国金证券2011年中期策略会6月15日在三亚红树林度假酒店举办，国金证券纺织服装行业分析师张斌发表了主题为“优质纺织服装零售企业攻守兼备”的演讲。

　　以下是他的报告摘要：

　　今年纺织服装零售企业发展更多依赖价格提升，目前棉价已经下跌，4季度原料价格有望企稳，这样明年产品价格将不再提高。当价格因素消除后，销量能否顶上是市场主要担忧之处。我们认为企业依靠外延加内生扩展，和原有品牌地位，实现销量和价格转换是完全有能力，也是完全有可能的；

　　中报或者年报低于预期的风险。从目前订货会和市场情况来看，尽管上调业绩预期的空间不大，但下调可能性较小；

　　下半年，棉价如果继续疯炒，对制造类和零售企业不利影响无疑将加大；

　　市场担心未来国内纺织服装消费减缓。在中国经济增长的情况下，而且国内消费者没有类似美国那样的杠杆消费，潜力很大，因此担心整个纺织市场的发展没有必要；

　　在市场竞争加剧的情况下，单个企业的经营风险是存在的。我们认为未来纺织服装零售个股将日益分化，无论是业绩增速还是估值水平差别将日益明显。

　　纺织服装零售有两种投资策略，一类是长期持有，对于质地优良的品牌零售企业，需要在估值低的时候介入，采取买入并持有的策略，用时间换空间，今年我们认为这些企业股价波动幅度有望与业绩增幅相当。目前七匹狼11年动态估值只有24倍、伟星15倍、梦洁27倍、富安娜28倍、森马24倍，考虑到30%以上的业绩增速，具有非常高的安全边际；另一类是波段操作为主，如搜于特、探路者、美邦和报喜鸟等，这些公司中报业绩可能靓丽。