张郡凌：东兴期货研发中心分析师、期货从业号F0261416。

　　毕业于上海交通大学，具有期货、证券从业资格。郑州商品交易所棉花中级分析师。擅长有色金属、棉花、白糖、螺 纹钢、焦炭的品种分析及程序化交易编程。对技术分析有自己独特的见解。曾在和讯、文华财经、《经济参考报》、《上海证券报》、《期货日报》等发表数十篇研究报告，多次接受业内专业媒体采访。2010年随队获得大商所最具成长性化工团队奖。

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　　一、期货行情回顾

　　郑棉主力09合约开盘25055元，收盘报25005点，下跌1.81%。成交量为2193156手，持仓量减少31532手至438214手。

　　二、重要影响因素分析

　　消息面：据华盛顿5月19日消息，美国农业部(USDA)周四最新公布的棉花出口销售报告显示，截至5月12日当周，美国2010-11年度棉花销售净减30,500包；2011-12年度棉花净销售21,900包。当周美国2010-11年度棉花出口装船311,300包。

　　新疆阿瓦提目前全面棉花苗期病害发生严重，发病率达8%-10%，个别高达30%以上。

　　外盘消息：美棉7月合约上一交易日收盘155.65美分/磅，下跌2.63%。棉花期货周四因投资者获利了结而大幅收低，市场在近期上涨后似乎稍事喘息，市场人士考虑周末前如何进行下一步操作。

　　国内现货市场：5月20日，中国棉花价格指数（CCIndex328）为24552，下跌9点。5月20日中国进口棉价格指数（FC Index M）为183.86，下跌3.39。进口成本按1%关税价30406元/吨，按滑准税价格30751元/吨。

　　撮合交易：5月20日，全国棉花交易市场商品棉电子撮合交易成交12540吨，与上一个交易日相比减少8520吨，订货量减少1280吨，累计订货量为71620吨。今日市场缩量减仓，久盘下跌。MA1109均价24363，下跌368元。

　　主力动向：据排名前十的持仓显示，今日郑棉总计合约排名前十多头减仓768手至109561手，空头增仓3410手至142690手。净空单33129手。今日主力净空单再创短期新高

　　仓单变化：今日郑州一号棉花仓单为518张，有效预报为338张。

　　三、技术分析

　　棉花09合约：今日收低位十字星。盘中最高点25120，最低点24755。技术指标看，RSI和KDJ向下；MACD向上，红柱放大。今日收盘险收25000关口。

　　四、投资建议

　　今日棉花受到隔夜美棉下挫影响，早盘便大幅低开，并一度跌破25000点重要整数关口。虽然出现了一波反弹，但最后仅险守25000点。从基本面看，皮棉价格跌幅明显减缓，但还没有完全走强。而小型纺织厂的补库也带着杀价，并没有给市场带来强劲上涨。虽然如此，目前棉花下方的空间明显不大，1109合约25000，1201合约23000下方支撑较强，虽然主力空头继续增仓使得净空单创下新高，但增仓席位并不是前期的主力，不能确定是分仓还是新空，但技术面确实存在不少压力。虽然如此，基本面的积极信号还是不容忽视，美棉的持续走高和现货的补库最终还是将对郑棉产生提振，低位中线多单还可以继续持有。