近期，棉花市场价格呈现大涨大跌的过山车走势。在美元量化宽松、爱尔兰债务危机、国内通胀和收紧流动性预期的共同影响下，本月中下旬国内商品市场多以大幅下跌为主。本轮棉花市场的调整表现为期货带动现货下跌，目前棉花市场价格正处于下降通道中，现货市场购销基本处于停滞状态，籽棉交售进度也明显放缓。

　　棉花产量调减 交售进度较慢

　　中储棉上周三发布的报告预测今年国内产量为636万吨，较去年减少5.5％；中国棉花信息网公布的10月生产调查预计今年产量在639万吨，两家预测机构都对今年国内棉花产量进行了调减。

　　据中储棉22日发布的最新报告显示：截至11月19日，全国新棉采摘进度是90.9％，同比下降5个百分点，较过去四年下降6.6个百分点；全国交售率是75.7％，同比下降7.7个百分点，较过去4年提高2.2个百分点。按照国内棉花预计产量336万吨测算，截至11月19日，全国累计收购皮棉437.8万吨，较过去四年减少70.3万吨；加工皮棉272.8万吨，较过去四年减少73.7万吨；销售皮棉80.9万吨，较过去四年减少68.7万吨。

　　目前，棉花现货市场整体价格均明显回落。具体来看：24日中国棉花328指数报27288，上周累计下跌2635元/吨；籽棉收购参考价24日回落至5.81元/斤，较本月10日的最高价回落1.25元/斤，折皮棉价格25287元/吨，较最高价回落近5800元/吨。32支纱24日也回落至40400元/吨，较最高价回落2600元/吨。

　　上涨动力不足 或区间震荡

　　总体来看，国内10/11年度供需缺口370.1万吨，由于印度出口政策的变数较大，恐怕今年国际市场未必能有足够多的棉花可供进口，国内剩余资源也不足。从整个年度来看，到年度后期，或在6月前后，供需缺口将对棉价带来再次上行的压力。

　　目前来看，区间震荡或是短期郑棉市场主旋律。

　　首先，现货收购成本将是棉市强有力的支撑。据笔者统计，从9月下旬开始棉花收购成本就在24000以上，从10月底开始在26000以上，而且由于今年棉花上市晚，以26000以上的价格收购的棉花占比较大。从技术上来看，前期26000的支撑已经跌破，下方24000的支撑力度较26000更强。

　　其次，棉市上行面临宏观经济与政策调控压力。近几个月来，面对不断走高的CPI，央行多次采取收紧流动性措施；国务院也出台措施稳定以农产品为主的物价；发改委在全国积极开展调研，采取干预性措施。在此背景下，市场资金较为谨慎，棉花上涨的压力较大。从技术形态来看，K线实体已回落至所有短期均线下方，上涨压力重重。

　　此外，前期由于期价大跌，现货市场基本处于停滞状态，作为卖方而言，由于价格回落至成本附近，出货意愿较弱；作为买方而言，价格处于下跌通道中又不愿出手；籽棉收购价格回落之后，农民的售棉意愿减弱，籽棉收购加工进度明显放缓。目前现货市场对期货市场的引导较差。但参与期货定价的投资者较多，近日郑棉期货的成交量较前期明显放大，经过多空双方激烈博弈后的价格将得到市场的认同，期货价格的企稳或将为现货市场指明方向。从政策调控的角度看，目前的价格相比之前33000的高位已明显回落，且改变了之前棉花市场价格单边上涨的格局，对于棉花市场的调控已有明显成效。由于目前还有32％的籽棉在棉农手中，价格继续下跌，将不利棉农利益；从纺织厂来讲，棉价下跌也会带动纱价走低反而不利。由此预计，在3万以下，政策调控的预期较小。