张郡凌：东兴期货研发中心分析师、期货从业号F0261416。

　　毕业于上海交通大学，具有期货、证券从业资格。郑州商品交易所棉花中级分析师。擅长有色金属、棉花、白糖、螺 纹钢、焦炭的品种分析及程序化交易编程。对技术分析有自己独特的见解。曾在和讯、文华财经、《经济参考报》、《上海证券报》、《期货日报》等发表数十篇研究报告，多次接受业内专业媒体采访。2010年随队获得大商所最具成长性化工团队奖。

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　　一、期货行情回顾

　　郑棉主力09合约开盘25300元，收盘报25260点，上涨0.06%。成交量为1542442手，持仓量增加4252手至437940手。

　　二、重要影响因素分析

　　消息面：5月24日消息，据印度农业部长5月23日表示，印度政府将很快决定允许出口更多的棉花。国内棉价下跌，而国际棉价非常好。印度必须提前考虑出口政策。

　　5月24日从阿克苏地委办公室了解到，受5月20日至22日暴雨、冰雹灾害天气的影响，截至目前，库车县、阿克苏市、温宿县、柯坪县、乌什县、沙雅县部分农牧民群众的房屋、农作物和畜禽，及部分农田水利设施等受损，预计直接经济损失达6.65亿元。

　　5月25日报道，越南纺织服装协会称，前5个月越南纺织服装出口达51亿美元，同比增长35.6%。越南纺织服装对美国、日本和欧盟主要市场的出口均呈大幅增长。

　　外盘消息：美棉7月合约上一交易日收盘153.88美分/磅，下跌0.01%。棉花期货周二创下两个月来最大涨幅，新作棉花期货涨幅达5%，因受中国棉花价格上扬，干旱和洪灾威胁美国棉花新作等综合因素的影响。

　　国内现货市场：5月25日，中国棉花价格指数（CCIndex328）为24502，下跌8点。现货对7月的贴水为843元。当前市场询价以及积极销售的棉花企业较为活跃，一些大中型纺织企业也适量采购一些棉花原料，当前纺织企业主要的难题是棉纱销量依旧不佳，但较日前也有明显改观；其次是资金比较紧张；另外订单情况中小单较可，而长单很少。因此当前纺织企业目前也在简单恢复调整期。据了解，当前棉花库存比较高的主要是河南等一些省区，由于地域习惯向来慢购慢销，因此棉花库存积压相对较多。随着当前各方面逐渐向利好方向发展，预计近期内棉花价格将继续保持稳势。 5月25日中国进口棉价格指数（FC Index M）为182.06，保持不变。进口成本按1%关税价30110元/吨，按滑准税价格30458元/吨。

　　撮合交易：5月25日，全国棉花交易市场商品棉电子撮合交易成交21620吨，与上一个交易日相比增加260吨，累计订货量为64960吨。今日市场缩量增仓，窄幅震荡。MA1109均价24588，下跌7元。

　　主力动向：据排名前十的持仓显示，今日郑棉总计合约排名前十多头增仓3304手至125123手，空头增仓3980手至152177手。净空单27054手。今日主力净空单再次上升。

　　仓单变化：今日郑州一号棉花仓单为519张，有效预报为359张。

　　三、技术分析

　　棉花09合约：今日收低位十字星。盘中最高点25425，最低点25090。技术指标看，RSI和KDJ向上；MACD向上，红柱放大。今日窄幅震荡，上方仍有压力。

　　四、投资建议

　　今日棉花远月1201合约再次大涨，盘中一度突破24000整数关口。从现货面看，目前皮棉逐渐走稳，而棉纱在经历了大跌后，也有企稳的迹象。虽然今天远月大涨，但主力1109合约还不强劲，主要是目前现货价格下降使得近月升水上升。在目前市场信心并没有完全恢复前，主力资金还不敢主动拉升。但远月1201的上涨，已经拉开了我们之前的建仓点位，中线多单可以安心持有。操作上，1201、1109多单继续轻仓持有，待棉纱反弹后可以加仓。