自2010年8月上旬以来，PTA期货市场跟随金融市场进入震荡整理阶段，“七上八下九拐弯”这句传统俗语已成功验证了今年7月、8月的PTA行情走势，对于9月份行情如何演绎？接下来我们将从微观面进行分析，预期PTA经历8月份的震荡整理后有望突破整理区间，进入8000时代。

　　原油走势对PTA提供有力支撑 

 　　近期原油市场利空因素不断，全球经济增长放缓成为继欧债危机之后，市场关注的新焦点，由此带来的避险情绪推高美元，拉低大宗商品。而原油自身的供需面由于汽油需求旺季临近尾声而愈发不乐观，加之市场对飓风的预期落空，油价因此由82美元的高点一路下行至70美元附近。但在70美元处，资金有明显增仓，支撑油价，预计超过10美元的下跌幅度已经基本消化完市场利空消息。 

　　鉴于美元与原油的负相关性，我们可以美元角度进行分析，美元与美国的国家利益关系密切，而美元走强并示利于美国经济的复苏与发展。经济危机以来，美国政府通过减税、扩大财政支出刺激经济，美国财政赤字不断膨胀。2010年美国财政预算高达3.8万亿美元，财政赤字将可能达到1.56万亿美元，相当于美国GDP的10.6%。更重要的是，美国的外债越来越多，美元走强只会增加美国的偿还代价，所以最终美联储不会容忍美元走强。考虑到美元与原油的反比关系，预计后期美元指数将走软，油价也将在70美元获利较强支撑，且流动性充裕还将在中期支撑股市及商品，故油价总体上仍将维持70-80美元的区间震荡走势。

　　炼厂开工率下滑，石脑油、MX有望稳中有升

　　从原油、石脑油与异构二甲苯（MX）的关系来看，石脑油与MX其价格主要受成本制约，在较长的时间内，与原油存在较好的相关性。8月原油消费下降，炼厂开工率均呈现下降趋势。美炼厂开工率下降至87.7%，下滑2.3个百分点，国内主要炼厂的开工率为83.8%，同比下滑0.84个百分点，在一定程度上减少了石脑油的供给，支撑了石脑油、MX价格维持坚挺。我们预期随着原油消费旺季的结束，炼厂开工率将维持低位运行，石脑油的供给将偏紧，9月石脑油和MX价格有望稳中有升。

　　消费旺季带动PX需求

　　由于目前亚洲地区PX供给过剩，所以PX价格多受下游PTA需求端影响。如果需求旺盛，PX价格就会上升，同时进口量会上升；反之需求低迷，PX价格和进口量就会齐降。

　　根据经验来看，随着传统的PTA消费旺季到来，生产企业加大了对PX的需求，8月PX价格已经明显走高，8月底现货报价已经达到960美元/吨，较7月上涨130美元/吨左右，随着8月底翔鹭石化等多个PTA装置检修结束投入生产，我们预期9月PX需求量再度增加，进口量仍可以维持较高水平，且随着秋季上游炼厂开工率回落，PX供应能力将下降，9月PX价格仍有随需求上升进一步上涨的可能。

　　棉花紧缺，对涤纶需求增加

　　由于09/10年度棉花供应短缺，且国家储备处于低位水平，棉花价格从去年9月份以来一直上涨，现在已经突破万八大关，与涤纶短纤的价格价差已经远远超过了正常2000-4000元/吨，早在8000元/吨以上了。

　　虽然棉价走高不能直接带动PTA期价，但是，化学纤维（以涤纶为主）能替代植物纤维（以棉花为主），在棉花短缺以及价格高企时必定能带动涤纶的消费量，这从化学纤维每月的产量上可以看出来。从2009年6月份起，化学纤维的产量每月在250万吨左右（除了2010年2月份的春节外），大大超过07年以及08年每月200万吨左右的产量。另外，纺织品“金九银十”的需求旺季已经来临，也将增加对化学纤维的消费量。

　　从技术面来看，PTA在8月走出宽幅整理格局，主力合约1101在7600元附近获得强力支撑，交易区间多在布林通道中轨上方且开口逐步收窄，预示市场在酝酿新一轮的行情，1101合约有望站上8000元整数点关口，冲击8300元的高位。操作方面，建议投资者于8000元之下建多单持有，下破7820元止损。