰收，届时将对我国棉价构成一定压制。

　　二、国内市场方面

　　1、上半年我国数据显示我国经济运行良好 食品价格得到控制

　　7月15日，国家统计局公布的统计数据显示，上半年中国经济(GDP)同比增长11.1%，其中二季度同比增长10.3%，早先市场普遍推测的我国经济复苏势头放 缓的观点已经基本得到确认。值得注意的是，昨日公布的数据显示，上半年中国CPI同比上涨2.6%，其中6月份同比上涨2.9%，环比下降0.6%。食品价格回落再次成为焦点，前期市场较为担心因农产品(15.59,0.40,2.63%)价格上涨所带来的通胀得到缓解。

　　2、棉价5个月来首度下跌 但仍在高位

　　本周，国内棉花现货市场出现了难得一见的局面- 5个月来棉价的首次下跌。此轮下跌主要有3大原因，第一，期货价格下挫，使棉企及贸易商稍感忧虑；第二，国家发布随时都可能抛储和增发配额的消息也使棉企的心理有所顾忌；第三，由于纺织企业持币观望的心态，使市场成交清淡。综合这三大原因，使得棉企的报价有所松动，但虽然棉价下降，但幅度不大。本周，中国棉花价格指数(CC Index328)共下跌72元，为18347元，527级下跌60元，为16855元，229级下跌74元，为18794元。

　　3、现货与期货价格的基差走势

　　本周基差走弱，虽然期货的价格一直在横盘，但是现货价格却开始了5个月来的首轮下跌。截止到7月16日，期现基差为172元/吨，较上周缩小97元/吨。

　　4、郑棉主力合约与主力次月合约价差走势

　　本周，虽然1009合约与1101合约同时下跌，但是1101合约的跌幅要明显大于1009合约，所以基差再度扩大，由上周五的1760元增加至本周五的1910元，价差扩大150元。郑棉期货近强远弱的基本态势并未改变。

　　第三部分 技术分析及操作建议

　　从技术面看，1101合约最终收复5日均线，而且MACD指标显示郑棉将获得反弹。但是由于考虑到周五1101合约量价配合并不理想，持仓量大幅减少，所以是否能获得反弹还需16000点支撑位的确认，如果郑棉可站稳此点，短波反弹就将来临，反之，郑棉可能破位下探。另外，目前市场对郑棉走势并不认同，多头认为期货相比市场现货价格仍有上升空间，与此同时，由于近期长江流域遭到暴雨袭击较为严重，安徽等部分棉花产区受损严重，所以棉花减产预期加大。但空头认为，目前国家随时可能抛储必将使棉价下挫，双方各执己见，所以多空不可避免的将在16000点博弈。建议投资者暂时观望，等事态明朗之后再做决策。上方压力位在16500点，下方支撑位在16000点。