最近很多股民为大盘近一周的反弹欢呼雀跃，但是有些投资者却怎么也乐不起来，因为他们试图在商品的前期低位接住一把快速下落的“尖刀”。

　　国内的棉花无疑是这把尖刀的刀锋，郑州棉花期货主力合约本周一重挫4.98%，向下击穿前期支撑，领跌商品市场。按照最新的国家政策，7月1日起我国将下调混纺布、亚麻纱线等等纺织原料进口关税，混纺布进口关税由之前的12%下调到6%，该消息引发了棉花的抛盘。因为与棉花在工业上的替代关系和周边商品的走弱，郑州PTA期价周一也跳水3.18%。

　　“单从下调进口关税这事本身来说，对棉花影响较小。但这也释放出政策信号，国家随时可能下调纺织服装的出口关税，主动给经济降温，这对棉花消费信心影响较大。”上海中期分析师见惊雷表示。

　　关税下调有助于防止大宗原材料的价格“高温”，而同时，国内棉花期货的成交量也在减少，市场投资情绪有所降温。郑州棉花期货成交自5月末以来就被压制在200万手以下，持仓也从高峰时的66万手下降到60万手左右，同时价格继续震荡回落，说明有资金主动撤出市场。国家出台的棉花19800元/吨的收储“低价”和进口税的下降也符合稳物价的需要，非常有利于棉花空头的布局。

　　除了针对性的维稳措施，较高的通胀数据也让投资者担忧政策的进一步收紧会带来商品系统性风险。中国5月CPI增速已经达到5.5%，很多市场人士预计6月CPI增速还会再创新高，全年的通胀增速甚至可能达到5%，央行随时可能再次加息。商品价格深受政策预期影响，多数品种过去一周没有伴随股市反弹。上证指数过去六个交易日已经反弹超过5%，然而天胶、油脂、糖、棉花等主流商期品种都呈单边下跌趋势。“影响公司盈利的主要问题之一就是原材料价格高、生产成本高，而大宗商品的回调对公司收益、对股市构成利好，这是棉价和大盘走势相反的原因。”见惊雷指出。

　　棉花历来也是对宏观政策反应最为敏感的品种之一。去年的11月和今年的2月中旬，在中国进入收紧通道之后，棉花都充当了商品回调的急先锋，分别从33000元/吨上方滑落，目前国内的棉价已经比历史高点跳水了约30%。外盘棉花也深受郑棉下跌感染，如郑棉周一的大跌曾带动洲际交易所（ICE）期棉前夜一度触及跌停。

　　当然和纯的农产品或工业品相比，棉花是一类特别的商品，同时兼具农业季节属性、工业生产的周期性和投资属性，因此内外盘天气和种植情况也会对棉价产生影响。在考虑进口关税、下游需求、资金动向之余，市场关注的焦点还将转向本月30日将公布的美国农业部种植报告。现在ICE棉花的总持仓又再次升高至13.2万手以上，似乎资金在报告尚未公布之前继续积累博弈的筹码。