资本市场开始收缩，电商企业的广告投放量也开始下滑，这被解读为寒冬来临的信号。但对凡客诚品而言，它已经早早地感觉到了资本市场的世故和冷暖

　　11月30日，吴声的一纸辞文将凡客诚品再次推到风口浪尖。

　　吴声，原凡客诚品副总裁，在3年半的工作期内，他曾负责公司的公关及V+(为第三方品牌提供电子商务一站式服务的网络平台)等业务，属于凡客诚品的元老级人物。以营销推广见长的凡客诚品，之所以成为中国电子商务领域最有文化的公司，吴声功不可没。此次，他原本希望低调、“无声”地辞职。未料，仍引得业界哗然一片。

　　与此同时，市场上不时传出凡客推迟IPO计划的消息。有观点认为，如果凡客果真推迟上市，这对凡客乃至整个电商领域都犹如当头一棒。一些资深B2C人士也指出，“创业元老在关键时刻离职，不至于对公司上市造成多大的影响，但至少暗示了凡客IPO的不畅，否则吴声也不会不给老东家这个面子。”

　　为尽少伤害老东家，吴声在个人微博上发表声明：“离开凡客纯属个人职业发展原因，并无外界的种种臆测。”据悉，离开凡客诚品后，吴声将赴京东商城出任高级副总裁一职。

　　仅在今年，已有不少人士先于吴声离开凡客这家高速行驶的企业，有些是主动离开，有些是被迫辞职。今年3月，凡客裁员5%，以当时员工规模6000人计算，被裁人数达到300人左右。同时，也有不少创业元老先后离开，其中包括前总裁助理、现初刻CEO许晓辉，前副总裁、现优购网COO张小军以及主管财务的前副总裁李刚等人。

　　颇受争议的“轮岗”

　　对于离开的原因，前述曾经的凡客高管们众说一辞：“因为个人选择原因。”从来没有哪个人跳出来指责凡客诚品的过错。但是，对于他们而言，离开意味着必须放弃凡客诚品赠予的高额期权。

　　一位已离职的员工回忆道：“2008年，凡客创立之时恰是金融危机肆虐之际。当时，这些创业元老在一起创业，真正是为了创业的激情和梦想，肯定不仅仅只是为了金钱。”正是因为这些人的勤奋、干练、清新和爽朗，才塑造了凡客诚品独一无二的经营模式和管理文化。

　　“资本助力”、“跑马圈地”、“快者为王”等为凡客诚品在电子商务领域树立起来的“成功宝典”，被后来者揣摩和效仿。在最初的3年间，VC/PE对凡客诚品的投资超过2亿美元。2010年，凡客诚品销售额约为30亿元。今年初，凡客CEO陈年放言，2011年的目标是100亿元。

　　与凡客诚品一同高速成长的“凡客人”，也受到业界高度重视和赏识。凡客常被同行称为“电子商务领域的黄埔军校”，从这家公司出来的主要管理和经营人员，身价均数倍地上涨。

　　但是，伴随着凡客的快速扩张，其内部管理难度也日益提升。一旦出现管理不当的情形，就可能导致优秀人才大量流失。

　　有知情人士介绍说，轮岗是凡客管理体系中的一项重要策略。但是，它的轮岗幅度过大，也带来不利影响。“有财务部门的人去掌管仓储，也有技术部门的人去管理市场部。”他认为这种轮岗制度导致的后果是，被调动者觉得自身缺少被信任感，属下的员工又对领导的专业知识和技能颇有微词。

　　“陈年是一位具有高度敏感性和远大战略眼光的优秀企业家。但是，陈年对权力的把控也非常谨慎。”该人士说，“这种‘轮岗’管理模式有一定合理性，但超过了一定的度，将可能得不偿失。”

　　另有业内人士也指出：“陈年是个极其低调，也极能沉住气的人。”近两年来，陈年很少参加公众活动，几乎不接受采访。即使在凡客诚品大裁员，舆论哗然之际，陈年也选择了沉默。

　　同时，凡客诚品内部人士抱怨：“由于凡客公司服装品牌的逐步提升，公司已经逐渐从一家互联网公司向时尚类公司转变。这使得公司文化、经营理念和最初时都有不少相背离之处，也导致不少老员工的不适应和离开。”

　　目前，电子商务领域普遍缺乏优秀人才。高薪挖角、恶性竞争的现象屡见不鲜。“对于凡客这样一家大规模的企业来说，虽然资金和人力等资源相对充足，但是，如果持续下去，也将伤及企业发展的元气。”一位老员工不无担忧。

　　现金流恐已断裂

　　自11月以来，不断有关于凡客向美国证监会提交IPO申请文件的消息传出。有接近凡客的知情人士透露，凡客原计划于11月21日盘后提交IPO申请，但依然未按照时间表进行。

　　据了解，凡客已经任命五家投行负责其美国上市交易。这五家投行包括中金、花旗、瑞信、高盛和摩根士丹利。可惜整体市场环境不佳，凡客的上市路途突遭“割喉”。

　　上述知情人士透露，目前凡客的投资方对于上市后的估值产生巨大分歧，观点基本分为两派，一派是尽快强行上市，另一派则是避开惨淡的资本市场，等到农历春节后再作努力。不过上述消息人士并未透露凡客最终的决定。

　　公开资料显示，凡客曾完成过7轮融资，投资人包括雷军、IDG、联创策源、启明创投、赛富合伙人、老虎基金以及淡马锡等。最早披露凡客计划IPO时，有消息称其拟融资10亿美元，不过11月有消息称融资额降低至6亿-7亿美元。

　　重金聘请明星代言、铺天盖地的广告宣传、在互联网上掀起“凡客体”活动，都让“凡客诚品”的知名度快速提升。卓有成效的营销和强强联合，让陈年对于企业的未来信心满满，他甚至豪气干云般地将2015年的销售业绩预测为1500亿元。

　　但大打“平民牌”的凡客，需要巨量的SKU(库存量单位)作支撑，才能构筑起“1500亿的电商王国”。相比之下，凡客的市场推广费用又是如此的不菲。

　　陈年在今年早些时候向媒体透露，凡客2011年的广告投放规模达10亿元，预计销售商品达到1亿件。但据《2009年度易观国际服装业网络广告调查报告》显示，凡客在2009年的广告投放只有近2亿元人民币。

　　从2亿元到10亿元，凡客每年的广告预算抵去了将近三分之一的年销售额，这让凡客的现金流“喘不过气来”。今年11月，业界有传闻指出凡客与好耶广告存在广告款项纠纷，并拖欠好耶近一亿元的广告款。目前，该消息未经凡客公开澄清。

　　另有业内人士透露：“凡客扩张过快，现在的现金流很可能已经难以为继了。”造成凡客现金流承压的另一个原因很可能在于电商行业的另一“硬伤”——物流。

　　在早期服装直销网店PPG总裁李亮的鼓吹下，电子商务一度被认为是典型的“轻资产”模式，但在PPG因烧钱推广而又不能掌控供应链命脉而倒下的情形下，业界已经意识到，电子商务必须得到水泥仓库的加固。事实上，凡客对这一点已早有认知。自建第三方物流配送队伍——如风达，已为凡客赢得了不少良好购物体验的口碑。

　　然而，电商对物流的付出并不仅仅在于配送体系、物流基地的建设，它们对信息系统、自动化仓储系统、运输管理系统的投入才是真正的“大头”。此前，有人曾透露凡客诚品招股书的部分数字，“凡客每笔交易中，物流成本占30%”。京东商城CEO刘强东则估算，凡客每笔订单物流成本不会低于20元。

　　电商的寒冬

　　有猜测认为，资本市场惨淡，凡客可能等到农历春节后再上市。今年以来，主要受欧洲债务危机和美国失业率居高不下导致消费信心下降等因素影响，诸多新上市公司的IPO表现都不佳。

　　彭博社统计数据显示，2011年上市第一年的公司股价累计下跌26%。而中国赴美IPO的企业更是悉数跌破发行价，部分惨淡的上市企业股价甚至跌到1/20。

　　大环境不佳，中国电子商务公司的表现更加糟糕。已上市公司不仅未能起到表率带动作用，反而给市场泼了一盆冷水。麦考林是第一家赴美上市的B2C电子商务公司，上市首日最高价曾达到18.5美元，如今只有1.43美元，令投资者损失惨重。

　　“像麦考林、当当等B2C企业的上市表现，实际上给业界带来不利的影响。”一位电子商务业内人士表示，“所以，我们更希望像凡客诚品、京东商城等真正能代表中国电子商务实力的企业赴美上市，它们的经营模式、发展速度都优于老牌电商企业。”

　　“如果凡客的股价表现出色，它将重新带动新的电子商务热潮，给新进入者新的机会。反之，它对行业的伤害也是巨大的，电商概念将进一步趋冷。”一位业内人士说道。

　　“作为电商的一个分支，团购网站在今年快速遇冷将整个网上零售市场带入低谷。资本市场开始收缩，电商企业的广告投入量开始下滑，这无疑是寒冬来临的信号。凡客诚品只是其中的一个个案。”易观分析师陈寿这样认为。

　　而经纬中国创始人张颖也在近日意有所指地表示：“这么恶劣的资本市场，几家在路上的中国公司(想上市)是出不去了。”