节日期间，外盘棉花维持高位震荡。而9日USDA公布的月度供需报告并未对美国和全球数据做大幅调整，美棉期货重拾节前的强势上涨态势，再度刷新历史新高。在此影响下，郑棉也震荡走高，由于国内现货贸易未全面回暖，郑棉的涨幅较美棉更为理性。
    上周郑棉1109小幅震荡走高，并刷新历史新高。震幅为1440元/吨，最低为周三盘中32950元/吨，最高周五盘中为34390元/吨，报收于33795元/吨，较节前上涨70元/吨。值得注意的是在跨年度合约套利交易的带动下，CF1201合约上周累计上涨2175元/吨。

    由于节前纺企均对春节期间用棉进行了备货，且目前尚未全面开工，纱价维持稳定，普遍没有采购意愿，现货棉成交清淡。而棉企也因棉农未开始交售依然停工，同时，在期货价格走高的情况下销售意愿不强，棉企普遍看好后市棉价。从籽棉收购报价来看，与节前基本持平，新疆阿克苏和巴楚的部分收购价格较节前调高0.4-0.8元/公斤。

    从近期的美棉和郑棉的走势对比来看，美棉涨势更为强劲，相对而言郑棉的表现更为理性。笔者分析，这主要因两国的棉花供需环境不同所致。从美国国内来看，其10/11年度棉花出口签约量已达到336.6万吨，占本年度出口预计总量的95%，11/12年度的棉花已签约70.2万吨，销售形势良好，也是支撑美棉不断刷新新高的主要动力。而我国国内则在棉价于去年11月中旬开始调整后，棉花产业链中的各环节成交情况均表现不佳，棉花购销也以清淡为主，预计此局面将在正月十五过后被打破。但由于本年度国内供给仍紧俏，故棉价也维持高位，在外盘的带动下震荡走高。由于缺乏现货的实质性跟进，涨幅也就不及美棉。

    从目前国内棉花的价格结构来看，进口棉和期货棉价均高于国产棉的价格，其中进口棉价格最高。内外棉价差、期现货价差均处于历史高位。笔者预计在正月十五之后，随着现货棉成交的逐渐回暖，这两个价差将出现逐渐收窄之势。但价差是以何种方式收窄（期货/进口棉价格下跌、现货跟涨、两者同时调整），将主要取决于需求的复苏程度（需求的复苏程度将直接决定期货价格和进口棉价能否维持高位，能否带动现货价格跟涨）。而需求的复苏程度又受到新棉种植面积（包括天气）和政策调控（农产品价格的大幅上涨，加大了国家的调控预期）的影响。对郑棉的操作也需重点把握这两个因素。短期内，在现货未明显活跃之前，期棉或将难现大幅调整。