一、因素分析

　　1、CPI同比上涨5.1%，央行提高存款准备金率

　　国家统计局12月11日公布，11月居民消费价格指数(CPI)同比上涨5.1%，环比上涨1.1%。统计数据显示，1月至11月，中国CPI同比上涨3.2%。11月工业品出厂价格指数(PPI)同比上涨6.1%，环比上升1.4%。1月至11月PPI同比上涨5.5%。由于近两日公布的数据显示经济增长强劲，且通胀压力持续，12月10日晚，央行决定从2010年12月20日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。这是央行年内第六次提高存款准备金率，至此，存款类金融机构人民币存款准备金率达到18.5%。不过，市场较多人士预计，中国仍须加息以适度收紧流动性。但是市场对于再次加息的时机选择还存在分歧。部分分析师认为央行或在近期继续加息，也有分析师认为年内加息的可能性不大了。

　　表1 11月份宏观经济数据

　　2、新棉采摘及购销进度

　　据中国棉花(27885,-145.00,-0.52%)信息网11月生产调查鲜花似，2010年我国棉花种植面积为7787万亩，总产633万吨。11月全国棉区处于采摘末期，总体天气情况良好，大部分棉区企稳与往年略有偏高或持平，月内内地棉区无明显降水或降雪天气出现。截止11月底全国棉区采摘基本结束，采摘进度为99%，高于去年同期2个百分点。

　　由于11月中旬开始，棉花期现价格同时大幅下调，籽棉收购价格也出现回落。籽棉价格的瞬间大幅下跌让棉农产生惜售心理。截止11月底收购进度为68%，较去年同期低16个百分点。

　　3、11月份棉企库存规模迅速增加，纺企库存激增

　　11月国内棉花采摘基本完毕，大部分地区籽棉收购过半。通过中国棉花信息网的调查显示，截至2010年11月底，国内棉花商业库存总量为269万吨，较10月底的160万吨增加109万吨。

　　11月中旬以来，现货市场棉花价格大幅下行，进入12月才显现回调迹象。自从棉花价格下跌至今，多数被调查棉纺织企业都没有采购棉花，以消耗库存为主。被调查企业中，33%减少棉花库存，11%增加棉花库存；棉花工业库存量为106.2万吨。同时，纱布销售情况也随着价格行情急转直下，企业库存激增。调查结果显示，纺织企业纱线库存12.44天，坯布库存15.38天，较上月分别增加5.62天和6.64天。

　　4、1-11月份我国纺织纱线、织物及制品出口增长29.6%

　　海关总署10日发布前11个月我国外贸进出口情况。据海关统计，1至11月，我国进出口总值26772.8亿美元，比去年同期增长36.3%。其中出口增长33%，进口增长40.3%。在出口商品中，服装出口1169.4亿美元，增长21.2%，较前10个月加快1.7个百分点；纺织纱线、织物及制品出口696.8亿美元，增长29.6%，加快0.2个百分点。

　　5、国际棉市

　　在美国农业部发布的最新的预测中，USDA通过整体数据调整，全球棉花期末库存量相比上月预测调高。全球棉花总产调高6.5万吨，主要是调高了澳大利亚和巴西产量，美国、巴基斯坦和乌兹别克棉花产量分别不同程度调减。其中美国产量预期398万吨，相比上月预测减少了3万吨。消费量整体调减，但其中美棉消费量77万吨，较上月预测调高2万吨。全球棉花进口贸易总量调减，全球期末库存预计945万吨，高于上月预期的919万吨，调高了26万吨。

　　印度方面，据印度当地媒体报道，印度未知名官员表示印度棉出口装运截止日期在原定的12月15日基础上进行延期，以促进更多签订的合约履约。

　　二、后市展望

　　郑棉基本面方面没有太大改变，现货市场转暖但成交清淡，短期政策靴子落地或将提振市场做多信心，但是政府管理通胀的工作重心仍然没有改变，或将限制反弹高度。本周操作策略建议在25500-28000之间区间操作