引言:反倾销事件描述

　　1.2010年2月2日国家商务部公布PTA反倾销初裁公告，认定原产于韩国和泰国的进口PTA存在倾销，国内PTA产业受到实质损害，开始对一些来源于韩国与泰国的进口产品征收一定比例的保证金。

　　2.国务院关税税则委员会决定，自2010年8月12日起，对原产于韩国和泰国的进口精对苯二甲酸征收反倾销税。其他对苯二甲酸产品（EPTA）被排除在反倾销调查之外，故不对其征收反倾销税。对韩主流PTA企业反倾销征税率约2%~4%，对泰国企业的反倾销征税率多超过10%。

　　本文试图从PTA进口变化、国内产能变化的角度分析反倾销对PTA产业的影响，以帮助投资者做出投资决策。

　　1． 反倾销前，PTA进口已经回落

　　为了观察反倾销对PTA进口的影响，我们将PTA07年以来的进口变化作图如下：

图1：PTA进口趋势图

　　2月反倾销初裁之前，PTA的进口数量在2007年以来已经有了一个明显的逐步下滑的趋势，来自韩国的货源数量变化不大，但来自泰国的货源则明显下降。2月至最近公布的数据看来，PTA的进口量基本维持平稳，来自于韩国和泰国的进口量也基本维持水平。

　　2． 韩国、泰国货源占比减少

　　为了更直观的观察反倾销对PTA进口的影响，我们再将韩国、泰国货源占PTA进口总量的比例趋势作图如下：

　　图2：韩国、泰国货源占比变化图

　　在08年9月之前，由于PTA总进口量减少的同时韩国货源数量基本持平，导致了韩国货源占比持续上行，峰值高达60%以上。08年9月之后占比逐步回落，目前占比已经降到40%下方。泰国货源在08年之前占比在20%左右，08年之后就已经回落至20%下方，09年之后则基本维持在10%左右。也就是说，在反倾销初裁决定出台之前，来自于韩国与泰国PTA货源占进口量的比重已经回落至50%左右。在初裁决定出台之后，来自于韩国与泰国的货源占比小幅减少，其中韩国货源反倾销惩罚性税率较低，对进口成本的影响不大，且据了解多数韩国企业采取让利销售，自行消化大部分反倾销关税。而泰国货源，本身占PTA进口量的比重已经回落至10%左右，即使货源减少一半，对PTA总进口量的影响也相对有限。比照09年至今韩国与泰国货源占比减少的情况，预计10年下半年来着着两国的货源占总进口量的比重仍将在45%上方，对整个PTA进口量的影响有限。

　　3． PTA国内产能扩张，淡化反倾销的利好作用

　　再从PTA近几年来国内产能产量和进口量的对比来看：PTA进口量从07年开始逐步减少，而国内PTA的产能进入了一个快速增长的阶段，产量逐年增加（除08年受金融危机影响）。且目前PTA的产能利用率较低(75%左右)，国内PTA产量的弹性较大，一旦进口量减少，国内的供给完全能够弥补进口的减少。

　　图3：PTA产能产量与进口量变化图

　　从亚洲PTA产能扩张计划的统计表中，我们还可以观察到2011年-2015年间国内PTA的产能扩张仍在继续，其中2011年1年内预计将有230万吨新增产能，按10%的高速需求增长计算，2011年的需求增长预计在175万吨左右，国内PTA新增产能按照75%的开工率产量在172.5万吨，仍留下一定的需求缺口。12年与13年两年间产能扩张的速度放缓，所以单纯从产能扩张的情况来看，供不应求引发的PTA价格牛市极有可能出现在2012-2013年间。而PTA的进口量出现大幅下降的可能性并不大，所以笔者认为中期内PTA反倾销对于PTA现货的供需面而言，影响有限，对PTA价格的提振作用也多在于投资者的心理层面。